【趣点】股价屡创新高，君亭酒店走出“慢牛股”的气质！

原創

4月13日，次新股君亭酒店再度强势，一度上涨14%，后受盘面情绪影响，收盘跌4.79%，报收72.73元/股。自去年11月以来，该股股价屡创新高，期间涨幅达180%，目前公司市值58.58亿元。

近期盘面上，疫情复苏概念整体较为强势，包括酒店、旅游、免税在内的板块纷纷上涨，颇受资金追捧，成为当下市场为数不多的线索之一。

疫情复苏预期

消息面上，据上海市卫健委通报，4月11日，上海无症状感染者新增22348例。这意味着四月以来，上海无症状感染者首次出现下降。

市场正在预期，未来是否在消费方面推出一些政策，提前炒作疫情复苏。

西部证券研报指出，3月以来Omicron变种带来的新一轮疫情是2020年以来最强的一次反复，全国各地疫情防控措施不断升级。从历次疫情经验来看，疫情过后往往会迎来一波线下消费的复苏。

与此同时，旅游行业也是政策频出，成为行业稳定的“压舱石”。

此前，旅游酒店板块也曾因《“十四五”旅游业发展规划》等多项利好政策迎来一波回弹。规划从国家层面对旅游产品的供给体系提出更高要求，明确建设一批世界级、国家级旅游度假区。作为配套基础设施的度假酒店也将受益政策红利。

4月11日，文化和旅游部办公厅又印发《关于进一步调整暂退旅游服务质量保证金相关政策的通知》，以支持旅行社行业纾困发展。

万联证券研报认为，纾困政策的出台，有助于整个行业降成本、稳经营，对旅游行业起到实质性的帮扶作用，助力企业布局疫后发展。

此外，今年清明小长假国内旅游市场遇冷，多地疫情暴发打击了国内游客踏青出行意愿，拖累行业复苏进程，旅游市场行情面临阶段性回调。

山西证券认为，如果疫情在五一前动态清零得到改善，旅游消费将明显提升。中长期来看，旅游市场复苏主要取决于国内疫情走势、防疫政策变化和新冠特效药研发进程。总体来看，国内游客出游意愿不减，旅游市场将在疫情反复影响下阶段性复苏。

立足中高端酒店

君亭酒店成立于2007年，深耕长三角区域。公司创始人及实控人吴启元是中国酒店业资深的领军人，曾任杭州中日友好饭店等知名酒店总经理，获得“中国饭店业十大领军人物”等殊荣。

公司聚焦于中高端精选服务连锁酒店的运营及管理，旗下拥有三大品牌，其中“君亭酒店”品 牌定位为东方艺术特色的中档精选服务酒店；“夜泊君亭”品牌定位为高档历史文化旅游目的地 酒店；“Pagoda 君亭” 定位为高档艺术设计酒店。

截至 2021第三季度，公司已开业酒店 47家，其中直营模式15 家、合资模式1家，受托管理模式31家。

需要注意的是，这里的受托管理模式和一般意义上的“加盟店”不太一样。

传统连锁酒店一般采取的加盟模式是为了实现轻资产化，收取加盟费以及品牌、平台使用费，但不参与酒店的日常经营管理。

君亭酒店主要采用委托管理模式，深度参与酒店的日常管理，对酒店进行赋能，共同把蛋糕做大。

君亭酒店此前以直营模式为主，2020年直营模式收入占比为94.20%，目前借助委托管理模式向轻资产转型，委托管理模式收入占比在不断提高，从2018年的2.81%提升至2020年的5.80%，主要利润仍由直营店贡献。

不同于首旅、华住集团加速拓展，通过“加盟模式”的规模效应实现盈利，君亭酒店目前规模较小，定位于中高端酒店，通过聚焦打造产品模型、提供附加值服务，提升单店盈利能力，追求品牌化、差异化溢价，追求“小而美”，而不是单纯的规模效应。

君亭酒店的直营门店 RevPAR（平均客房收益）明显高于首旅和华住集团，成本方面，只有租金、摊销和物料成本占比高于首旅和华住，主要因为公司主要布局一二线城市核心商圈或度假区，并且根据地理位置进行差异化产品设计、提供多样化服务。2019 年公司直营门店毛利率约 34%，明显高于首旅、华住。

公司的净利率表现，也远高于其他连锁酒店的龙头，而且波动较稳定。

2010年，经济型酒店迎来明显拐点，以如家、7天为代表的经济型酒店入住率持续走低，同时，国内消费升级，中产阶级的崛起，很多人越发重视消费体验，从而驱动中高端酒店发展。

数据显示，截至 2020 年末，中国中高端连锁酒店数量超1.5万家，三年复合增长率为45.0%，远高于经济型酒店12.6%的复合增速。

在这样的背景下，公司于2022 年1月收购“兄弟企业”浙江君澜79%股权、以及景澜酒店70%股权，酒店数量从2020 年年末的 45 家提升至 170 家。经过多年深耕，君澜酒店积累了品牌势能，目前处于快速扩张期。

结语——

君亭酒店经营比较稳健，算国内中高端酒店佼佼者。不过酒店毕竟属于重资产模式，近两年行业受疫情影响较大，呈现出一定的业绩波动性。未来新冠如何演进，还是个未知数，这也给酒店行业的预期蒙上了更多不确定性。