【熱點零距離】擬擲260億元加碼光伏！中利集團（002309.SZ）強勢漲停！

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光伏領域又一重磅投資！
3月22日，中利集團發佈公告稱，公司全資子公司騰晖光伏與河北省阜平縣人民政府以及下屬眾為新能源簽署《合作協議》，在未來5年公司擬與阜平縣共同投資建設綠色低碳新能源產業基地。該合作協議總投資約為260億元，合作内容主要涉及建設阜平縣光伏製造、發電項目等產業鏈發展方向。

3月23日，中利集團股價直接漲停，報收7.83元/股，目前市值68.26億元。

值得注意的是，中利集團近一年漲幅不大，股價盤整為主，相對於光伏板塊其他個股的走勢，可謂相當低調，本次大手筆的投資，能否給後續走勢帶來想象空間？

百億投資，加碼新能源

根據公告，眾為新能源將與騰晖光伏將成立合資公司，註冊資本4億元。騰晖光伏出資比例為49%，包含技術入股20％；眾為新能源出資比例為51%。能夠以技術入股20％，可見公司的技術實力。

在阜平縣政府統一規劃下，該合資公司擬5年内投資建設三個5GW的項目——光伏製造方面，包括5GW異質結（HJT）電池、5GW光伏組件製造項目，總投資約為50億元；發電項目方面，將投資建設5GW「光伏+現代農業」發電項目，項目EPC總值約為210億元。

其中，由騰晖光伏負責項目建設設計及光伏+現代農業的工程技術，並引進相關新能源央企投資及持有項目。公告顯示，騰晖光伏已與相關央企簽署共同開發建設電站項目戰略合作協議。

中利集團認為，本次合作充分發揮阜平縣區位優勢、豐富的土地資源和優異的光照條件等綜合優勢發展新能源產業，提升公司光伏產業發展的同時，也將助力紅色革命老區實現綠色零碳產業及鄉村振興。

值得注意的是，中利集團投資的是HJT電池，也稱異質結電池。近幾年來，隨著市場主流技術PERC電池逐漸接近24%的理論效率極限，N型電池中Topcon和HJT兩大技術日漸成熟，新的一輪技術變革一觸即發。

自2019年以來，公司持續加碼HJT為代表的N型電池技術的研發投入和專利佈局，目前公司擁有HJT電池及組件研發專利等技術儲備十多項。在2022年初，機構調研時，中利集團就曾表示，當前光伏行業正處新一輪技術變革過渡期，公司緊抓行業發展機遇，力圖彎道超車。

事實上，2021下半年以來，中利集團頻頻動作，簽署多個光伏合作項目協議。

2021年11月9日中利集團公告，與淮南市田家庵區人民政府簽訂《投資框架協議》，擬在安徽淮南市田家庵區投資5GW高效光伏組件項目。

11月14日，公司又公告，全資子公司騰晖光伏與華能電子簽署了五份《光伏組件採購合同》，約定騰晖光伏向華能電子銷售總價超17億元的光伏組件，佔公司當期營收的18.9%。

業績堪憂，光伏業務能虧損？

中利集團成立於1988年，上市之初以阻燃電纜為主要業務，2011年，借助收購蘇州騰晖51%股權後，開始進軍光伏行業，至今已有十餘年。

騰晖光伏是公司從事光伏新能源業務板塊的主體，主要專注於單晶高效電池和大尺寸（182、210）光伏組件的研發、生產及銷售，屋頂分佈式光伏電站、集中式光伏電站的建設，並為客戶提供光伏係統整體解決方案。

從中利集團近年來的年報來看，光伏行業收入佔比超40%，構成其業績波動的中堅力量。

不過，公司光伏業務卻不樂觀。

以光伏組件及電站產品的營收數據看，公司自2017年達到105.71億元的高峰後，就一路下滑，截至2020年年底，光伏組件及電站產品的營收金額僅為32.7億元，毛利率更是從18.47%降至-2.19%。

要知道2020年開始，整個光伏行業迎來平價時代，中利集團淨利潤卻大幅虧損29.2億元，業績表現格外惹眼。

截至目前，經營仍未見反轉。2021年中利集團預計淨虧損32億元-40億元，較上年虧損進一步擴大。

對於虧損原因，公司解釋稱，因專網通信業務暴雷，公司涉及的專網通信業務的應收賬款、預付賬款、存貨計提資產減值；為子公司中利電子融資提供的擔保，計提預計負債；對子公司中利電子長期股權投資計提損失。上述計提預計約22億元左右。

此外，2021年公司光伏業務共計虧損約11億元左右；因光伏製造的主要原材料及海運費暴漲，造成產能不能完全釋放，經營性虧損約6.5億元左右。

在光伏板塊熱火朝天的年份，公司卻逆市虧損逾10億元，即便光伏上遊矽料上漲侵蝕了下遊組件環節的利潤，造成光伏企業的業績出現了嚴重分化，但公司的虧損金額還是超出市場預期。

筆者梳理了2016年以來公司營收、歸母淨利潤的變化圖，僅供參考。（淨利潤為右側次坐標）

結語——

目前中利集團已擁有多個光伏生產基地，隨著光伏電池、組件產能的落地，公司的規模效應會顯現，利潤會逐步釋放。數據顯示，公司當前累計有19份正在履行的框架協議，裝機規模合計超10GW。

不過，目前的光伏行業早已是巨頭的戰場，行業内動辄百億的投資層出不窮，競爭白熱化。作為追趕者的中利集團，能否「改頭換面」，改變以往的經營狀況，目前還未可知。