【窺業績】驚喜不斷！天際股份一季度淨利預增最高超8倍

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靠著六氟磷酸鋰的「旺市」，天際股份（002759.SZ）在2021年創下了十年以來「最佳業績」，2022年一季度又繼續高歌猛進。

01六氟磷酸鋰「量價齊升」，天際股份業績爆棚

3月20日，天際股份發佈一季度業績預告，預計2022年一季度淨利潤為4億元至4.4億元，同比增長742.8%至827.08%；相比2021年第四季度淨利2.99億元，預計環比增長33.8%至47.16%。

資料顯示，天際股份創立於1996年，起家於家電業務，2015年登陸A股，2016年並購了主營六氟磷酸鋰的新泰材料，正式宣佈涉足鋰電原材料領域。經過多年發展，六氟磷酸鋰已成為天際股份收入的主要來源。

對於一季度業績大幅增長，天際股份表示，一季度，公司六氟磷酸鋰生產裝置繼續保持滿負荷生產，六氟磷酸鋰產銷量與2021年第一季度相比大幅增長，銷售價格與2021年第一季度相比亦大幅提高。

六氟磷酸鋰是動力電池電解液的核心原材料。自2021年以來，六氟磷酸鋰處於供不應求的狀態，市場「一貨難求」，價格一路飄升。2021年1月初，六氟磷酸鋰的市場均價為11.25萬元/噸；12月底，六氟磷酸鋰的市場均價達到56.50萬元/噸。截至2022年3月21日，六氟磷酸鋰的價格為51.5萬元/噸。一年多以來，六氟磷酸鋰的市場價格漲超3.5倍。

而支撐這輪價格行情的因素主要是新能源汽車高速發展帶來的高需求，而供給端行業低庫存、六氟磷酸鋰擴產週期長（兩年），導致市場短期供需失衡。

公司此前披露的2021年年報顯示，公司當年實現營收22.53億元，同比增長203.24%；實現淨利潤7.45億元，同比暴漲70倍，上年同期虧損1077.99萬元。

從收入結構來看，2021年小家電產品在總收入中的比重繼續下降，佔比約16%；而六氟磷酸鋰收入佔比約81.44%，淨利潤貢獻比重高達95.7%。

2021年，六氟磷酸鋰是推動天際股份業績大增的主要原因。2021年，公司鋰電業務全年實現銷售收入18.9億元，六氟磷酸鋰產能達8160噸，位居行業前列。2021年度，天際股份抓住六氟磷酸鋰供不應求的良好市場機會，挖掘生產裝置潛力，以8160噸的設計產能完成了9364噸的實際產量，比上年4602噸實際產量實現翻倍增長，淨利潤創下上市以來最高。

不過，若從單季度來看，2021年天際股份第一至第四季度的淨利潤分别為4746.06萬元、1.58億元、2.42億元、2.99億元。2021年第一季度業績基數較低，客觀上這也是今年天際股份一季度業績大幅增長的原因之一。

基於高景氣行情，天際股份的業績暴漲並非單一現象。六氟磷酸鋰龍頭之一的多氟多2021年淨利12.6億元，同比增長24.9倍；預計2022年一季度盈利7億元-7.3億元，同比增長650.55%-682.72%。

值得一提的是，在經歷了一年多的暴漲後，六氟磷酸鋰在近期略有回調，（從上述六氟磷酸鋰價格走勢圖可見）。截至2022年3月21日，六氟磷酸鋰的價格為51.5萬元/噸，相較於一個月前57.5萬元/噸，價格下跌10%。

那麽，天際股份等六氟磷酸鋰公司的業績高增長能否持續？

02擴產潮，天際股份有望乘風起航？

在新能源汽車需求高速增長背景下，萬聯證券預計到2025年全球六氟磷酸鋰需求將超20萬噸，2021-2025年復合增速超40%。我國六氟磷酸鋰需求量到2025年有望突破10萬噸，2021-2025年復合增速約37%。目前國内六氟磷酸鋰供需結構正處於緊平衡的狀態，至少將維持到2022年中期。

出於對市場前景的看好，目前天際股份、天賜材料、多氟多、杉杉股份等頭部企業正加大力度進行產業佈局。

信達證券研報稱，截至2021年底，天賜材料六氟磷酸鋰產能為3.2萬噸/年，計劃擴產35萬噸；多氟多六氟磷酸鋰產能為2萬噸/年，計劃擴產13萬噸，2022年底將新增2萬噸產能；天際股份產能為8186噸/年，在建年能1萬噸，計劃2022年第二季度投入試生產。

天際股份2021年年報中表示，雖然市場上多家企業都加快了擴產步伐，但六氟磷酸鋰項目投資強度大、擴產週期長，有效產能提升至少需要兩年左右時間，預計未來兩年六氟磷酸鋰供不應求的局面仍然存在。

天際股價擴產計劃不止於此，2021年12月，天際股份抛出21.10億元的定增預案，其中16.10億元募資將用於年產3萬噸六氟磷酸鋰、6000噸高純氟化鋰等新型電解質鋰鹽及一體化配套項目。

在銷售端，天際股份也與核心客戶簽訂長協定單。根據協議，2021年7月至2022年12月，公司將向深圳比亞迪供應六氟磷酸鋰不少於3500噸；2023年供應3600-7800噸。

東莞證券，在未來市場增長預期較為確定，同時公司產能提升、訂單增加的情況下，天際股份業績增長有較大的想象空間。

結語

不過「週期性」是六氟磷酸鋰顯著的特徵之一。根據GGII數據，2015年年初，六氟磷酸鋰均價為8.6萬元/噸，年末就漲到了30萬元/噸，並在2016年達到了42萬元/噸的高位，隨後2017年六氟磷酸鋰因產能過剩，價格開始一路下跌，到了2020年上半年的時候，最低報價甚至不到7萬元/噸。

當前，六氟磷酸鋰價格持續「高位」運行，歷史會再次上演？有券商對此表示，此輪六氟磷酸鋰漲價，其背後有新能源汽車的實際需求在支撐，與此前許多企業為了套取補貼紛紛進場佈局有本質的區别，短期内供給端供應缺口或仍難以得到緩解。

在二級市場上，天際股份於2021年4月13日下滑至12元後便一路上漲，至2021年7月14日，其股價達54.8元/股高點，期間累漲3.6倍。隨後，該股進入震蕩行情，當前股價31.49元，漲幅4.72%，最新總市值為126.6億元。