【窥业绩】一季度业绩创新高！“草甘膦龙头”江山股份强势涨停

原創

4月19日，A股草甘膦板块全线飘红，润丰股份、新安股份、诺普信、和邦生物均出现不同程度的上涨，“草甘膦龙头”江山股份表现亦是十分亮眼，开盘不久便拉涨停，截至收盘仍有6042万元资金牢牢封板，报收57.23元/股，总市值达170亿元。

而正于4月18日，江山股份同时披露了2021年度报告及今年一季度业绩，与大多数草甘膦企业一样，公司利润延续了增长态势。

然而，格外惹人关注的是，公司一季度业绩创下单季度历史最佳水平，这亦是市场资金疯狂买入预期所在。

草甘膦市场“量价齐升”，增厚企业业绩

2021年以来，草甘膦十年一遇的景气度周期再现，供需双向提振下，草甘膦价格持续高走，相关企业也受益颇丰。

从国内竞争格局看，目前形成以兴发股份、福华通达（未上市）、新安股份、江山股份四头鼎立的市场格局。其中，已上市的龙头企业中，兴发股份拥有年产18万吨草甘膦产能，产能规模居国内第一，2021年度净利润同比大增5倍；新安股份亦是突破上市以来历史最高，全年实现营收达190亿元。

而始建于1958年的江山股份，更是拥有60余年的农药生产历史，主打“江山”驰名商标在农药化工行业具有较高的知名度，实现营收净利双增长。

2021年度，公司营业收入约64.84亿元，同比增加26.6%；归属股东净利润约8.16亿元，同比增加143.76%。

具体到业务方面，公司产品涉足农药、化工、热电、贸易四大产业，其中农药领域的草甘膦、酰胺类等除草剂产品、敌百虫、敌敌畏等杀虫剂为公司主要的收入来源，2021年度上述两项产品实现收入依次为33.87亿元、4.64亿元，总计贡献营收近6成。

反应在产品价格上，除草剂产品价格同比变动比例近63%，足以见得草甘膦等子类产品“量价齐升”带动公司全年业绩的增长。

产能方面，目前公司拥有草甘膦原药产能7万吨/年，其中甘氨酸法产能3万吨/年，IDAN法产能4万吨/年，是国内首批通过环保核查的4家草甘膦生产企业之一。

当然，除草甘膦外，公司还拥有敌敌畏产能1.5万吨/年，酰胺类系列产品4.6万吨/年，年产3万吨/年阻燃剂项目已进入调试阶段。

步入2022年，公司产能供应保障叠加产品价格高企，江山股份依旧不负众望，交出一份靓丽的答卷。

一季度，公司实现营业收入27.19亿元，同比增长74.97％；归母净利润6.46亿元，同比增长452.22%。

此可谓是继2021年第四季业绩创新高以来，再一次刷新纪录。从环比表现看，江山股份营收、净利润分别增长60.83%、121.36%。

资产重组告吹，二股东抛减持计划

得益于草甘膦行业上行周期，江山股份业绩实现高速增长。但需要指出的是，公司力争通过资源整合之路开拓产能优势的计划却在行业市场变幻中戛然而止，公司跻身草甘膦龙一梦瞬间破碎！

2021年12月，江山股份公告称，经与标的公司主要股东友好协商，拟终止本次发行股份及支付现金的方式购买福华通达并募集配套资金。

而对于终止的原因，江山股份表示，鉴于今年下半年以来标的公司主产品草甘膦市场环境发生重大变化，且公司现股价与重组首次董事会锁定的股价价差较大，截至目前相关方对交易方案尚未最终达成一致，现阶段继续推进本次重组存在较大不确定性。

要知道，为解决同业竞争问题。早于2018年10月，二股东福华科技受让江山股份的部分股权时，承诺将在3年内，采用资产重组的方式将控股子公司福华通达注入上市公司。

并于2021年3月底，江山股份拟以发行股份及支付现金的方式购买福华通达100%股权，并募集配套资金。据悉，同为草甘膦龙龙头企业，一旦两家顺利完成重组，合计将拥有不少于29.5万吨/年农药原药产能，其中草甘膦原药产能为22.3万吨/年，占据全球20%以上的产能份额。

不过，一切看似稳步推进的重组计划却在历经大半年时间后以失败告终，不免让人唏嘘不已。

二级市场上，在草甘膦行业高景气度带动下，公司重组计划一度催生良好预期，公司股价曾于2021年9月创下历史新高，年度最高涨幅高达1.6倍。然而，就在重组计划宣布告吹次日，江山股份立即跌停，市值一度蒸发约14亿元。

紧随而来还有股东人数的缩减。截止3月31日，公司股东人数为1.35万人，较上期（2021-12-31）减少4174户，环比减少23.62%。

与此同时，二股东福华科技抛出减持计划加速退出，乐山五通桥国资则高价受让福华股份。

据公告显示，公司于2022年3月30日收到福华科技《关于福华科技解决同业竞争相关事宜的告知函》指出，福华科技与五发展于2022年3月20日签署了《股份转让协议》，福华科技将其持有的5.99%股权转让给五发展，该次转让预计将于2022年4月30日前完成股份过户。

据悉，本次股份转让完成后，福华科技持有公司的股份比例降至20%以下，但仍为公司的第二大股东。其次，按原承诺的相关条款规定，公司与福华通达的同业竞争的承诺不再有效。

虽然这一次“强强联合”重组计划与公司失之交臂，及同业竞争问题的相关承诺没有履行，都将对公司未来发展经营造成一定影响，但事已至此，公司还是对未来充满信心。

4月10日，江山股份发布2022年限制性股票激励计划(草案)，拟向激励对象授予限制性股票数量为885.06万股，占总股本2.98%。

后语：

作为草甘膦行业龙头之一，江山股份充分享受行业高景气度下的发展机遇，实现产品量价齐升，业绩加速成长。

不过，伴随着重组的失败，公司产能增长阶梯因此受阻。未来，在行业高景气度下，草甘膦价格还将高走，彼时或许进一步加速产能释放才能支撑公司业绩持续高走。

对于草甘膦价格走向，德邦证券认为，春耕即将开启，需求旺季来临。其中，亚太市场，草甘膦的消费地主要为我国和澳大利亚，目前国内春耕即将开启，有望拉动草甘膦需求。北美市场，美国市场当前进入轮作间歇期，草甘膦3月开始施用保障7月播种，处于草甘膦补货阶段，据农药资讯网，美国市场缺货保守估计约5.6万～7.5万千升。南美市场，巴西大豆即将收割，给巴西市场的草甘膦出运旺季将于4月开始持续至9月，预计受此次拜耳供应短缺的影响时间约有1.5个月。