【中信建投】华为发布2021年报：面向未来持续高投入，重构竞争力

华为公司公布2021年度业绩，销售收入约人民币6368亿元，同比下降约28.6%；毛利约3074亿元，较去年同期下降约6.0%，毛利率48.3%，同比提升11.6pct；净利润约1137亿元，同比增长约75.9%；经营性现金流约597亿，同比增长约69.4%。资产负债率约57.8%，同比下降4.5pct。

1、华为公司在外部环境和供应链压力下，仍表现出了强大的韧性，并面向未来持续高投入

公司整体经营情况符合预期，财务稳健。公司实现销售收入人民币6,368亿元，运营商业务表现稳定（-7.0%），企业业务稳健增长（+2.1%），终端业务快速发展新产业（-49.6%）。实现利润人民币1,137亿元，净利润率达17.9%；经营现金流增长69.4%，现金存量充足；资产负债率从62.3%下降到57.8%，资本结构得到进一步改善。公司通过简化管理、充分运用数位化技术，持续提升內部运营效率，销管费用同比降低93亿人民币。2021年，华为加大了研发投入，研发费用人民币1,427亿元，占销售收入的22.4%，研发费用额和费用率均处于近十年的最高位。

2、公司各项业务稳健发展，新兴业务快速发展，通过系统性创新，重构竞争力ICT业务方面，华为与全球运营商、合作伙伴一起，打造极简、绿色、智慧的ICT基础设施。同时，面向政府、交通、金融、能源以及製造等重点行业，华为发布了11大场景化解决方案，成立了煤矿、智慧公路、海关和港口等军团，高效服务客户。终端业务方面，坚持以消费者为中心，围绕1+8+N全场景战略构建万物智联、亿亿连接的全球生态，智慧穿戴、智慧屏、TWS及消费者云服务产业均实现持续增长，搭载HarmonyOS的华为设备超过2.2亿台。数位能源、云服务、智慧汽车部件业务均获得了行业认可。在目前的外部环境背景下，华为无法通过传统的技术路径来满足客户需求。华为将持续压强研发投入，加强系统工程创新，推动基础理论、架构和软体的三个重构，寻求系统突破，从而实现一流的产品竞争力。

一、财务情况分析

（1）收入规模下降，主要受到供应连续性的影响，消费者业务大幅收缩2021年实现收入约6368亿元，同比下降约28.6%。主要由于：第一，过去三年华为在供应连续性上持续承压，美国多轮制裁导致华为公司的手机、PC等业务被迫收缩；第二，中国的5G建设进度放缓，客户需求减少；第三，疫情下华为也承受了较大的经营压力。

分业务来看，2021年华为运营商业务销售收入约2815亿元，同比下降约7.0%，海外收入占比超过50%；企业业务销售收入约1024亿元，同比提升约2.1%，新兴业务如华为云、数字能源增长超过30%；消费者业务销售收入约2434亿元，同比下降约49.6%，其中手机、平板、PC三个受限业务领域收入出现下滑，但穿戴设备、大屏等业务增长率超过30%。

（2）净利润创历史新高，面向未来持续高研发投入2021年净利润约1137元，同比增长约75.9%。其中处置子公司及业务的净收益约574亿元（包括出售荣耀手机业务及X86伺服器业务），不考虑资产处置收益的情况，净利润仍比上年有所提升，主要由于：第一，通过销售结构调整、供应计画管理提升销售毛利率；第二，华为在ICT领域有持续的技术积累，通过数位化运营提升內部效率。2021年，华为研发费用人民币1,427亿元，占销售收入的22.4%，研发费用额和费用率均处于近十年的最高位。目前，华为研发投入在全球企业中位居第二。过去十年，华为在研发领域累计投资超过人民币8,450亿元，近几年，每年在基础研究上的投资超过人民币200亿元。2021年，从事研究与开发的人员约10.7万名，约占公司总人数的54.8%。目前华为已经成为全球最大的专利人之一，深厚的研发技术积淀将为华为未来发展注入强大的动能。

二、业务情况分析

（1）运营商业务：持续创新，保障全球运营商网路的稳定运行，助力运营商拓展商业新边界截至2021年底，全球200多家运营商部署了5G商用网路，5G使用者数超过7亿，全球商用上市终端超过1,200款。华为助力全球运营商部署了领先的5G网路，累计签署超过3000个5G行业应用商业合同，5G在製造、矿山、钢铁、港口、医疗等行业规模商用。无线接入领域，华为5G创新业务从技术验证走向商业应用，已实现网路变现，基于5G的AR、VR、自由视角视频等创新应用已经在全球多个国家和地区落地，业务场景也从娱乐、教育扩展到文化、旅游、商城购物和体育赛事等领域，华为支持全球70多家运营商发布了5GFWA业务，更好地承载高清视频和云游戏等应用，5G行业技术解决方案在製造、矿山、钢铁、港口等典型的8个应用场景实现规模複製；云核心网领域，华为基于电信云原生的云化底座，助力全球运营商部署了60多张全融合的核心网，助力中国三大运营商建设了全球商用规模最大的全融合核心网，累计服务超4亿5G用户，孵化150多个新商业场景；固网领域，已推出千兆家宽和智慧云网，满足个人、家庭、企业等不同场景的需求；服务与软体领域，已推出HUAWEISmartCare®、AUTIN™等方案，应用于全球多个项目；+IT领域，截至2021年底，华为与120多家运营商开展云服务合作，为300多家运营商提供资料存储服务。

