【焦點】瞄上矽料！擬豪擲超200億元，混改後的中環股份煥發活力？

原創

4月7日，中環股份披露，公司及TCL科技與内蒙古自治區及呼和浩特市人民政府達成合作，將在呼和浩特市投資建設中環產業城項目群，總投資約206億元。

4月8日，中環股份低開高走，收漲3.79%，報41.91元/股，總市值達1354億元。

雙賽道龍頭

資料顯示，中環股份前身為1969年組建的天津市第三半導體器件廠，主要做半導體材料；隨後於1981年進入光伏領域，主打單晶矽片；2004年完成股份制改造，2007年成功登陸深交所。沿著發展脈絡，公司也從半導體領域慢慢延伸至光伏產業，形成了橫跨兩大賽道的龍頭企業。

分產品看，公司主要產品包括半導體材料、半導體器件、半導體光伏材料、光伏電池及組件，以及高效光伏電站項目開發及運營。

2019年，中環股份還將半導體的12英寸拉晶技術應用在太陽能行業，推出210mm大尺寸光伏單晶矽片G12，為光伏產業提供了一個未來光伏發電成本可持續下降的平台，技術路線得到了行業的肯定。

截至目前，公司已成為數一數二的光伏矽片龍頭，在G12領域佔據絕對市場份額。據悉，2020年末公司單晶總產能為55GW，其中G12產能佔比已達40%。

其次，公司在半導體區熔單晶矽片製造領域的綜合實力亦是達到全國第一，世界第三的水平，主要產品涵蓋4-12英寸化腐片、抛光片、外延片等。

2020年報財報數據顯示，公司光伏新能源行業收入佔比高達9成，為其營收的主力軍。半導體行業收入緊隨其後。

此次，公司在原有產業佈局上蓄勢發力，將「觸角」縱向延伸至矽料領域，強化上遊原料多晶矽的供應。

公告顯示，内蒙古中環產業城項目群包括高純多晶矽項目，產能合計約12萬噸；半導體單晶矽材料及配套項目；國家級矽材料研發中心項目。

作為合作方，内蒙古自治區政府將支持中環股份在本地範圍内，採用市場化並網項目方式建設光伏電站，還將為公司提供產業用電支持政策等。

實際上，隨著光伏產業春潮般迅猛發展，上遊矽料供應偏緊早已人儘皆知。受此影響，矽料價格持續高漲，就今年以來，國内多晶矽價格便是已連續12周上漲。

當然，產業鏈成本傳導下，中環股份年内進行了4次矽片價格調漲。最近一次還是在4月初，公司將全面上調P型單晶矽片價格，對不同規格矽片價格上漲0.14-0.21元/片，幅度在2.1%-2.5%。

由此可見，在擁「矽」為王的高增長時期下，公司大手筆挺進產業鏈上遊也不難理解。公司表示，本次合作將發揮公司半導體和光伏雙產業鏈協同優勢，通過技術能力拓展，在高純多晶矽項目等方面開展產業鏈投資合作，有利於產業鏈戰略協同降本、共享發展，強化供應鏈穩定，鞏固公司產業競爭力。

其次，公司將項目落子内蒙古也是一大優勢，且受當地政策支持。

據悉，雲南、内蒙、新疆等地區電價一直相對平價，政策引進等力度也大。目前，在「雙碳」目標下，國内多地就出台能耗雙控政策，制止高耗能企業，當前隆基股份產區所在的雲南省已被取消優惠電價政策，而内蒙古或將成為大部分光伏玩家的選擇。    

喜迎TCL入主，業績猛增

過去，作為一家光伏行業並不多見的國有企業，中環股份控股大股東是天津市國資委，決策都要通過高層審批。2020年9月，伴隨著一場聲勢浩大的收購案落幕，中環股份亦就此混改成為民企。

而TCL科技正是通過中環集團間接持有中環股份佔公司總股本的25.03%，成為間接控股股東。

眾所周知，TCL科技是體制改革經驗豐富的的廣東民企，主營半導體光伏及半導體材料業務更是與中環股份很是切合。

隨著新的體制與機制顯現，公司混改後業績增長突飛猛進。

從歷年業績表現看，2007年至2020年公司營收規模一路攀升，由6.96億營收增長至逾190.57億規模，14年時間增長了26倍。不過，如對比2021年度的營收表現來看的話，往年增長率並稱不上靓麗。其次，2021年度盈利也一舉突破了40億關口。

2021年度業績快報顯示，報告期内公司實現營業總收入410.2億元，較上年同期增長115.3%，實現歸屬淨利潤40.2億元，較上年同期增長269.1%，歸屬扣非淨利潤38.6億元，較上年同期增長305.1%。

對於公司業績大幅增長，公司表示主要得益於半導體光伏、半導體材料兩大產業產能有效釋放。

單季度表現看，自2021年第二季度以來，公司連續三個季度實現營收破百億。不過，第四季度淨利潤已有所下滑。反饋至產品毛利端，公司銷售毛利率自第三季度開始出行滑坡。

二級市場上，TCL入主也給市場打上一劑預防針，中環股份實現了市值破千億元的夢想，2021年年内漲幅大超100%。然而，自公司股價站上歷史高點56.24元/股以來，截至至今已累計震蕩回調超2成。

後語：

作為半導體與光伏矽片賽道的雙龍頭，中環股份明顯具有先發優勢，疊加面板龍頭TCL入主，公司在業務營收及股價表現上「風光不斷」。

此次，在產業發展推動下，公司挺進上遊矽料，從專業化到一體化的進程中，中環股份能脫穎而出嗎？