資本力量之鋰電企業|行業高景氣！杉杉股份「搶灘」海外資本市場

原創

雖然美國近幾年持續強化對中概股的監管，但是我國一直表態支持企業境外上市，對我國企業海外上市持開放態度。在美國出台《外國公司問責法案》後，我國監管機構一直保持著與美國監管機構的溝通，積極尋求解決問題的有效途徑。

繼倫敦證券交易所之後，瑞士證券交易所又成為中企歐洲GDR（全球存託憑證）上市的又一重要上市地。

「滬倫通」擴容接入更多的國家，對於企業而言也是走出去進行全球融資，發展海外戰略，開拓國際市場的重要機會。

近日國務院金融穩定發展委員會專題會議提出的「中國政府繼續支持各類企業到境外上市」政策信號一經發出，便得到市場的積極響應。

杉杉股份便是其中的優質企業之一，2022年3月18日晚該公司公告稱，為拓展國際融資渠道，滿足海内外業務發展需求，提升國際化品牌和企業形象，公司擬籌劃境外發行全球存託憑證GDR並在瑞士證券交易所上市。

除了杉杉股份之外，三一重工、國軒高科、樂普醫療日前已相繼公告稱，擬籌劃境外發行GDR並在瑞士證券交易所上市。

這幾家企業有個共同的特點，那就是均在海外有業務佈局，跨境經營，因此，海外上市的身份標簽對其外部拓展業務與建立合作、内部壯大員工隊伍都是一筆分量頗重的籌碼。

杉杉在公告中提到，本次境外發行GDR並上市的目的：

其一是，積極開拓海外市場，提升全球競爭力。

杉杉股份核心主業為鋰電材料的研發、生產和銷售，是國内橫跨正極、負極和電解液三大鋰電材料的生產企業。

2021上半年，公司負極業務表現亮眼，實現出貨量41536噸，同比增長107.79%，實現主營業務收入164585.54萬元，同比增長72.71%，並憑借性能領先的高容量快充材料，海外客戶出貨量同比增長131%；

2021上半年，公司的正極材料實現出貨量 16722噸，同比增長84.98%，創造收入274538.90萬元。

2021年上半年，公司電解液業務實現出貨量5277噸，同比下降28.68%，下滑主要係添加劑VC供應緊張，公司電解液產量無法滿足訂單需求，創造收入28230.26萬元，同比增長39.62%。

在全球「碳達峰」、「碳中和」背景下，公司作為全球領先的負極材料服務商，積極踐行雙碳戰略，深度參與全球新能源汽車產業的發展和變革，公司負極材料人造石墨出貨量全球市場份額快速提升，保持全球領先。

全球新能源汽車產業正處於加速發展階段，公司將持續加大海外市場資源投入，建立面向全球市場的產品創新研發、生產和銷售體係，進一步提升公司全球競爭力。

2021年2月，公司成功並購LG化學LCD偏光片業務，進軍光電顯示材料市場，實現偏光片本土化的超越發展，成為全球規模、技術領先的偏光片生產企業。

為了進一步夯實公司偏光片領域的全球領先地位，公司將推動創新產品的國際化進程，增強原材料全球供應能力，提升國際市場知名度，擴大全球市場份額。

其二是，充分利用資本市場支持。

本次境外發行全球存託憑證並上市是公司響應國内資本市場政策號召，深化中歐資本市場互聯互通、利用境外資本市場促進實體經濟發展的重要舉措。

公司將充分利用資本市場改革的有利時機和政策的大力支持，與境外資本市場實現直接對接，提升公司的海外品牌知名度和影響力，拓寬海外金融融資能力，為公司的國際化發展提供充足的資金和金融資源保障。

從公司治理層面來看，杉杉股份認為，通過本次籌劃境外發行GDR並在瑞士證券交易所上市，公司可引入境外專業投資機構和產業投資者，進一步優化公司股權結構，能夠持續提升公司治理透明度和規範化水平，為公司高質量發展提供堅實的治理機制保障。

如果此次海外上市能夠順利落地，那麽募集而來的資金有助於其進一步強化負極一體化佈局，產能加速擴張，負極與偏光片是其主打業務的左膀右臂。

負極方面，公司當前負極有效產能18萬噸，石墨化產能9.4萬噸，較2021年新增内蒙包頭6萬噸負極產能及5.2萬噸石墨化產能。

公司2021年石墨化自給率約35%，預計2022年將提升至50%以上。公司在彭山擬投資80億元，建設20萬噸石墨化一體化產能，其中10萬噸一期產能預計在2022H2陸續投產。屆時公司負極產能將提升至28萬噸，石墨化產能將提升至19.4萬噸。

有券商機構預計公司2021年負極銷量約10萬噸，2022年負極銷量有望達18萬噸。

偏光片方面，公司現有產能1.5億平方米，在建產能6條，包括廣州2條，張家港2條，錦陽2條，合計產能達約3億平方米；客戶包括京東方、LG、華星光電。

上述項目建成投產後，杉杉股份將依託一體化產線優勢，有效降低成本並提升產品毛利率，並積極保障負極原材料及石墨化加工服務的長期穩定供應，進一步提升其在負極材料領域的綜合競爭力。

隨著全球新能源汽車銷量持續增長，杉杉股份將持續加大海外市場資源投入，建立面向全球市場的負極產品創新研發、生產和銷售體係，進一步提升公司全球競爭力。

在正極材料業務方面，杉杉股份與巴斯夫實現強強聯合，在去年8月與巴斯夫共同組建合資企業「巴斯夫杉杉電池材料有限公司」（巴斯夫杉杉），由巴斯夫持股51%，杉杉股份持股49%。並向巴斯夫轉讓正極業務子公司杉杉能源19.6438%的股權，加速國際業務拓展。

業績方面，近期鋰電板塊不知不覺流行起「月報」，不少公司相繼推出其2022年前兩個月的經營業績情況。

儘管公司2021年的業績暫未出爐，杉杉股份也是順應潮流早早的披露出2022年1-2月的經營業績。

2022 年 1 至2 月，杉杉股份實現營業收入約 32.14 億元，同比增長約 44%；實現歸屬於上市公司的淨利潤約 5.66 億元，同比增長約 313%。

1-2月業績暴漲的主要驅動力來自以下三個方面：

第一是，負極材料業務下遊市場需求持續旺盛，公司緊抓市場機遇，憑借領先的技術和優質的產品，公司產品供不應求，負極材料產銷量和經營業績同比增長；

第二是，公司於 2021 年 2 月 1 日起納入合並範圍的偏光片業務發展穩定並帶來較高的業績貢獻；

第三是，公司期内出售湖南永杉鋰業有限公司 100%股權取得相應投資收益。

回顧其2021年的業績情況，預計 2021 年度實現歸母淨利潤為 31億元至 33.9億元，與上年同期相比，增加 29.6億元至 32.52億元，同比增長 2146%至 2356%。

預計 2021 年扣非後的淨利潤為17.2億元至 19.3億元，與上年同期相比，增加 18.84億元至 20.94億元。

二級市場方面，2022年3月23日，杉杉股份收盤價為28.15元/股，相比2021年的最高股價——44.30元/股仍然處於回撤期。

目前瑞士的資本市場對中概股而言依然是一片待開墾的荒蕪之地，尤其是鋰電而言，A股鋰電板塊的優質公司很多，杉杉股份需要不斷鞏固行業競爭力，如果能夠較早的挺進瑞士股市，搶先一步進入歐洲投資者的視野，或許可以獲得較高估值的先機。