2021年实现大幅减亏 慕尚集团控股正在迎接业绩拐点

2021年实现大幅减亏，慕尚集团控股（1817.HK）正在迎接业绩拐点。

3月30日，作为国内时尚男装龙头品牌的慕尚集团发布年报公告称，公司于2021年实现收入26.95亿元人民币(单位下同)，同比下滑5.8%，不过毛利率同比增长6.5个百分点至49.3%，使得集团毛利同比增长8.4%至13.28亿元，最终归母净亏损同比大幅缩窄70%至8968万元，迎来了业绩显着改善的拐点。

在二级市场方面，近期受大盘走弱影响，慕尚集团股价超跌至历史底部区间。业内人士指出，目前慕尚集团业绩已逐步迎来拐点，未来在服饰品牌国货崛起机遇，以及垂直一体化衍生新驱动的双重加持下，公司有望迎来底部反转行情。

线下强势恢复支撑营收 利润率迎全面改善

品牌战略调整使得部分业务营收受到影响，但主要品牌以及线下销售的恢复依旧强势支撑着营收规模。

首先按品牌划分来看，公司2021年因品牌战略调整，并主动削减了部分低效店铺，其中gxg jeans店铺数量从2020年的183家大幅减至2021年的99家，gxg.kids也同比减少15家至82家，使得gxg jeans、gxg.kids及Yatlas收入出现不同程度的减少。

集团主品牌GXG在2021年贡献收入21.51亿元，较2020年同期仍有一定程度增长，使得公司总营收仍维持26.95亿元的规模。

从销售渠道划分看，由于2021年公司加大线上线下渠道的整融合力度，降低线上渠道提供的折扣率，推动线上、线下渠道同步消费，此举虽然使线上渠道营收受到部分影响，但公司线下渠道中的自营店、合伙店、经销店贡献收入大幅增加，分别实现同比增长12.89%、15.7%、11.78%至8.47亿元、1.94亿元、4.72亿元，整个线下渠道营收同比增长12.89%至15.14亿元，显示出了线下业务的强势恢复。

传导至利润端，毛利率大幅提升叠加费用全面改善，使得慕尚集团亏损出现大幅收窄。

年报资料显示，公司加强对品牌营运管理获得成效，同时通过提供更多具有更高利润率的新产品，优化产品结构。再加上旗下所有品牌目前的较低折扣率，以及调整了对经销商及合伙人的补贴政策，慕尚集团大部分品牌毛利率于2021年实现较大幅度增长。

其中，公司最重要的GXG品牌，其毛利率同比提升6.1个百分点至50.9%，同时收入贡献第二、第三位的gxgjeans、gxg.kids，毛利率同样分别增加5.4、4.4个百分点至42.6%、47.1%，推动公司整体毛利率同比大幅增长6.5个百分点至49.3%。使得慕尚集团在营收小幅下滑的基础上，毛利还同比增长8.4%至13.28亿元。

与此同时，得益于在线销售佣金开支以及店铺装修开支减少，公司销售费用同比减少4.7%至9.28亿元，加上2.22亿元行政开支和2.41亿元金融资产减值亏损净额，均出现不同程度的同比减少，最终使得公司归母净亏损由2020年的3.01亿元减至2021年的8968.4万元，收窄幅度达到了70.24%。

业内人士表示，展望未来，服饰品牌国货崛起的大浪潮，有望为公司业绩改善持续提供动力。

服饰国货品牌崛起 慕尚正迎行业机遇

服装领域国货消费，已成大浪潮。“新疆棉”、鸿星尔克捐款、北京冬奥等事件，不断将服装领域的国货消费热推向高潮。

同时在政策面，中国服装协会《中国服装行业“十四五”发展指导意见和2035年远景目标》着重指出服装消费品多功能化开发重点工程、东方美学研究重点工程、“国风服饰”品牌培育重点工程等多项任务，同样利好国货崛起。

作为拥有国内时尚男装龙头品牌的慕尚集团，有望持续享受这一行业红利。并且公司数字化转型之路，还将进一步提供增长动力。

早在2007年，公司针对男性顾客热爱时尚及喜欢展现个人风格的特质，推出以20-35岁年轻时尚顾客为目标的都市优雅设计概念品牌GXG，根据灼识咨询进行的顾客意见调查，GXG被视为2017年中国知名度最高的时尚男装品牌之一。截至2021年6月30日，慕尚集团全渠道VIP就已高达1750万左右。

2020年突来的疫情，影响了整个业界生态，GXG联手了数字化合作伙伴微盟（2013.HK），加速推进公司数字化经营能力。目前无论从过往成果，还是2021年交出的业绩答卷来看，慕尚集团经营能力大幅提升已经得到一定的验证。

除此之外，拥有产业链垂直一体化的慕尚集团，未来竞争优势会越发突出。

垂直一体化优势突显 代运营业务再添动力

慕尚集团是拥有产业链垂直一体化优势的服饰品牌，公司还衍生出了代运营新模式。

当前的慕尚集团，是拥有上游生产资源渠道，运营线下店以及线上网络商城及私域流量的垂直一体化龙头，同时还对供应链管理十分熟悉，因此能做到完全打通上游制造和下游销售的整个产业链。

而产业链强大的能力，则为公司带来代运营这一新的业务模式。慕尚可以通过代销收取营销额比例作为佣金，同时还可以通过代工收取生产费用，由于两种收入模式可以相互叠加，实现了安全边际的同时又轻资产地拓展品类。

分析人士认为，在2021年已经逐渐迎来业绩拐点的慕尚集团，在国货崛起大趋势以及垂直一体化优势持续突显的背景下，有望在不久的未来实现扭亏为盈，公司当前股价底部运行，或将引发市场资金关注。

来源：发布易