【市场观潮】科创50指数跌破基点，板块抄底在何时？

原創

4月11日，科创50指数继续下跌3.75%，报收988.76点，跌破1000点大关！

资料显示，科创50成分指数由科创板中市值大、流动性好的50只股票组成，反映最具市场代表性的一批科创企业的整体表现。科创50指数于2020年7月23日正式发布实时行情，指数以2019年12月31日为基日，基点为1000点。

今日下跌，也是科创50指数发布后首次跌破基准位，市场热议科创板“何时见底”。

跌跌不休的科创50指数

自2021年8月份科创50触及最高点1639.19点以来，该指数持续下挫，截至目前跌幅已经逼近40%。而同期创业板指，深圳成指，上证指数的区间最大跌幅分别约为31%、23.6%、14.9%，可以说，科创50指数跌幅遥遥领先。

拆分来看，科创50指数内部，多只人气股跌幅较大。笔者梳理自2021年8月1日以来，相关个股的区间最大跌幅，如下图所示：

根据wind数据统计，共有18只个股跌幅在50%以上，有17只个股跌幅在30%-50%之间，15只个股跌幅不超过30%。

跌幅较大的比如晶丰明源、睿创微纳、康希诺等个股，区间最大跌幅超60%。另外，固德威、华润微、中微公司等热门赛道股区间最大跌幅也在50%以上。相对来说，跌幅较大个股往往分布在半导体、医疗器械、光伏等领域，主要原因系之前估值偏高，资金较为拥挤。

在此期间，科创50指数中，仅4只个股录得涨幅为正，其中就包括君实生物-U受益新冠药，涨幅约27%。

科创板成长性可观

股价跌跌不休的同时，2021年，科创板公司营业收入和净利润同比均大幅上升，成长性高于其他板块。

截至上个月末（2022年3月30日），共有102家科创板上市公司发布2021年年度报告。从收入来看，93家公司收入为增长，收入均值为30.29亿元，收入增长率大于100%的为14 家。净利润方面，84家盈利，净利润均值为4.80亿元，净利润增长率大于100%的为26家。

中国银河证券报告显示，根据已披露年报和业绩预告数据横向比较，无论是营业收入增长率方面，还是归母净利润增长率方面，科创板都明显优于其他几个板块（北交所、创业板、主板）。

作为科技核心资产的大本营，科创板公司整体的成长性可观，也符合投资者对于高景气赛道的发展预期。

何时能抄底？

科创板业绩表现优秀，此番下跌，原因更多是由于宏观环境的变化，导致市场风格偏好的改变，成长股的估值水位面临深度回调。

资料显示，科创50成分股中有11只芯片股，占比较高。而近一段时间，受国际局势、宏观经济、产业供求等因素影响，芯片股出现了大面积的连续下跌；此外，美联储加息对于成长股的影响较大，最近一段时间，市场资金比较青睐以银行、地产为主的价值股，成长股不占优势。

信达证券研报认为，2022年上半年有利于价值风格占优的因素有五个：第一，2022 年，大部分行业的业绩很难超预期，上市公司的 ROE 可能进入偏弱的局面。第二，经济现在处在政策底到信用底之间。第三，商品价格上行至战略性高点。第四，美联储加息周期开启，全球利率环境偏紧。第五，居民资金格局偏弱。这五大因素均有利于价值风格，特别是绝对低估值风格。

目前来看，上半年A股市场价值风格会持续占优，对于科创板的反弹可能具有一定的压制效应。

不过该机构也表示，下半年，随着 ROE 下行压力有所下滑，利率压力暂时缓解，稳增长政策带来经济底，届时，成长风格可能会阶段性占优。

中国银河证券也表示，科创板今年将迎来大非三年解禁期，加之美联储加息预期及外围局势影响，板块估值持续回落。不过随着高估值逐渐消化，优质个股配置价值逐渐显现。基于科创板高科创属性和标的稀缺性，估值溢价有望持续，配置时机显现。

值得一提的是，2022年以来，科创板上市公司回购、增持的案例明显增多。截至目前仅3个多月，科创板回购案例已经明显超去年全年。其中，部分公司回购金额较大，例如奇安信公告拟斥资1.5亿元至3亿元回购股份；康希诺也承诺回购金额不少于1.5亿元；

这或许也从一个侧面折射科创板公司优良的经营境况，一轮股价下跌后价值洼地效应明显。