科技新活力|業績預增後，比亞迪的增長「新引擎」是什麽？

原創

比亞迪（002594.SZ）發佈了2022年第一季度業績預告，業績預增：公告稱今年一季度歸屬於上市公司股東的淨利潤同比增174%-300%。

對於業績變動原因，公司稱：

2022年第一季度，儘管面臨一些不利影響，但新能源汽車行業總體延續了快速增長的勢頭。本集團新能源汽車銷量更是創下了歷史新高，市場佔有率持續攀升，同比實現迅猛增長，帶動盈利大幅改善，並一定程度上對衝了上遊原材料價格上漲帶來的盈利壓力。手機部件及組裝業務方面，受行業需求疲弱影響，導致產能利用率偏低，該業務板塊盈利受壓。

關於銷量增長對衝原材料上漲這件事，華西證券研報點評：

公司銷量持續高增，2022第一季度累計新能源乘用車銷量達28.4萬輛，同比+433.4%，環比+8.3%。主打車型秦Plus DM-i、宋Plus DM-i、銷量分别為4.7萬輛、5.8萬輛，同比分别+1485%、+3985%；高價值量車型唐DM-i、漢銷量分别為2.8萬輛、3.4萬輛，同比分别+657.3%、+25.4%。該機構判斷銷量快速增長大幅降低單車折舊攤銷，從而有效對衝成本上漲壓力。

剛剛過去的一個月產銷情況，筆者查詢比亞迪公佈的3月產銷快報：3月份新能源汽車產量為106,658輛，累計同比+416.96%，3月份新能源汽車銷量為104,878輛，累計同比+422.97%。

這樣的銷量意味著什麽呢？

比亞迪（2022年3月）成為國内首個月銷「10萬+」的新能源乘用車的品牌。

在公佈2022年3月份汽車產銷量數據時，比亞迪同時發了大招：

比亞迪宣佈，根據戰略發展需要，自2022年3月起停止燃油汽車的整車生產。未來，在汽車板塊，該公司將專注於純電動和插電式混合動力汽車業務。同時，其將繼續進行燃油汽車零部件的生產和供應，延續現有燃油車客戶的服務和售後保障。

公司稱：本公司始終致力於打造低碳、環保的新能源汽車，用科技構建可持續發展的綠色明天。

事實上，早在2021年底蘇格蘭召開的聯合國氣候變化大會上，比亞迪就連同沃爾沃、通用、福特、路虎、奔馳、捷豹等七家車企在2040年停售燃油車的同意書上簽了字。距離2040年還有差不多二十年，沒想到比亞迪這麽快就開始停售。

關於比亞迪停止燃油汽車的整車生產這件事，詳見筆者優秀同事毛婷的文章《邁向「全綠」！比亞迪何以「破釜沉舟」？》。

若從產銷量分析，比亞迪確實在近年更加在新能源車上用力了（見上圖綠色柱狀體佔比越來越大）。

再回到業績方面。對於比亞迪一季報，上海證券點評稱：

公司依託e3.0和DM-i技術，加速車型叠代，銷量正處於快速增長期，2022年全年銷量有望超150萬輛。受原材料價格上漲影響，公司短期盈利能力有所承壓，我們預計隨著汽車銷售規模擴大和原材料價格回歸正常，盈利拐點有望到來。2022年前2月公司兩次上調單車售價，整車盈利有望繼續改善。同時，公司依託深厚的電池技術積累，加快電池產能建設，預計未來將實現動力電池和儲能電池的大規模外供。

從去年以來，汽車零部件受到市場關注。比亞迪對此的佈局，東方財富證券點評稱：

公司零部件市場化持續佈局，外供增量空間或逐步打開：1）動力電池方面公司持有一汽、福特等可觀外供訂單，並持續推動產能建設，2021年下半年相繼注冊安徽無為、江蘇鹽城、山東濟南及浙江紹興四家動力電池子公司；2）比亞迪半導體上市進程穩步推進，將充分利用國内資本市場，發展成為高效、智能、集成的新型半導體供應商；3）純電平台e3.0伴隨新車銷售的優秀表現，不斷證明自身的方案優勢及可靠性，未來或存外供機會。

