科技新活力|汽車芯片再迎機遇，「龍頭股」兆易創新「佳績」可期？

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兆易創新近日公告發佈今年1-2月主要經營數據及2021年度業績快報。據公告，2021年營業總收入同比上漲89.25%，扣非歸母淨利潤同比增300.48%。今年前兩個月營業總收入同比增長49.22%左右，實現2022年良好開局。

下表為2021年業績快報的主要財務數據情況。

公司解釋2021年業績高增長的原因：得益於前瞻性的戰略佈局和持續研發創新，以及應對市場供需變化的快速反應能力，公司2021年實現了經營業績高速成長，收入、利潤等均大幅增加。

公司資產的增加主要是由於經營現金流增加公司的現金儲備、新增投資且投資增值以及存貨增加等。股本增加主要是由於2021年實施資本公積轉增股本所致。

對於2021年業績情況，機構認為超預期。對於業績增長及發展潛力，東方財富證券在3月17日研報中表示：

由於公司產品線在Nor Flash、DRAM等存儲器、消費、工控、車規級MCU、以及傳感器產品的佈局日益完善豐富，具有強大的市場競爭能力，該機構看好公司在當前芯片供應鏈緊張格局持續，終端智能汽車、物聯網設備、工業控制等新領域的需求旺盛以及國產替代背景下的長期發展。

據公司簡介，公司成立於2005年，為一家半導體公司，主要業務為存儲器、微控制器和傳感器的研發、技術支持和銷售。公司產品廣泛應用於手機及平板電腦等手持移動終端、消費類電子產品、物聯網終端、個人電腦及周邊、工業控制設備、汽車電子、通信設備、醫療設備、辦公設備等領域。

行業地位上，據公司簡介，「國内市場，我們的SPI NOR FLASH市場佔有率為第一,同時也是全球排名前三的供應商之一」。

研發方面，根據2021年半年報，2021年上半年，公司研發投入達到4億元，約佔營業收入11%，相比2020年同期研發投入增長75%。公司表示，公司在推出具備技術、成本優勢的全係列產品的同時，積累了大量的知識產權專利。持續的研發投入，是公司提升技術水平和產品競爭力的有力保障。

公司現有產品主要分為存儲器產品、微控制器產品以及傳感器產品。

1、存儲器產品包括閃存芯片（NOR Flash、NAND Flash）和動態隨機存取存儲器（DRAM）。

2、微控制器產品（Micro Control Unit，簡稱MCU）主要為基於ARM Cortex-M係列32位通用MCU產品，以及於2019年8月推出的全球首顆基於RISC-V内核的32位通用MCU產品。

3、傳感器業務致力於新一代智能終端生物傳感技術的自主技術創新，專注於人機交互傳感器芯片和解決方案的研制開發，目前提供嵌入式傳感芯片，電容、超聲、光學模式指紋識别芯片以及自容、互容觸摸屏控制芯片，廣泛應用於新一代智能移動終端的傳感器模組，也適用於工業自動化、人機界面及物聯網等需要智能人機交互解決方案的領域。

在產品結構的亮點上，民生證券如此點評：

1、2021年NOR Flash市場需求旺盛，2M~2Gb容量車規級NOR Flash全線鋪齊。此外，公司55nm節點NOR Flash營收佔比持續提升，2021Q3已達30%，成本不斷優化。

2、公司自研品牌DRAM已於2021年6月量產，規格為19nm 4Gb DDR4產品。該自研產品實現了從設計、流片，到封測、驗證的全面國產化，應用於機頂盒、電視、監控等市場。公司目前規劃產品包括DDR3/DDR4/LPDDR4，容量覆蓋1~8Gb，今年有望量產17nm DRAM芯片。此外，公司車規級DRAM芯片亦在研發之中，產品線不斷豐富。

3、公司至今已有28個係列超過370款產品，且仍在不斷擴充品類，最新一顆車規MCU產品有望在2022年中左右量產，主要針對娛樂係統，後續將針對車身、座艙、動力係統等領域開發不同品類的MCU，有望拔升長期營收空間。

筆者查詢近幾年來的收入構成情況，按上述產品分類劃分，情況如下表。

從表中可以看到，存儲芯片產品為公司主要產品，佔比約在七成到八成，而微控制器產品所佔比例在近年快速增長，至2021年中報所佔比例已達21.89%。此外，傳感器業務也是在穩步推進中，2021年中報與2020年中報同期對比（6.56%對比5.49%），已有明顯增長。

在消息面上，工信部3月18日發佈2022年汽車標準化工作要點。

文件提出，開展汽車企業芯片需求及汽車芯片產業技術能力調研，聯合集成電路、半導體器件等關聯行業研究發佈汽車芯片標準體係。推進MCU控制芯片、感知芯片、通信芯片、存儲芯片、安全芯片、計算芯片和新能源汽車專用芯片等標準研究和立項。啓動汽車芯片功能安全、信息安全、環境可靠性、電磁兼容性等通用規範標準預研。

眾所周知，標準化體係和生態圈的建設，對產業鏈至關重要，對於汽車芯片產業鏈來說也如此。正如中國汽車芯片產業創新戰略聯盟副秘書長鄒廣才此前所說，標準體係是銜接、統一產業鏈上下遊的技術語言。只有建立了標準體係，產業上遊才知道按照什麽標準進行設計，下遊才知道按照什麽標準選用芯片。

目前，汽車芯片已廣泛應用於動力、車身、座艙、底盤和安全等諸多領域。據中國汽車工業協會預計，2022年新能源汽車單車芯片數量將超過1400顆。平安證券分析師徐勇表示，國内芯片廠商自身正在發力，功率、MCU等有望率先突破。而兆易創新作為重要的汽車芯片、汽車電子的相關企業之一（核心產品線為存儲器、32位通用型MCU等），也被該分析師重點推薦。

在市場表現上，如下圖所示，近一年來（截至3月18日），兆易創新漲幅為34.34%，大幅領先於上證指數表現（-5.64%），但低於行業指數的漲幅（50.38%）。

根據Choice數據，截至3月21日，有26家機構對兆易創新給出評級。近一周以來有6家機構給出評級（見下表）：3家增持、3家買入。綜合這6家機構給出的目標價區間：190-212元。