资本力量之锂电企业|行业高景气！杉杉股份“抢滩”海外资本市场

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虽然美国近几年持续强化对中概股的监管，但是我国一直表态支持企业境外上市，对我国企业海外上市持开放态度。在美国出台《外国公司问责法案》后，我国监管机构一直保持着与美国监管机构的沟通，积极寻求解决问题的有效途径。

继伦敦证券交易所之后，瑞士证券交易所又成为中企欧洲GDR（全球存托凭证）上市的又一重要上市地。

“沪伦通”扩容接入更多的国家，对于企业而言也是走出去进行全球融资，发展海外战略，开拓国际市场的重要机会。

近日国务院金融稳定发展委员会专题会议提出的“中国政府继续支持各类企业到境外上市”政策信号一经发出，便得到市场的积极响应。

杉杉股份便是其中的优质企业之一，2022年3月18日晚该公司公告称，为拓展国际融资渠道，满足海内外业务发展需求，提升国际化品牌和企业形象，公司拟筹划境外发行全球存托凭证GDR并在瑞士证券交易所上市。

除了杉杉股份之外，三一重工、国轩高科、乐普医疗日前已相继公告称，拟筹划境外发行GDR并在瑞士证券交易所上市。

这几家企业有个共同的特点，那就是均在海外有业务布局，跨境经营，因此，海外上市的身份标签对其外部拓展业务与建立合作、内部壮大员工队伍都是一笔分量颇重的筹码。

杉杉在公告中提到，本次境外发行GDR并上市的目的：

其一是，积极开拓海外市场，提升全球竞争力。

杉杉股份核心主业为锂电材料的研发、生产和销售，是国内横跨正极、负极和电解液三大锂电材料的生产企业。

2021上半年，公司负极业务表现亮眼，实现出货量41536吨，同比增长107.79%，实现主营业务收入164585.54万元，同比增长72.71%，并凭借性能领先的高容量快充材料，海外客户出货量同比增长131%；

2021上半年，公司的正极材料实现出货量 16722吨，同比增长84.98%，创造收入274538.90万元。

2021年上半年，公司电解液业务实现出货量5277吨，同比下降28.68%，下滑主要系添加剂VC供应紧张，公司电解液产量无法满足订单需求，创造收入28230.26万元，同比增长39.62%。

在全球“碳达峰”、“碳中和”背景下，公司作为全球领先的负极材料服务商，积极践行双碳战略，深度参与全球新能源汽车产业的发展和变革，公司负极材料人造石墨出货量全球市场份额快速提升，保持全球领先。

全球新能源汽车产业正处于加速发展阶段，公司将持续加大海外市场资源投入，建立面向全球市场的产品创新研发、生产和销售体系，进一步提升公司全球竞争力。

2021年2月，公司成功并购LG化学LCD偏光片业务，进军光电显示材料市场，实现偏光片本土化的超越发展，成为全球规模、技术领先的偏光片生产企业。

为了进一步夯实公司偏光片领域的全球领先地位，公司将推动创新产品的国际化进程，增强原材料全球供应能力，提升国际市场知名度，扩大全球市场份额。

其二是，充分利用资本市场支持。

本次境外发行全球存托凭证并上市是公司响应国内资本市场政策号召，深化中欧资本市场互联互通、利用境外资本市场促进实体经济发展的重要举措。

公司将充分利用资本市场改革的有利时机和政策的大力支持，与境外资本市场实现直接对接，提升公司的海外品牌知名度和影响力，拓宽海外金融融资能力，为公司的国际化发展提供充足的资金和金融资源保障。

从公司治理层面来看，杉杉股份认为，通过本次筹划境外发行GDR并在瑞士证券交易所上市，公司可引入境外专业投资机构和产业投资者，进一步优化公司股权结构，能够持续提升公司治理透明度和规范化水平，为公司高质量发展提供坚实的治理机制保障。

如果此次海外上市能够顺利落地，那么募集而来的资金有助于其进一步强化负极一体化布局，产能加速扩张，负极与偏光片是其主打业务的左膀右臂。

负极方面，公司当前负极有效产能18万吨，石墨化产能9.4万吨，较2021年新增内蒙包头6万吨负极产能及5.2万吨石墨化产能。

公司2021年石墨化自给率约35%，预计2022年将提升至50%以上。公司在彭山拟投资80亿元，建设20万吨石墨化一体化产能，其中10万吨一期产能预计在2022H2陆续投产。届时公司负极产能将提升至28万吨，石墨化产能将提升至19.4万吨。

有券商机构预计公司2021年负极销量约10万吨，2022年负极销量有望达18万吨。

偏光片方面，公司现有产能1.5亿平方米，在建产能6条，包括广州2条，张家港2条，锦阳2条，合计产能达约3亿平方米；客户包括京东方、LG、华星光电。

上述项目建成投产后，杉杉股份将依托一体化产线优势，有效降低成本并提升产品毛利率，并积极保障负极原材料及石墨化加工服务的长期稳定供应，进一步提升其在负极材料领域的综合竞争力。

随着全球新能源汽车销量持续增长，杉杉股份将持续加大海外市场资源投入，建立面向全球市场的负极产品创新研发、生产和销售体系，进一步提升公司全球竞争力。

在正极材料业务方面，杉杉股份与巴斯夫实现强强联合，在去年8月与巴斯夫共同组建合资企业“巴斯夫杉杉电池材料有限公司”（巴斯夫杉杉），由巴斯夫持股51%，杉杉股份持股49%。并向巴斯夫转让正极业务子公司杉杉能源19.6438%的股权，加速国际业务拓展。

业绩方面，近期锂电板块不知不觉流行起“月报”，不少公司相继推出其2022年前两个月的经营业绩情况。

尽管公司2021年的业绩暂未出炉，杉杉股份也是顺应潮流早早的披露出2022年1-2月的经营业绩。

2022 年 1 至2 月，杉杉股份实现营业收入约 32.14 亿元，同比增长约 44%；实现归属于上市公司的净利润约 5.66 亿元，同比增长约 313%。

1-2月业绩暴涨的主要驱动力来自以下三个方面：

第一是，负极材料业务下游市场需求持续旺盛，公司紧抓市场机遇，凭借领先的技术和优质的产品，公司产品供不应求，负极材料产销量和经营业绩同比增长；

第二是，公司于 2021 年 2 月 1 日起纳入合并范围的偏光片业务发展稳定并带来较高的业绩贡献；

第三是，公司期内出售湖南永杉锂业有限公司 100%股权取得相应投资收益。

回顾其2021年的业绩情况，预计 2021 年度实现归母净利润为 31亿元至 33.9亿元，与上年同期相比，增加 29.6亿元至 32.52亿元，同比增长 2146%至 2356%。

预计 2021 年扣非后的净利润为17.2亿元至 19.3亿元，与上年同期相比，增加 18.84亿元至 20.94亿元。

二级市场方面，2022年3月23日，杉杉股份收盘价为28.15元/股，相比2021年的最高股价——44.30元/股仍然处于回撤期。

目前瑞士的资本市场对中概股而言依然是一片待开垦的荒芜之地，尤其是锂电而言，A股锂电板块的优质公司很多，杉杉股份需要不断巩固行业竞争力，如果能够较早的挺进瑞士股市，抢先一步进入欧洲投资者的视野，或许可以获得较高估值的先机。