不過，上遊原材料的漲價因素在目前很難被忽視。例如上遊磷酸鐵鋰價格近期漲至15萬元/噸，原材料價格上漲猛烈，成為目前中遊新能源車零部件板塊最大的困境。下圖是磷酸鐵鋰（動力型）華東市場的市場價格（截至4月18日），可以看到從去年到今年漲的實在太快了。

對於汽車零部件板塊，民生證券指出，十年輪回，智能電動車滲透率快速提升並正在開啓行業新一輪朱格拉周期。電動化的前半場造就了寧德時代等一批全球龍頭公司；智能化的後半場有望在未來10年造就新一批全球汽車零部件龍頭企業。汽車零部件板塊為未來10年產能周期主要的投資方向。

比亞迪在近日密集接受機構調研，下圖為公告的機構調研會議紀要。

機構對於漢車型、DM-i超級混動、技術優勢等熱點問題與比亞迪管理層進行了交流。對於公司在汽車智能化算法方面的佈局，公司表示：

2021年12月24日，公司與Momenta在深圳舉行合資公司揭牌儀式，官宣成立「深圳市迪派智行科技有限公司」。為雙方長期在智能駕駛領域，攜手融合發展高等級智能駕駛技術正式拉開序幕。「迪派智行」將依託比亞迪深厚的智能化技術積澱和深度的垂直整合能力，以及Momenta智能駕駛方面多年的技術積累，攻克相關技術難點，致力於打造面向未來的高等級智能駕駛解決方案。作為新能源汽車和智能網聯行業的引領者，比亞迪將攜手Momenta通過技術創新，滿足消費者對美好出行的向往。

在汽車智能化的佈局上，比亞迪在3月底曾有大動作。據多家媒體報道，3月23日，比亞迪宣佈與人工智能計算制造商英偉達（NVIDIA）在智能駕駛技術方面達成合作。從2023年上半年起，比亞迪將在其部分新能源汽車上搭載英偉達DRIVE Hyperion平台，實現車輛智能駕駛和智能泊車。

據悉，比亞迪汽車將搭載的英偉達DRIVE Orin是全球性能最高的車規級芯片，是下一代汽車人工智能的「大腦」。DRIVE Orin芯片算力可達254TOPS，每秒可計算254萬億次，具備高速外圍接口和高内存帶寬(205GB/秒)，可無縫處理來自多個傳感器配置的數據，以實現安全可靠的智能駕駛。英偉達DRIVE Orin芯片符合ISO 26262 ASIL-D等係統化安全標準，保證智能駕駛的安全性和先進性。

英偉達汽車業務副總裁Rishi Dhall表示：「汽車行業轉型的驅動力包括電動化以及由軟件定義技術賦予設備的自主性。在人工智能技術和英偉達DRIVE平台的賦能下，比亞迪提供的電動汽車將由軟件定義，在保證安全可靠的同時，也能隨著時代的推進而不斷革新。」

安信證券曾在今年1月研報中表示，「智能化」將成為2022年A股首選產業賽道方向，對智能化產業賽道可進行「一體兩翼」佈局，即智能汽車產業鏈為主體，智能制造裝備(智能電網產業鏈、軍工產業鏈、AR/VR、智能數控、工業機器人)和數字經濟(網絡安全、數字孿生、工業互聯網)為兩翼。

該機構表示：對A股而言，「智能化」是本輪以「寧組合」為代表的高景氣高估值賽道分化後孕育出的下一輪配置方向。

而對於比亞迪而言，能否在智能化技術上持續的攻克難關、勇攀高峰，或決定了其新能源、低碳戰略的發展走向。

在2021年度業績會上，有投資者提問王傳福，「比亞迪的自動駕駛何時能追上或者超越特斯拉？」

王傳福回應，「公司將持續加大汽車智能化的開拓力度，從感知、決策、執行三方面，積極探索與國際間不同專業領域夥伴進行合作」。

可以預見的是，比亞迪要加速智能化了。