【焦点】领涨半导体！利润增势延续，复旦微电成长动力十足？

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3月31日，复旦微电发布业绩预告，公司预计2022年1-3月归属净利润1.95亿至2.50亿，同比变动125.72%至189.38%。

对于业绩的增长，公司称半导体行业高景气度延续，下游应用需求旺盛，公司持续加强产能保障力度，为业务持续增长提供了坚实基础。同时公司抓住行业机遇，积极开拓市场与新客户，各条产品线收入均实现不同程度增长。

受消息刺激，4月1日半导体板块异动拉升，复旦微电领涨！

“万能芯片”崛起

近两年来，疫情反复、地缘事件频发，导致了全球半导体集成电路产业供应链不稳定。不过，在5G、高性能计算、汽车电动化及智能化、物联网等行业发展驱动，半导体产业景气度居高不下，全球市场仍呈现一定幅度的正增长。

根据ICInsights最新的数据，2021年全球半导体集成电路市场总销售额达到5098亿美元，相比2020年增长25%。其中，我国芯片产业保持了较高的增长态势。

据中国半导体行业协会统计，2021年中国集成电路产业销售额首次突破万亿元，达10458.3亿元，同比增长18.2%。

随着产业发展提速，“万能芯片”FPGA成了热门的掘金赛道。

据悉，集成电路芯片可分为数字芯片和模拟芯片。其中，数字芯片大家最常接触，存储器、CPU、GPU都属于这一类。此外，数字芯片中还有一种特殊的产品——FPGA芯片。

FPGA芯片诞生于1985年，虽然登场晚于其他数字芯片，但发展速度却非常快。目前，FPGA已经是全球领先的先进工艺。其次，相比其他芯片，FPGA可编程灵活性高、开发周期短、并行计算效率高等诸多优势，并在很多领域都发挥重要作用，享有“万能芯片”之称。

未来伴随5G技术普及、数据中心、人工智能等技术产业的兴起，研究机构MRFR预计到2025年全球FPGA市场规模有望达到125亿美元，年复合增长率达10.42%。

FPGA市场前景诱人，其技术门槛却是相当之高，目前全球市场几乎被海外企业垄断，形成了以Xilinx（赛灵思）、Altera（阿尔特拉）、Lattice（莱迪思）、Microsemi(美高森美)四大巨头鼎立的市场格局。

值得一提的是，Xilinx与Altera这两家公司共占有近90%的市场份额，专利达到6000余项之多，如此之多的技术专利构成的技术壁垒当然高不可攀。而Xilinx始终保持着全球FPGA的霸主地位。

不过，自2017年开始，中国FPGA已迈入发展关键阶段，随着国产替代的持续推进，国内FPGA行业中游企业逐步崭露头角，如复旦微电、紫光同创等公司都是该领域的佼佼者。

国产FPGA龙头

资料显示，复旦微电诞生于1998年，是由复旦大学“专用集成电路与系统国家重点实验室”、上海商业投资公司等联合创建，专注于超大规模集成电路的设计和开发。2018年5月，公司推出自主知识产权28nm亿门级FPGA产品，填补了国内技术空白，从此名声大噪。

目前，公司在国内FPGA芯片设计领域亦处于领先地位，正持续研发突破14/16nm 制程的10亿门级FPGA产品，或将继续引领国产FPGA技术。

其次，公司RFID芯片、智能卡芯片、EEPROM、智能电表MCU等多类产品的市场占有率位均居行业前列，下游已导入三星、LG、VIVO、海尔、海信、联想等国内外知名厂商客户。

回顾公司往年业绩，可以发现，公司营收规模稳步提升，但净利润却波动较大。

如上表所示，2017年至2021年间，公司营收收入持续增长，但净利润表现却并不稳定，甚至于2019年直接陷入亏损。而造成这一现象的主要原因便是公司研发费用占比高企。

据公司披露，2017年至2021年研发费用分别为3.95亿元、4.13亿元、5.62亿元、4.91亿元、6.92亿元，占总营收比例的27.24%、29%、38.15%、29.03、26.85%。

可以见得，近两年，公司研发费用占比有所下降，净利润回归正增长。

2021年度，益于半导体行业高景气，公司多项业务齐头并进，实现营收净利双增长。报告期内，公司实现营业收入25.8亿元，同比增长52.4%；实现归母净利润5.1亿元，同比大幅增长287.2%。

分业务看，安全与识别芯片、非挥发存储器、FPGA及其他芯片、智能电表芯片、集成电路测试服务5大业务，分别实现销售收入达8.7亿元、7.2亿元、 4.3亿元、 3.0亿元、 2.4亿元。其中，FPGA及其他芯片产品同比增速最快，产品毛利率亦是高达8成。

反观，集成电路测试服务毛利率却同比下滑2.02个百分点，这或许与晶圆供货短缺、市场价格、外协加工费价格大幅波动等因素有关。

据悉，公司采用集成电路设计行业较为常见的Fabless运营模式，公司主要进行集成电路的设计和销售，晶圆的制造、封装和测试等生产环节主要由专业的晶圆代工厂商和封装测试厂商来完成。

后语：

作为国产FPGA龙头，在国产替代、自主可控的发展趋势下，公司FPGA芯片业务还能为公司贡献一定的盈利空间。不过，公司在集成电路测试服务业务上采用Fabless运营模式，专注于设计环节，缺乏自己的配套产能，不排除面临下游“卡脖子”的可能。

值得一提的是，复旦微电目前已实现A+H上市，截至4月1日收盘，A股复旦微电大涨16.92%至52.80元/股，港股上海复旦收涨12.98%，报价26.55元/股。

盘后龙虎榜数据显示，4家机构专用席位净买入1.76亿元，1家机构专用席位净卖出1320.09万元。

文：虹小豆