【天风证券】地产政策持续加码，坚定看好家居龙头

2022年1-3月全国住宅商品房销售面积2.63亿平方米，同比下降18.6%，降幅较2022年1-2月扩大4.8pct。单月资料看，2022年3月全国住宅商品房销售面积1.28亿平方米，同比下降23.2%。

全国一、二线及重点三线城市1-3月新房销售面积累计同比-36.22%，其中3月成交面积同比-47.33%。整体上看，1-3月全国30大中城市商品房成交面积2920万平方米，同比减少36.22%；单月看，2022年3月全国30大中城市商品房成交面积969.89万平方米，同比下降47.33%。分城市等级看，2022年1-3月30大中城市中，一线城市成交面积784万方，累计同比下降31.42%；二线城市成交面积1467万方，累计同比下降29.97%；三线城市成交面积669万方，累计同比下降50.08%。累计看，2022年1-3月9大城市二手房成交面积1362万平方米，累计同比减少27.63%。

住宅新开工面积1-3月累计同比下滑20.3%，3月单月同比减少25.1%。2022年1-3月全国住宅新开工面积2.16亿平方米，同比下滑20.3%，其中3月单月，全国住宅新开工面积1.07亿平方米，同比减少25.1%。

商品房住宅累计竣工面积同比下降11.30%，3月单月同比下降15.3%。2022年1-3月全国住宅竣工面积12323万平方米，同比下降11.30%，其中3月单月，全国住宅竣工面积3408万平方米，同比下滑15.3%。

1-2月精装修开盘套数累计同比下滑58.4%。据奥维云网资料，2022年1-2月精装新开盘房间累计数量14.9万套，同比下滑58.4%。精装市场过去几年持续高增长，高基数压力下今年精装市场呈现负增长，长期看精装渗透率提升趋势不改。

2022年1-3月全国傢俱零售额累计同比减少7.1%，3月单月同比减少8.8%。2022年1-3月全国傢俱零售额339亿元，累计同比减少7.1%，其中3月单月全国傢俱零售额126亿元，同比减少8.8%。2022年1-3月全国建材家居卖场销售额2907.56亿元，累计同比上涨46.8%，其中3月单月全国建材家居卖场销售额1073.83亿元，同比上涨38.6%。2022年3月全国建材家居景气指数为115.25，同比上涨12.28点，环比上涨12.25点。

刨花板、中纤板价格环比回落，MDI价格同比下降5.93%，环比略有回升，TDI价格同比涨幅明显，环比稳定。1-2月，18厘刨花板均价68.83元，同比上升2.59%，2月单月均价63.63元，环比1月下降10.15%。1-2月，15厘中纤板均价为79.00元，同比上涨1.72%，2月单月均价72.63元/张，环比1月下降10.81%。1-3月，MDI均价22591.67元/吨，同比下降5.93%，其中3月均价23452.17元/吨，环比2月上升2.47%。1-3月，TDI均价18823.33元/吨，同比上升24.53%，3月均价19291.30元/吨，环比2月下降0.75%。

投资建议：22年1-3月住宅新开工、销售、竣工承压，宏观层面的压力或将加速行业洗牌，头部企业凭藉强大的管道力、产品力，占据线上线下流量入口，集中度提升的趋势愈发明显，坚定看好以內销为主的家居零售板块。

风险提示：装修需求低迷；交房不及预期；原材料价格上涨；汇率波动；应收账款计提风险。