財華聚焦|2022Q1「盈喜」不斷，稀土永磁板塊為何跌跌不休？

原創

近年來，隨著全球各國環保政策持續推出及落地，新能源產業發展迎來了高速增長，新能源汽車、稀土永磁電機、風電機等細分賽道迎來前所未有的增量機遇。

在此背景之下，作為新能源汽車、風電、家電、消費電子等領域重要的磁性材料，钕鐵硼行業景氣度不斷提升，產能更是實現雙位數增長。

以金力永磁（300748.SZ）（06680.HK）、大地熊（688077.SH）、寧波韻升（600366.SH）、中科三環（000970.SZ）、正海磁材（300224.SZ）、英洛華（000795.SZ）、橫店東磁（002056.SZ）等高性能钕鐵硼磁性材料供應商，產能及業績不斷創新高。尤其是「黑天鵝」事件頻發的2022年一季度，大地熊和中科三環業績依舊「盈喜」不斷。

「雙碳」之下，永磁企業業績集體爆發

2021年，隨著内地市場「雙碳」政策的推動，以及新能源汽車、風電等賽道高景氣的拉動，高性能稀土永磁材料行業迎來量價齊升的時刻，進而帶動了相關稀土永磁材料企業經營業績實現高增長。

據財華社統計，截至2022年4月19日，A股稀土永磁材料板塊中已有9家主要永磁材料生產商披露了2021年完整財報。

這9家企業中，2021年營收及淨利潤均取得不同程度的增長。截至2021年12月31日，這9家永磁材料生產商2021年營收及淨利潤平均值分别為42.3億元和3.78億元，同比增速分别為61%和105.2%，中值分别為55.5%和92%。

在這9家企業中，營收同比增速最高的是「黑馬」大地熊。2021年大地熊營收同比增長為111.54%，是唯一一家營收實現倍增的企業。

按照淨利潤增速排序，同比增速最高的是頭部企業中科三環，其次是寧波韻升、大地熊和正海磁材。據wind數據顯示，中科三環、寧波韻升、大地熊和正海磁材2021年淨利潤分别同比增長204.5%、198%、192%及100.2%。

值得注意的是，根據大地熊和中科三環披露的2022年一季度業績快報顯示，稀土永磁材料景氣度或維持提升的態勢。

4月15日，中科三環發佈2021年一季度業績預告稱，預計2022年1-3月歸屬淨利潤盈利1.4億元至1.9億元，同比上年增長177.93%至277.2%。

對於2022年一季度業績的增長，中科三環表示，主要是通過加大市場開拓力度，產品訂單同比有所增長；通過加強原材料集中採購，成本控制優勢顯現；公司產品價格同比亦有所提高；公司的管理水平和運營效率進一步提升，從而導致公司2022年第一季度歸屬於上市公司股東的淨利潤較上年同期增長較多。

4月18日，大地熊發佈2022年一季報業績快報稱，2022年1-3月，公司實現營業收入4.74億元，同比增長60.81%，歸屬於上市公司股東的淨利潤為5231.43萬元，同比增長73.57%。

稀土永磁指數卻背道而馳，跌幅已超20%

在稀土永磁材料高景氣的態勢之下，二級市場稀土永磁指數卻是反其道而行之，指數走勢弱於大市。尤其是，步入2022年以來，稀土永磁指數和在過去一年取得亮眼業績表現的中科三環、金力永磁、正海磁材等個股，整體表現只能用「跌跌不休」來形容。

據Wind數據顯示，截至2022年4月19日收盤，年初至今稀土永磁指數跌幅為24%，而同期滬深300指數漲跌幅為16.3%。

在25家稀土永磁材料概念股中，跌幅超過20%的企業多達18家。橫店東磁、寧波韻升、正海磁材、銀河磁體等頭部企業均位列其中。

至於稀土永磁材料生產商持續交出亮眼業績表現之後，股價表現卻是跌跌不休之因，或許是受以下幾點因素影響。

稀土價格方面，經歷前期一波大漲之後，2022年3月份以來，隨著高層約談工作進行、下遊對後市信心不足等因素影響，稀土價格、镨钕係產品價格出現了較大的回落。其中3月份單月，稀土價格整體指數跌幅為10.07%；氧化镨價格下跌9.27%；氧化钕價格下跌13.29%；金屬钕價格下跌9.46%；氧化镨钕價格下降9.91%；镨钕混合金屬價格下跌11.14%。值得注意的是，4月份以來，稀土價格指數及部分稀土主要產品跌勢並未有好轉。

需要注意的是，雖然3月份以來稀土價格及相關產品價格回調幅度較大，但是大部分產品價格指數回調到去年10份或年前的水平，較去年同期仍有較高的振幅，而且當前稀土價格和相關產品的價格，依舊處於歷史較高位置。這或許也是稀土材料等生產企業2022年一季度業績能繼續保持高增長原因之一吧。

縱然稀土價格及相關產品價格維持歷史較高位置，但是由於回調幅度過大及過快，市場對稀土相關板塊的投資情緒明顯受到影響，持謹慎態度的投資者明顯增多，進而也影響了永磁企業短期投資情緒。

市場投資情緒方面，目前，市場對稀土產業鏈投資情緒趨於理性，除了受稀土價格及相關產品價格走弱產生的影響外，外部因素持續擾動也是重要的影響因素。

2022年一季度，漂亮國貨幣政策、地緣政治等情緒的擾動，疊加香港、深圳、上海、廣州等城市及地區對新冠肺炎疫情防疫工作收緊等因素影響，A、H股兩市避險情緒明顯加大，擁有良好發展前景且高估值的半導體、稀土永磁等板塊回調幅度明顯大於其他板塊，反而低估值的公共股和地產股卻受到資金青睐，年内有不小反彈。

在過去經歷一輪又一輪股價大漲，包括金力永磁、寧波韻升、中科三環及大地熊在内的永磁企業，存在一定的估值「泡沫」。在投資情緒偏弱的情況，即便有業績傍身，也很難能走出獨立行情。

雖然短期内稀土永磁指數及相關個股出現了超跌，但是若將投資回報周期拉長至2021年初，稀土永磁概念股整體表現還是優於大市（如下圖所示）。這或許正如部分投資者所述「漲多了，回調些是正常」。

磁材產能方面，隨著高性能钕鐵硼磁材需求不斷提升，頭部永磁企業開啓了瘋狂的產能擴張計劃，而2022年正是钕鐵硼產能釋放的一年，市場部分投資者擔心隨著產能釋放，行業競爭或趨於加劇，對後市持謹慎或觀望的態度。

據了解，金力永磁8000噸高性能磁材項目已於去年底投產，今年二季度預計達到滿產狀態。正海磁材於江蘇南通投資30億元建設1.8萬噸高性能磁材生產基地，計劃2022、2023年分别新增6000噸產能。中科三環計劃在2022年擴產1萬噸燒結钕鐵硼產能。2022年2月份，寧波韻升公告募投10.8億元用於包頭韻升年產1.5萬噸高性能稀土磁材項目。