【预见】归母净利3连降！股价去年以来累跌约5成！吉利汽车进入“爬坡期”？

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3月23日，吉利汽车（00175.HK）发布了2021年的全年业绩，引起了投资者的高度关注。

从这份最新的“成绩单”来看，有不足之处，亦有许多亮点。

归母净利润再降，股价自21年以来已跌54%

吉利汽车控股有限公司成立于1996年，于2005年在香港上市，旗下车型谱系全面，主要汽车品牌有吉利、领克、极氪、几何等。

作为国内自主品牌乘用车龙头企业，生产及销售汽车、汽车零件及相关汽车部件业务（包括销售汽车、汽车零部件、电池包及相关零件，其中销售汽车是核心）贡献了吉利汽车绝大部分的业绩，在2021年营收中的占比达95.55%。

此外，研发及相关技术支援服务、知识产权许可业务也对业绩有所贡献，在2021年营收中的占比分别为3.2%、1.26%，较2020年同期有所增加。

近年来，该公司的盈利能力呈现下滑趋势。数据显示，吉利汽车2018年的归母净利润尚有125.53亿元，而自那之后便开始了连年三年下滑，2019年、2020年的归母净利润分别为81.9亿元、55.34亿元，同比增速分别为-34.76%、-32.43%。

该公司2021年的年报则显示，全年实现营业收入1016.1亿元，同比增长10.3%，实现归母净利润48.5亿元，同比下滑12.4%。其中，2021年下半年，公司实现营业收入565.8亿元，同比增长2.3%，实现归母净利润24.7亿元，同比下滑23.8%。

得益于产品结构升级与供应链管理优化，该公司2021年的毛利率同比增加了1.1个百分点至17.1%，部分对冲了原材料涨价带来的经营压力。

不过，受到新品牌及新车型投放的影响，吉利汽车2021年的销售费用率与研发费用率分别较上年提升0.7个百分点、1.4个百分点。此外，2021年下半年，该公司计提了5.7亿元的股份支付费用，全年累计计提12.1亿元。

2021年年报也显示，该公司2021年盈利能力继续下滑主要是受到芯片短缺、原材料涨价、研发支出上升等多重因素的影响。

分业务来看，虽然生产及销售汽车、汽车零件及相关汽车部件业务是吉利汽车的核心业务，但是在2021年，该公司研发及相关技术支援服务、知识产权之许可业务收入分别为32.5、12.8亿元，同比增长336.4%、125.4%。总的来看，这两项业务的收入规模尚小，但增速表现亮眼。

另外，截至2021年期末，吉利汽车的经营性净现金流达153.5亿元，带动公司账面现金同比增长47.6%至280.2亿元，创历史最高水平。该公司拟每股分派股息0.21港币，分红比率35.3%，，较2020年上升5.8个百分点。

值得注意的是，2021年归母净利润继续下滑的同时，吉利汽车的股价（前复权）自2021年年初以来也累计下跌超过了54%。

蝉联年度销冠，ASP增长9%

在具体的汽车销量方面，尽管受到芯片短缺的困扰，但吉利汽车2021年依然实现销量132.8万辆，同比增长0.6%，连续五年产销突破百万辆，且连续5年蝉联中国自主品牌销量冠军，市占率提升至6.4%。

其中，国内市场销量达121.3万辆，同比下跌3%；出口销量同比增长58%至11.5万辆。

分品牌来看2021年的整体销量，吉利销量为110.1万辆，同比下滑3.8%，其中，中国星高端系列销量突破21万辆，占吉利品牌销量比重达18.3%；领克销量为22.1万辆，同比增长25.7%；极氪累计交付6009辆。

从产品的市场指导价来看，该公司10万元以下的产品在产品组合中占比从64%下降至34%；10万元至15万元产品由25%提升至44%；15万元以上产品占比从11%提升至22%。

受益于产品结构改善，该公司整体的ASP（平均销售收入）从8.04万元提升至8.77万元，同比增加9%；其中领克品牌的ASP由12.74万元提升到13.03万元，同比增加2.3%。

而2022年，吉利汽车规划的全年销量目标为165万辆（含极氪7万辆），相当于增速为24%。

新能源车业务情况如何？

众所周知，新能源汽车是当下汽车行业的热点所在，也是各大车企纷纷布局的的地方。

而早在2015年11月18日，吉利汽车就发布了蓝色吉利行动，计划2020年销量的90%为非纯燃油车，但2020该公司仅售出6.8万台新能源车，仅占总销量132万台的5%。

2021年，吉利汽车新能源车型销量突破10万辆，同比增长了不少，但是占总销量的比例依然不算高。

其中，中低端车型几何仍为销量主力，全年销量5.5万辆，同比增145.3%，在A级纯电市场市占率达7.43%，排名第三。

而在2021年4月份推出的全新纯电品牌极氪，首款车型极氪001自2021年10月份开始交付以来，4个月累计交付1.25万辆，其中2021年累计交付6009辆，平均订单单价达33.5万人民币。

据吉利汽车称，极氪自去年10月以来的交付速度创高端智能电动车企交付最快速度。

另外，MPV车型将于2022年第四季度上市交付。未来三年，极氪将陆续推出6款全新车型。

而到2025年，吉利汽车的目标是实现销量365万辆，其中国内市场吉利130万辆、几何30万辆、领克60万辆、全新科技换电出行品牌20万、海外60万、极氪65万辆。

不过，目标虽然很宏伟，但极氪曾多次因无法按时交车而遭到车主投诉，由此也可看出，这款高端智能电动车在产能和交付上或许仍有欠缺之处，尚有改进的空间。

另外，新能源汽车行业的发展日新月异，现在布局的国产品牌不少，像比亚迪、“蔚小理”等一线品牌目前已经发展得很不错，此外像小米等公司也在积极入局。

未来，这个行业的竞争还将更加激烈，吉利汽车想要实现2025年的目标仍需加快发展速度，提升产能和交付能力。

作者：燕十四