【开源证券】以机器视觉之眼，拓製造升级之路

              机器视觉具有多维优势，国內处于高速发展初期

　　机器视觉被称为智慧製造的“智慧之眼”，相比人类视觉在精确性、效率性、重複性等多方面优势显着。机器视觉具有识別、测量、定位、检测四大功能，技术难度依次增加，目前在国內外高端製造领域已广泛应用。从机器视觉发展历程来看，全球市场在成像、应用、算力、演算法的轮番驱动下，全球机器视觉已取得快速发展。国內相比海外起步较晚，处于发展初期，目前已由代理服务逐步开始转向自主研发，全产业链快速跟进。产业链来看，机器视觉行业包括上游软硬体厂商和中游集成製造设备商，核心零部件与软体发展是成本主要构成。

　　四大助力叠加技术驱动，机器视觉赛道坡长雪厚

　　根据机器视觉产业联盟预测，国內机器视觉市场规模自2021年起将保持年均27%左右的高速增长水准，预计到2023年国內机器视觉市场规模将接近300亿元。未来在政策持续加码、人口老龄化加剧、疫情影响常态化、製造业工资上涨的背景下，技术升级带来的降本增效是推动机器视觉高速成长的核心驱动力。从下游应用来看，消费电子是机器视觉目前主要应用领域，而汽车、锂电、半导体等是未来主要增长点。目前国內机器视觉主要以外资品牌为主，国內厂商正在通过技术突破开啟进口替代进程。在国內汽车、锂电、半导体等新应用领域的快速发展带动下，国产厂商正凭藉本土化的服务和性价比优势加速进口替代。

　　上游零部件：国产替代进行时，各环节有序推进

　　国內机器视觉市场较为分散，国产企业之中亦未形成绝对龙头，各环节的国产替代整体有序推进中。光源市场来看，目前已基本实现国产替代，国內企业占据主导地位，同时光源市场高端化趋势明显，用于3D视觉的辅助结构光源市场将逐步打开。镜头市场来看，全球工业镜头市场平稳增长，国产企业凭藉价格优势在中低端产品中快速替代，同时高端市场已开始逐步布局，中国市场2016-2019年的CARG达45.9%。相机市场来看，工业相机市场在全球市场和中国市场持续稳健增长，智慧相机和CMOS相机是未来发展趋势。目前国內工业相机市场以欧美品牌主导，国产替代难度相对较大。从视觉分析软体市场来看，分析软体是机器视觉的“灵魂”，正向基于云端计算的视觉平臺发展。由于视觉分析软体的底层演算法难度较大，国內企业主要以二次开发为主。

　　中游集成商：需求碎片化导致市场分散，看好具备两大能力的企业

　　视觉系统是机器视觉行业主要的销售贡献，而下游需求碎片化和定制化程度较高，导致中游市场集中度较低。我们看好具备底层演算法开发能力以及上游部分零部件自产能力的中游设备和集成商。具备以上两大能力的设备厂商在实现中高端应用市场突破过程中将更具优势，同时有机会实现在不同下游应用领域的覆盖，从而实现国产龙头的崛起。

　　风险提示：客户集中风险；下游拓展不及预期风险；产品价格下降风险。