【窥业绩】“量价齐升”！通威股份（600438.SH）一季度净利预增最高超5倍

原創

3月27日，硅料龙头通威股份（600438.SH）披露了一季度业绩预告。报告期内，公司预计2022年一季度归母净利润与去年同期相比将增加40.53-43.53亿元，同比增长478%-514%；预计扣非净利润与去年同期相比将增加40.04-43.04 亿元，同比增长503%-541%。

不出市场预料，通威股份2022年一季度延续2021年高增长态势，可谓硕果颇丰。在二级市场，3月28日，该股大幅上涨4.63%，股价43.2元，最新总市值为1945亿元。

01“量价齐升”，2022年首季净利暴增

通威股份业绩大幅增长主要受益于公司多晶硅产品的“量价齐升”。

据了解，通威股份以饲料业务及新能源为双主业，后者又包括多晶硅及光伏电池业务，是全球领先的水产饲料生产企业和晶硅电池生产企业。

回顾2021年，因光伏产业链各环节供需错配，多晶硅料价格从2021年初的8.8万元/吨一路飙升，疯狂涨势几乎贯穿全年。2022年，硅料价格延续涨势，目前已超过22万元/吨的水平，与2021年年初相比涨幅高达150%。

受益于此，2021年通威股份高纯晶硅产能持续满负荷运行，全年实现销量10.77万吨，同比增长24%。报告期内，公司实现营收666.02亿元，同比增长50.68%；实现净利润82.03亿元，同比增长127.36%。

无独有偶，同样赚得盆满钵满的还有其他几大硅料巨头。例如，新特能源2021年度归母净利润49.55亿元，同比增幅达680.88%；大全能源2021年实现归母净利润为57.24亿元，同比增长448.56%。

硅料价格大涨对通威业绩的贡献占了大头。2021年上半年光伏业务营收比重和利润贡献比例分别为61.57%、84.15%，而农牧业务分别为37.25%和14.76%。

主业发力下，2022年通威股份再度喜迎开门红。2022年1-2月的经营数据显示，公司实现营业收入160亿元左右，同比增长约 130%；归母净利润33亿元左右，同比增长约650%，其盈利接近2020年全年水平。

从通威股份最新披露的一季报业绩预告看，行业的景气度仍在继续走高。按照所披露的数据，预计2022年一季度实现净利润49亿元-52亿元，预计环比增长117%-130%。

02暴利盛宴还能持续多久？

从需求端来看，根据国家能源局统计，2021年我国光伏发电新增并网容量54.88GW，同比增长13.86%。中国电力企业联合会预计，2022年光伏新增装机规模90GW。同时，据硅业分会预计，2025年终端需求乐观预计400GW，硅料需求量约150万吨。

而在供给端，超高利润水平的诱惑下，通威股份、保利协鑫、大全能源、特变电工等企业正加速在硅料环节布局扩张。此外，合盛硅业、江苏阳光集团、信义光能等多家硅料新势力也纷纷宣布新项目投资。

根据硅业分会统计，截止目前公布新建、拟建多晶硅项目的新进企业已有16家（超过目前现有在产企业数量13家），规划产能共计超过170万吨/年，若包括现有在产企业扩产产能，总增量达到350万吨/年左右。2023年上机数控、合盛硅业等新进入者产能也逐步释放，硅料供给将进一步扩大。

有机构表示，在行业大举扩产背景下，长期来看，硅料的供应存在供过于求的风险。

而光大证券则认为，虽然通威股份、保利协鑫等多家硅料企业将在2022年释放硅料产能，预计2022年底国内硅料产能有望突破100万吨。但新投产产能仍需爬坡，部分产能不会在2022年形成有效产量，短期来看，光伏产业链仍处于上升期。

目前，通威股份光伏业务新产能刚好处于释放期。截至2021年底，公司多晶硅的产能达到18万吨，在建新产能15万吨。随着乐山三期和包头二期投产后，到2022年年底公司产能将超过33万吨。未来通威股份硅料销量全球市占率从有望从2021年接近20%逐步提升至30%。

有机构统计，2020年以来，行业形成通威股份、保利协鑫、新特能源、大全新能源和东方希望五家寡头垄断的竞争格局，预计通威股份2022年末硅料产能在国内位居第一。

电池片业务方面，据PVinfolink数据显示，通威股份太阳能电池出货量继续位列第一，并连续5年保持全球第一。

为应对市场需求，公司加速向大尺寸电池片转型。2021年公司电池片产能达到35GW，预计2022年公司电池片产能有望超过50GW，其中90%的产能为盈利性更好的210大尺寸电池片；预计2023年将形成80GW至100GW的年产能。

开源证券认为，多晶硅高价格叠加高产能，通威股份盈利有望保持强劲增长。在技术及产能优势下，大尺寸电池片也有望成为公司业绩主要贡献点。

另外，值得一提的是，通威股份新能源产业已经覆盖光伏产业链的上中下游。上游为高纯晶硅，中游为晶硅电池，下游首创了“渔光一体”发展模式，

所谓的“渔光一体”，即“上可发电，下可养鱼”，不仅发展了清洁能源，还打造了立体渔业经济，实现“鱼、电、环保”三丰收。截至2021年上半年，公司建成以“渔光一体”为主的光伏电站46座，累计装机并网规模超过2.4GW，上半年实现发电量15.24亿度。 

在农业板块方面，饲料是传统业务，目前该业务遍布全国各地及东南亚地区，年饲料生产能力超过1000万吨，是全球领先的水产饲料生产企业及重要的畜禽饲料生产企业，尤其是在水产料方面,早在2015年公司水产料市占率达12%，已经稳居全国第一。

展望未来，通威股份的多晶硅及光伏电池产能在行业里一枝独秀，未来两年还能否继续实现高增成为了投资者关注的焦点。

在二级市场，通威股份在2021年9月3日涨至年内高点62.77元/股后便一路下滑。2022年2月中旬起该股有所反弹，截至3月28日，该股收盘价43.2元/股，区间涨幅13.98%。

作者   瓶子