（2）企业业务：探索行业数位化转型，发展云业务和数位能源面向政府、交通、金融、能源以及製造等重点行业，华为发布了11大场景化解决方案，成了智慧公路、海关和港口等军团，整合资源高效服务客户。截至2021年底，全球700多个城市、267家世界500强企业选择华为作为数位化转型的合作伙伴。新兴业务中，云计算方面，华为云在2021年实现了销售收入201亿人民币，同比增长34%，在中国市场排名第二，全球市场排名第五；数位能源方面，华为将数位技术、瓦特技术、热技术等融合创新，实现比特管理瓦特，截至2021年底，助力客户累计实现绿色发电约4829亿度，节约用电约142亿度，减少二氧化碳排放近2.3亿吨。

（3）消费者业务：快速发展新产业，打造万物互联生态手机、平板、PC方面，华为P系列累计出货量突破1亿台，全球nova用户突破1.9亿，发布HUAWEIMateX2和HUAWEIP50Pocket两款折叠屏产品，推出了MateStation桌上型电脑、MateView显示器、PixLab印表机等；可穿戴设备方面，2021年三季度华为手錶和手环出货量全球第一，截至2021年底，华为智慧穿戴设备全球累计发货量已超过1亿；智慧屏方面，华为相继推出了V75Super、V98等新品，V75Super首次采用自研的SuperMiniLED背光技术。截至2021年底，搭载HarmonyOS的华为设备超过2.2亿台，协力厂商生态设备发货也超过1.15亿台。

（4）智慧汽车解决方案：业务明确定位，使能车企造好车2021年智慧汽车解决方案的投资达到10亿美元，研发团队达到5000人的规模。已上市30多款智慧汽车零部件，发布了HarmonyOS智慧座舱、4D成像雷达、MDC810、“华为八爪鱼”自动驾驶开放平臺和智慧热管理系统五大创新解决方案。华为坚持不造车，与北汽、长安、广汽和赛力斯等多个车企深入合作，累计发展了超过300家产业链上下游合作伙伴。

三、战略方向分析

（1）加大战略投入，重视人才创新华为会继续保持投入，通过解决技术和工艺的难题，构建一个高度可信可靠的供应链。华为总结ICT行业最具挑战性的课题，吸引世界级人才共同攻克世界级的难题，以人才的浓度来对抗技术的难度，持续地推动理论架构和软体的创新。华为还将提升公司对人才的吸引力，正以开放的心态在全球实现技术能力的布局，贴近学术源头，与全球的高校合作建立联合实验室。

（2）推动基础理论、架构和软体三个方向的重构第一是理论重构，持续探索新一代MIMO和无线AI等理论与技术，进一步逼近香农极限。同时研究语义通信等新理论，尝试超越香农极限，为通信打开更为广阔的发展空间。第二是架构重构，在通信领域将无线和光的技术充分协同，引入光电融合技术，解决无线超高频、超大频宽、超高速的问题，并突破未来晶片面临的工艺瓶颈，计算架构方面解决当前“AI、大资料应用蓬勃发展，而传统计算架构仍以CPU为中心”这一矛盾，华为正在设计“对等”架构，利用灵衢汇流排，让GPU、NPU以及全新硬体能够支撑AI业务的大发展。预计将这一设计扩展到计算中心后，第三代的集群计算中心将能提升5-10倍的性能。第三是软体重构，面向未来，随着AI的爆发，对算力的需求急剧增加，但是硬体工艺进步放缓。华为通过HarmonyOS、欧拉更有效地发挥多样化硬体的算力潜能；通过MindSpore框架，帮助科学家、工程师们大幅提升开发效率。华为以AI为中心的全栈软体重构，有望创建新的生态。

（3）服务好选择华为的客户

华为已建立了从供应商、合作伙伴到华为，从华为到客户的端到端业务连续性管理(BCM)体系，并将持续优化和完善；把网路安全和隐私保护作为公司的最高纲领，华为将继续深化软体工程能力提升变革，持续通过管理变革、技术创新、开放合作优化端到端的网路安全保障体系，在每一个产品和解决方案中融入信任、构建高品质；坚持“平臺+生态”的发展战略，彙聚全行业共筑繁荣的鸿蒙、欧拉、昇思生态，共同为客户创造更大价值。华为云于2021年正式提出一切皆服务的战略，在2022年将紧密围绕着这个战略，加快在全球资料中心和网路部署，使客户能够能得到一致化的体验。

风险提示：外部制裁风险；宏观经济不确定性增加风险；贸易不及预期风险；当地国家特有风险。