【一语道破】股价2021年以来累跌约6成，涨价是顺鑫农业的治“病”良药吗？

原創

3月18日，顺鑫农业（000860.SZ）发布公告称，鉴于原材料、运输等成本均有不同幅度的增长，导致生产成本大幅增加，经公司研究决定，在原价格基础上根据不同的质量等级，以净含量500ml为核算单位，清香型白酒：上调3元至15元；浓香型白酒：上调10元至15元。

本次价格调整计划于2022年5月1日起执行。

受此消息的刺激，3月21日，顺鑫农业录得T字板，截至收盘，股价（前复权）最终报收25.97元/股，最新总市值为192.64亿元。

频频涨价或源于业绩暴降？

顺鑫农业1998年即在深交所挂牌上市，是北京第一家农业上市公司。

目前，该公司从事的主要业务包括：白酒酿造与销售；种猪繁育、生猪养殖、屠宰及肉制品加工；房地产开发。

其中，白酒产业拥有“牛栏山”和“宁诚”两大品牌，“牛栏山”拥有“经典二锅头”、“传统二锅头”、“百年牛栏山”、“珍品牛栏山”、“陈酿牛栏山”五大系列产品；“宁诚”主要产品为绵香型宁城老窖白酒。

猪肉产业涉及种猪繁育、生猪养殖、屠宰及肉制品加工业务产品，主要包括“小店”牌种猪及商品猪、“鹏程”牌生鲜及熟食制品。

其实这并不是顺鑫农业2022年的第一次涨价。

据悉，2021年12月25日，该公司公告称，鉴于成本增长拟对部分产品价格进行调整。

其中，42度500ml百年牛栏山白酒（福牛）上调20元/瓶；42.6度500ml百年牛栏山白酒（禧牛）上调30元/瓶；42.9度500ml百年牛栏山白酒（国牛）上调50元/瓶。

公告显示，这次价格调整计划于2022年1月1日起执行。

而在2021年的那波白酒涨价潮中，该公司也曾提价两次（同样以价格调整执行日进行统计）。

不难发现，在这两次涨价公告中，顺鑫农业给出的理由均是成本增加。

而在成本增加的背后其实是该公司近两年业绩在持续断崖式暴降。

数据显示，2020年，顺鑫农业的营收同比微增4.1%至155.11亿元，而归母净利润则从2019年的8.09亿元骤降至4.2亿元，同比下滑了48.1%。

而2021年度的业绩预告则显示，该公司预计2021年实现归母净利润8000万元至1.1亿元，同比下降73.81%至80.95%；预计全年实现扣非净利润7300万元至1.03亿元，同比下降75.84%至82.88%。

2021年的单季度业绩来看，去年第一季度至第三季度，顺鑫农业分别实现归母净利润3.73亿元、1.02亿元、-1.04亿元。

由此可以得出，在去年第四季度，顺鑫农业的归母净利润亏损了2.61亿元至2.91亿元。

从2021年单季度的盈利表现来看，该公司的单季度归母净利润也处于持续下滑的状态。

关于2021年业绩继续下滑，顺鑫农业表示主要有以下一些原因：

一是，受宏观经济形势和新冠肺炎疫情反复的影响，对公司生产经营产生一定的压力；二是，受猪周期下行的影响，生猪价格较去年同期降幅较大，导致公司生猪养殖、肉食品加工产业同上年同期对比降幅较大；三是，公司房地产业务受国家房地产调控政策影响，房地产项目销售及回款较缓，影响了公司整体经营业绩。

2021年非经营性损益预计为600-800万元，主要系其他权益工具投资获得的股利收入。

而该公司的股价自2021年以来也开始持续猛烈下跌，至今已累跌64%。

房、猪拖累，酒也下滑，涨价也难扭转业绩颓势

分具体的业务板块来看，在房地产板块，顺鑫农业旗下的房地产子公司北京顺鑫佳宇房地产开发有限公司（简称“顺鑫佳宇”）是一块负资产，多次拖累上市公司的业绩。

数据显示，2020年和2021年前9个月，顺鑫佳宇实现营收5.59亿元和6.65亿元，归母净利润分别亏损了5.33亿元和3.38亿元。

值得注意的是，早在2019年，房地产开发业务就已经被顺鑫农业定义为拟退出业务。而在2021年12月1日，顺鑫农业发布预挂牌公告称，为聚焦主营业务，其拟通过产权交易所公开挂牌转让全资子公司顺鑫佳宇100%的股权。

目前这起挂牌暂无消息更新。

在猪肉板块，该板块主要是受猪肉价格的影响。在经历了上一轮的“超级猪周期”后，猪肉价格在2021年整体呈现下跌之势。

从对业绩的贡献角度来看，截至2021年上半年，屠宰业务贡献了20.94%的收入，贡献了3.39%的利润，毛利率仅为4.45%；种畜养殖业贡献了2.45%的收入和2.21%的利润，毛利率为24.83%；食品加工业务贡献了0.43%的收入和0.59%的利润，毛利率为37.85%。

可以说，猪肉相关的业务对顺鑫农业的营收有一定的贡献，但是对利润的贡献很小。

值得一提的是，有投资者在互动平台上咨询公司是否有考虑将猪肉业务也抛弃掉，全力经营白酒业务？

而上市公司的意思则是房地产业务要剥离，但是白酒和猪肉这两项业务还要大力发展。

相较于房地产、猪肉业务而言，白酒板块才是顺鑫农业的重中之重。

不过，白酒有高档和低档之分，其中低档白酒又被称为“光瓶酒”，而顺鑫农业就是光瓶酒这一细分领域的龙头。

然而，如今顺鑫农业需要面对的现实问题是，本来就处于萎缩状态的大本营低档酒市场还受到了山西汾酒、泸州老窖、郎酒等多个高端、次高端品牌的抢夺。

2021年上半年的业绩报告显示，期内，顺鑫农业白酒板块的营收为65.36亿元，同比去年微增1.09%。

其中，顺鑫农业50元以上的高档酒营业收入较上年减少1.96%，毛利率上升0.17%；10-50元的中档酒营业收入较去年下降17.42%，毛利率上升2.42%；10元以下的低档酒营业收入同比增加5.24%，毛利率微上升0.01%。

涨价的确能对冲成本上涨对业绩的影响，但是顺鑫农业白酒板块最核心的问题还是低档酒市场萎缩和来自其他白酒品牌的强烈竞争，因此涨价很难扭转公司业绩上的颓势。

其未来前景还需看顺鑫农业的白酒业务能否在其余酒企的蚕食下保住自己在低档酒市场的份额，同时也要看该公司能否在中档酒、高档酒市场抢得一些市场份额。

猪肉业务则需等待猪周期的反转。

至于房地产业务，希望顺鑫农业能够早日剥离。