行业领袖法拉帝港交所挂牌上市港股迎来豪华游艇第一股

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3月31日，法拉帝（Ferretti S.p.A，9638.HK）正式在港交所主板挂牌上市，成为港股豪华游艇第一股。上市首日，法拉帝开盘报23.05港元，高开0.74%，顺利取得“开门红”，总市值达77.06亿港元。

作为世界上历史最悠久的义大利豪华游艇生产商之一，法拉帝集团一直是全球豪华游艇业公认的领导者。此次登陆港交所，最终发行价厘定为22.88港元，共计募资19.1亿港元假设超额配股权未获行使，国际配售超额认购2.06倍。中金公司担任独家保荐人及独家全球协调人。

潍柴集团董事长、法拉帝董事长谭旭光在赴港上市新闻发布会曾表示，上市后，公司将把握全球的战略性机遇，推进国际化战略，进一步增强在全球市场领导地位。而亚太市场特別是中国市场发展潜力巨大，法拉帝将充分协同潍柴集团的丰富行业资源，在中国海洋战略和消费升级中贡献更大的价值，实现更快的发展，加快形成新的战略增长极。

估值良好低于同业平均水平溢价空间较大值得中长期关注

市场人士认为，法拉帝当前估值较同业有较高折让，将给予投资者更充分的溢价空间。

同业最大的竞争对手、豪华游艇业另一大巨头圣劳伦佐（Sanlorenzo）已于2019年12月10日于米兰上市，股价表现不俗。而估值水平相对圣劳伦佐有所折让、行业排名更高的法拉帝有望凭借核心竞争力，为投资者带来更为丰厚的回报。

数据显示，同业对手圣劳伦佐上市以后股价数据、业绩表现均显着提升，上市至今为投资者带来逾150%的丰厚回报。圣劳伦佐发行价每股16.0欧元，发行后市值5.5亿欧元，2018年圣劳伦佐实现凈收入3.8亿欧元。截至2022年2月10日，圣劳伦佐每股40.1欧元，较发行价涨幅150.6%，2021年凈收入较2018年增长76.3%至6.6亿欧元。

另一方面，法拉帝本次赴港IPO的发行总市值为8.9亿欧元（假设超额配股权未行使），圣劳伦佐目前估值约为12.3亿欧元，法拉帝估值相比圣劳伦佐折价达35.6%，如果按投前估值算则折价达51.7%。

综上不难得出，排名更高但估值折让、具备核心竞争优势的法拉帝未来资本市场的表现更加令投资者期待。

此外，2019年义大利资本市场已给予法拉帝相对圣劳伦佐更高溢价，而香港市场较义大利存在大幅估值溢价和流动性溢价，因此预计法拉帝本次在港上市将给予投资者更多溢价空间，上市后有极大潜力为投资者带来更高回报。

基本面优质核心竞争力夯实全球行业领导地位

近年疫情催化下，行业景气度上升，法拉帝业绩订单均创新高。根据招股书，截至2018年、2019年及2020年12月31日止三个年度，以及2020年及2021年09月30日止九个月，法拉帝累积订单分別为708.5百万欧元、751.9百万欧元、691.6百万欧元、586.1百万欧元及984.0百万欧元。2021年前9个月，法拉帝凈收益达到 6.69 亿欧元，同比增长 67.5%，已超过 2019 年全年水平。

此外，作为全球豪华游艇的领袖，法拉帝拥有绝对的竞争优势，巩固其全球行业领袖地位。品牌组合方面，法拉帝拥有七个标誌性传统品牌游艇，该无与伦比及优势互补的品牌组合，使法拉帝覆盖目标市场及目标客户群的所有高端奢侈品分部，夯实其全球豪华游艇市场头部地位。基于此，法拉帝能够为客户提供比同业对手更多元的游艇尺寸选择，更丰富的船型阵容，更全面的风格体系，以及更广泛的价格区间，充分满足目标客户不同时期不同品味及偏好。

资本开支週期方面，法拉帝领先于行业进行了产业投资布局，使得公司的工业设施较同行具有显着优势，提供了业绩持续增长所需的生产能力，这将显着推动公司日后增长，并提高盈利水平。

此外，法拉帝非常重视产品创新，从2020年研发投入较收入占比来看，法拉帝为5.8%，圣劳伦佐为1.0%。2018年至2021年09月往绩期內，法拉帝发布了28种新船型，平均船型更新换代时间约3.7年，处于行业领先地位。众所周知，创新是企业发展的“命脉”，为企业註入源源不断的新鲜动力，保证企业未来发展更加顺利。

再者，股东资源方面，2012年，潍柴集团战略重组法拉帝集团，推动法拉帝步入了健康发展的新阶段，并相对于圣劳伦佐的主要股东（包括执行董事长Massimo Perotti先生以及高级管理层成员）拥有更丰富的行业积累及战略资源。

整体来说，法拉帝此次登陆港股，令人十分期待。除了给港股市场带来优质且稀缺投资标的，法拉帝此次募资凈额也将用于进一步发展公司业务，有助于其拓展融资渠道，夯实行业领先地位。