科技新活力|領漲半導體！力芯微（688601.SH）模擬芯片的「故事」遠未結束？

原創

半導體供應鏈持續緊張，芯片板塊也迎來一些反彈的信號。

3月22日，龍頭個股力芯微繼續大幅高開震蕩，收漲9.3%，兩天内股價反彈已超過30%，目前公司市值成功突破100億元。

「芯荒」之下，模擬IC迎高景氣度

2022年3月16-17日，日本福島地區接連發生三次、最高震級為7.3級的地震。

日本的地震，疫情的肆虐，再疊加近期國際地緣事件頻發，導致半導體供應鏈持續繃緊，自2020年就開始的這一波「芯荒」遲遲未得到解決。

而讓一切，自然也反映在模擬芯片這個細分賽道。

模擬IC的供需緊缺由來已久。供給方面，由於模擬IC對制程要求不高，多採用8英寸晶圓生產，但8英寸產能持續緊張，代工巨頭的新建產能多集中在先進制程。而且模擬IC相關產品的毛利率較低，訂單優先級不高。台媒援引業内人士報道稱，模擬IC供應商的代工產能遠遠不能滿足下遊客戶的需求，而他們承諾的2022年產能支持只能滿足70-80%的客戶需求。

而且，大多數國際IDM產商已將生產重點放在汽車芯片和工業控制芯片上也是模擬IC產能受限的原因之一。

抛開供給端的因素之外，下遊需求不斷增長，也是這一波模擬芯片景氣度持續超預期的原因之一。

消費電子、新能源等各類需求爆發以及「含矽量」正在不斷提升。信達證券研報顯示，目前新能源汽車領域，半導體用量約為350美金，是傳統燃油車的5倍左右。變頻家電領域，單機半導體價值可達9.5歐元，相比非變頻家電增長近13倍，  另外光伏、儲能等領域都需要用到不少模擬芯片。

根據WSTS公開數據，2020年全球模擬芯片市場規模達557億美元，同比增長3.2%，約佔全球半導體市場規模的13%，其中2020-2022E年CAGR達到9.7%，主要受益於汽車智能化趨勢和工業數字化轉型等需求推動模擬芯片出貨量增加。根據WSTS，至2022年全球模擬芯片市場規模有望達到712億美元。

供需較為緊缺，迫使交貨週期拉長。據富昌電子數據，截至2022年一季度模擬芯片、MCU、功率器件等半導體產品交期普遍長達半年（26周）以上，部分產品長達52周，延續2021年的交期延長勢頭。

同時，去年下半年以來，行業漲價消息不斷，龍頭公司德州儀器在2021年9月上旬便宣佈了一輪漲價措施，隨後，安森美則對部分產品進行漲價，並於10月初生效。11月2日，美國芯片巨頭ADI(亞德諾半導體)面對來自供應鏈全方位的漲價壓力，尤其是晶圓製造成本大幅提升，也跟進漲價以轉嫁公司成本。

專注於模擬芯片

力芯微是國内領先的模擬IC產商，在電源管理芯片領域已經深耕近二十年。電源管理芯片是在電子設備係統中擔負起對電能的變換、分配、檢測及其他電能管理職責的芯片。

公司產品主要是電源管理芯片，營收佔比超過85%（2020財報數據），下遊主要包括手機、TWS 耳機、電子雷管等領域，並逐步拓展至家電、物聯網、汽車電子、網絡通信等領域，目前客戶涵蓋三星、小米、LG、聞泰、華宏NEC等優質終端客戶群。

此前，力芯微發佈業績快報，2021年營業收入為7.74億元，同比增長42.63%；歸母淨利潤1.59億元，同比增長137.48%；基本每股收益2.84元。

力芯微表示，2021年以來，電源管理芯片所處行業下遊需求旺盛，公司立足自身優勢，在消費電子領域不斷深耕，積極開拓新市場新客戶，實現銷售規模和經濟效益的較好增長。

不過，模擬 IC行業集中度其實並不高，核心原因在於產品的分類眾多，標準化並不強，上遊芯片設計產商需要根據下遊需求，不斷跟進產品的開發與叠代。

資料顯示，全球最大模擬 IC 龍頭廠商德州儀器 2019 年銷售額市佔率約為 18.51%，佔比最大；其他廠商如安森美、DIODES 等國際大廠銷售額市場佔比在 5%以下，競爭格局相對分散。而國内產商市佔率普遍較低，行業仍處於成長性階段。

橫向比較來看，模擬芯片賽道的A股公司有聖邦股份、韋爾股份、富滿電子等等，僅從電源管理芯片的銷售規模來看，力芯微目前與行業龍頭公司仍有一定差距。

參考光大證券研報的分析，目前力芯微的市場份額稍微落後於其他幾家公司。

結語——

力芯微業務比較簡單，專注於模擬IC賽道，在半導體缺貨的背景下，其發展勢頭值得期待。

相較於海外產商，國内的模擬芯片產商往往在配套服務、響應速度方面具有優勢，供應鏈方面更具有保障。力芯微有望在國產替代的趨勢中分得一杯羹。

不過，力芯微也面臨一些不確定性，在模擬芯片行業，公司作為Fabless廠商，專注於設計環節，缺乏自己的配套產能，不排除面臨下遊「卡脖子」的可能，公司能否長期持續突破業績天花板，很大程度取決於此。