【中信建投】优先看好火电转绿电标的

国家能源局发布《2022年能源工作指导意见》

国家能源局发布《2022年能源工作指导意见》，对2022年我国能源发展工作做出重要指示。《意见》提出稳步推进结构转型，非化石能源占能源消费总量比重提高到17.3%左右，风电、光伏发电发电量占全社会用电量的比重达到12.2%左右。

能源生产总量稳健提升，发电量预计超9万亿千瓦时

从发展目标来看，2022年全国能源生产总量达到44.1亿吨标准煤左右，较2020年提升3.3亿吨标准煤，较2025目标还有至少1.9 亿吨标准煤以上的空间。全国发电装机容量达到26亿千瓦左右，发电量达到9.07万亿千瓦时左右，同比增11.81%。新增顶峰发电能力8000万千瓦以上，“西电东送”输电能力达到2.9亿千瓦左右。发电装机总容量达到约 30 亿千瓦。据中电联资料显示，截至2021年底全国发电装机容量为23.77亿千瓦，据此估计2022年将新增2.2亿千瓦装机。

稳步优化能源结构，加快能源绿色低碳转型

《意见》要求稳步推进能源结构，煤炭消费比重稳步下降，非化石能源占能源消费总量比重提高到17.3%左右，较2020年提升1.4个百分点，新增电能替代电量1800亿千瓦时左右，风电、光伏发电发电量占全社会用电量的比重达到12.2%左右。2021年我国风电、光伏发电量合计为8393亿千瓦时，占用电总量比例为10.35%，据此估计2022年我国风电、光伏发电量合计为11065亿千瓦时，同比增加31.85%。

《意见》强调加大力度规划建设以大型风光基地为基础、以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑、以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系。优化近海风电布局，开展深远海风电建设示范，稳妥推动海上风电基地建设。积极推进水风光互补基地建设。继续实施整县屋顶分散式光伏开发建设，加强实施情况监管。

因地制宜组织开展“千乡万村驭风行动”和“千家万户沐光行动”。充分利用油气矿区、工矿场区、工业园区的土地、屋顶资源开发分散式风电、光伏。健全可再生能源电力消纳保障机制，发布2022年各省消纳责任权重，完善可再生能源发电绿色电力证书制度。我们认为风、光开发仍将坚持集中式与分散式并举路线快速新增装机规模，并且充分保障新增装机的消纳能力，从而实现新能源电力的产销平衡，实现促进新能源电力在平价情形下自发发展。

加强煤炭煤电兜底保障能力，有序推进水电核电

《意见》还提到要加强煤炭煤电兜底保障能力。统筹资源接续和矿区可持续发展，有序核准一批优质先进产能煤矿。加快推进在建煤矿建设投产，推动符合条件的应急保供产能转化为常态化产能。不同于2021年强调煤炭“上大压小、增优汰劣”，对煤炭产能进行置换，2022年强调有序核准、推进优质煤矿产能实现投放。

我们认为我国富煤资源稟赋已重新成为普遍共识，煤电短期內作为我国电力体系压舱石的重要地位不会发生改变，煤电煤炭保供政策得到充分重视，煤电长协煤机制有望加速落地。《意见》剔除有序推进水电核电重大工程建设。推动雅鲁藏布江下游水电开发前期工作，建成投产白鹤滩、两河口水电站全部机组，加快推动雅礱江孟底沟、黄河羊曲水电站建设，推进旭龙水电站核准，水电装机达到4.1亿千瓦。建成投运福清6号、红沿河6号、防城港3号和高温气冷堆示范工程等核电机组，在确保安全的前提下，积极有序推动新的沿海核电专案核准建设。

我们认为水电和核电作为我国电力系统重要组成部分，大型水电站有序投产，水电保持稳健发展。2019年重啟核电审批后，《意见》首次强调积极有序推进核电专案核准建设，为我国核电事业的持续发展注入了一剂强心针。
 

积极推进输电通道建设，保证绿电消纳能力

《意见》要求积极推进输电通道规划建设。结合以沙漠、戈壁、荒漠等地区为重点的大型风电光伏基地规划开发及电力供需发展形势，积极推进规划已明确的跨省跨区输电通道前期工作，条件具备后，抓紧履行核准手续。加快建设南阳~荆门~长沙、驻马店~武汉、荆门~武汉、白鹤滩~江苏、白鹤滩~浙江等特高压通道。

推进重点输电通道配套的电网、电源工程建设，着力提升输电通道利用效率和可再生能源电量占比。我们预期特高压通道的建设将与各大清洁能源基地协调进行，未来风电、光伏及大型水电站的消纳问题有望得到充分保障。

当前时点，我们仍然看好电力行业兼具火电触底反弹的价值和新能源快速增长的成长逻辑，优先看好火电转绿电的标的。

风险提示：政策推进不及预期；煤价下行幅度不及预期；新能源装机不及预期；电价上涨不及预期。