心连心化肥2021年业绩大涨 多家机构建议持续关注

农业是国民经济的基础，而化肥则被称为“粮食的粮食”，地位之重要不言而喻。近日，中国心连心化肥有限公司（01866.HK）（简称“心连心公司”）公布2021年业绩，交出了靓丽答卷——2021年，心连心公司继续推动绿色可持续发展，坚持科技赋能，实施“以肥为基，肥化并举”的发展战略，做大做强化肥主业的同时，向上下游产品链延伸，取得了卓越的发展成效。收入及盈利能力均再创新高，更显心连心公司高质量的绿色发展之路步伐稳健、未来可期，多家机构建议持续关注。

化肥价格支撑业绩上涨

2021年，心连心公司营业收入168.15亿元，同比增长61%；归母净利润12.94亿元，同比增长272%。公司旗下各产品销售收入增势强劲，规模和盈利能力持续提升，其中尿素单体生产规模国内最大，复合肥销量、盈利能力位列行业前五。具体来看，2021年尿素销售量为226.4万吨，同比增加16%，销售收入为49.59亿元，同比增长61%；复合肥销量为156.9万吨，销售收入为37.54亿元，同比增长19%；甲醇销售收入17.59亿元，同比增长242%；二甲醚、三聚氰胺销售收入分别为14.39亿元、12.06亿元，分别同比增长92%、94%；糠醇销售收入8.35亿元，同比增长59%；医药中间体的销售收入5.08亿元，同比增长119%。

安信国际证券分析师王强认为，心连心公司净利润大幅增长与化肥、化工产品价格上涨有关。正如公告显示，2021年，随着疫情持续，加上全球供应链受阻以及能源及食品价格飙升，国内化肥及石油化工相关产品需求及价格上涨。国盛证券石化首席分析师孙琦祥指出，疫情以来，全球各国愈发重视粮食安全问题，种植面积增加带动化肥需求增长，但受到疫情持续影响，市场供需持续偏紧，加上能源及农产品价格的上涨，推动了化肥价格的上涨。根据卓创资讯数据，截至2021年底，心连心公司主要产品尿素、复合肥、三聚氰胺、二甲醚较年初分别上涨37%、42%、45%、7%。华泰证券表示，2021年以来，全球农产品高价给予农资品提价空间，叠加供给不足及成本端推动，全球多数化肥、农药相关产品价格步入景气周期。

按具体品类来看，安信国际证券分析师王强对尿素价格进行分析时表示，截至到3月底尿素价格在2900元/吨，同比增长40%。一季度尿素价格持续走高，一月份国内尿素行情稳步走高，与2021年类似，因国内疫情发展，部分区域运输受限，推动农业备肥提前，推动价格上行；二月份国内尿素市场区间震荡，春节过后，冬奥会期间部分下游复合肥、胶板行业开工受到一定影响，工业需求恢复缓慢；三月国内尿素市场强势上行，因国内疫情，供需错配，加之国际紧张形势，原油、天然气等上游价格大涨带动。鉴于国家愈发重视粮食安全，他预测，2022年尿素价格将在高位运行。

全国基地化布局夯实行业龙头地位

在“双碳”及能耗双控政策背景下，近年来化肥行业迎来大洗牌，产业集中度进一步提升，头部企业迎扩张机遇，行业整体格局发生了较大变化。未来，资源型头部企业优势将不断凸显。国海证券认为，当前时点，化工行业龙头企业进入战略布局期。一方面，国内稳经济政策持续加码，国内需求下滑预期逐渐缓解，国外新冠防疫政策逐渐放松，需求再起，但双碳背景下，全球化工行业资本支出仍受压制，化工行业景气有望持续向上。另一方面，随着国内稳经济政策出台，之前限制龙头企业资本支出的一些政策有望调整，已经看到原料用能不占用能耗指标，龙头企业新建产能今年获批的概率增加，长期成长预期再现，但整体行业的产能扩张仍被压制，随着项目落地，化工龙头企业盈利有望再进入增长轨道，迎来布局良机。

据悉，心连心公司作为化肥行业龙头企业之一，已在全国构建三大生产基地，头部企业优势显现：2021年，新乡基地打造了“一头多尾、柔性调节”的化肥和化工产品灵活转换生产模式；西北新疆基地作为高资源转化基地，致力于形成煤矿、高效尿素、三聚氰胺、滴灌肥、高效复合肥等系列差异化产品组合；东南江西基地充分利用水运优势，建成了现代化绿色循环化工园区。公告称，心连心公司将借助基地化布局优势，加强产品柔性调节，优化产品组合，进一步加大高效肥的研发力度，并根据三大基地的特点，积极推行“延链、补链、强链”。

安信国际证券分析师王强认为，得益于江西九江第三生产基地于2021年2月顺利投产，以及河南新乡的第二及第三厂固定床改造升级项目于2021年第四季度竣工投产，公司的生产产能及效率进一步提升。河南、新疆和江西三大基地布局完成后，未来心连心将追求稳健与高质量的发展。因此，对公司维持买入评级。国盛证券石化首席分析师孙琦祥认为，尿素作为煤化工产品，受到能耗及碳排放的制约，未来行业新增有限，行业格局有望持续优化，国内具备资源、规模优势的企业盈利能力有望提升。在产品盈利能力改善的同时，公司新增产能顺利推进，江西九江第三生产基地于2021年2月顺利投产，河南新乡的第二及第三厂固定床改造升级项目亦于2021年第四季度竣工投产，总产能突破新高，进一步巩固了龙头地位。

来源：发布易