【預見】2022年首季淨利暴增6.8倍！多氟多業績潛力十足？

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進入2022年，六氟磷酸鋰龍頭再次展現出其超強的創收能力。

4月19日，多氟多（002407.SZ）披露一季報，公司2022年第一季度實現營收26.54億元，同比增長112.89%，歸母淨利潤為7.32億元，同比增長685.06%，每股收益為0.9557元。

回顧2021年，多氟多歸母淨利潤為12.6億元，同比暴增2490.8%，近25倍的利潤增幅創下史上最強業績。2022年一季度，多氟多淨利潤再攀高峰，其一季度盈利基本上等同於2021年前三季度7.37億元的利潤總額，成功實現了開門紅。

01六氟磷酸鋰「量價齊升」，公司業績爆發

多氟多業績大漲的驅動力源於新能源汽車的蓬勃發展，拉動鋰電池及鋰電上遊六氟磷酸鋰等新材料產品需求，再加上六氟磷酸鋰供需錯配，2021年以來該產品價格快速上行。

行業數據顯示，2020年7月，六氟磷酸鋰的市場均價約為7萬元/噸。到了2021年1月，六氟磷酸鋰的市場均價達到11.25萬元/噸；2021年12月30日，六氟磷酸鋰的市場均價達到56.5萬元/噸。2022年六氟磷酸鋰價格依舊高位運行，甚一度達到60萬元/噸的高點。

一年多的時間，六氟磷酸鋰的價格漲幅超過7倍。而多氟多正是六氟磷酸鋰行業龍頭之一，「量價齊升」讓多氟多吃儘鋰電上遊釋放的紅利。

據悉，多氟多的主營業務為高性能無機氟化物、鋰離子電池及材料等領域的研發。其中，新材料涉及六氟磷酸鋰及多功能鋰鹽、電子級氫氟酸。

進入2021年，伴隨下遊新能源需求的持續火爆，公司新材料業務逐漸成長為業績支柱。其營收比重由2020年的25%提升至2021年的52.18%，利潤貢獻比例高達82.68%；鋁用氟化鹽業務營收比重由2020年的43.16%，下降至2021年的17.07%。

據萬聯證券預測，到2025年全球六氟磷酸鋰需求將超20萬噸，2021-2025年復合增速超過40%。我國六氟磷酸鋰需求量到2025年有望突破10萬噸，2021-2025年復合增速約37%。

而在供給端，2021年全球六氟磷酸鋰的總產量為6.8萬噸，其中我國所佔份額超過70%，2021年全球前四大六氟磷酸鋰廠家均為中國企業，合計市場佔有率達56%。此外，截至2021年年末，國内產能超1萬噸的僅天賜材料和多氟多兩家企業。

基於需求和供給的市場格局，機構預測，當前以及未來一段時間内六氟磷酸鋰產能都存在較大供應缺口。2022年六氟磷酸鋰供應缺口為1.7萬噸，2023年缺口為3.5萬噸，2024年缺口將超過6萬噸。

在此背景下，六氟磷酸鋰相關生產企業業績普遍大增。天賜材料2021年淨利潤22.08億元，同比增長314.42%；2022年一季度淨利同比增長422.19%。天際股份2021年淨利潤7.45億元，同比暴增70倍，實現扭虧為盈；2022年一季度淨利同比增長742.8%-827.1%。延安必康預計2021年盈利9.5億元-10億元，同比扭虧為盈。

由此看出，目前整個六氟磷酸鋰產業經營形式一片大好。

02簽長單、擴產能，未來業績可期？

身為六氟磷酸鋰龍頭，多氟多已與比亞迪、孚能科技、EnchemCo.，Ltd等客戶簽訂了長期銷售合同。

僅在2021年7月17日，多氟多就簽署了三份銷售合同，合同標的均為六氟磷酸鋰產品。交易對方分别為比亞迪、孚能科技、EnchemCo.,Ltd，三者向多氟多採購六氟磷酸鋰的數量分别為不低於6460噸、1700噸、1800噸，交付時間分别為2021年7月至2022年12月、2021年8月至2022年12月、2021年7月至2022年12月。

2021年11月11日，多氟多公告稱，子公司河南有色與EnchemCo.,Ltd.簽約，未來三年，EnchemCo.,Ltd.擬向河南有色採購總金額不低於10億元的六氟磷酸鋰產品，交付時間為2022年1月至2024年12月。

不到一周，即11月16日，多氟多又與比亞迪簽約，比亞迪擬向多氟多採購總不低於56050噸的六氟磷酸鋰產品，交付時間為2022年1月至2025年12月。若全部生產磷酸鐵鋰電池，對應的電池產能達448GWh級别。

從供貨時間上來看，覆蓋2022年1月至2025年12月。如今已進入2022年4月下旬，從財報上可以看出，多氟多的「訂單效應」開始逐漸顯現。

不過，頻頻簽訂大額長單，多氟多是否具備履約能力？

2021年以來，為了提升供貨能力，多氟多加速擴產。僅在2021年8月、9月，公司相繼宣告在雲南、山西分别投建年產10萬噸六氟磷酸鋰項目、2萬噸六氟磷酸鋰及添加劑項目，合計年產12萬噸六氟磷酸鋰產能。

截至2021年年底，多氟多已具備2萬噸高純晶體六氟磷酸鋰的生產能力，2022年計劃新建3.5萬噸產能產線，年底總產能將達5.5萬噸。

根據公司的擴產進度，多氟多預計2022年出貨量在3.5萬-4萬噸，2023年-2024年規劃突破10萬噸/年的產能。

除了多氟多之外，天賜材料、永太科技、天際股份、石大勝華等六氟磷酸鋰廠商均紛紛宣佈新項目落地及擴產計劃。

據高工鋰電統計數據顯示，2021年以來規劃新增產能合計超50萬噸。不過，面對企業不斷加碼擴張，多位業内人士公開表示警惕2023年產能過剩。

結語

另值得關注的是，近期，六氟磷酸鋰價格開啓下行通道，截至4月18日六氟磷酸鋰價格報47.05萬元/噸，相較於此前近60萬元/噸的高位，跌去12.95萬元/噸，跌幅21.58%。

市場預測，儘管六氟磷酸鋰廠商都在大幅擴產，但由於行業新增產能週期較長，在需求快速增長時會出現供需不匹配，短期内六氟磷酸鋰價格走勢總體仍高位運行。

光大證券認為，在行業高景氣度下，多氟多作為行業龍頭，隨著公司產能的逐步釋放，有望率先打開成長空間。

在二級市場上，2021年多氟多股價從4月份的19元/股漲至10月份的66.2元/股，創公司上市以來股價新高，區間漲幅近2.5倍。隨後股價持續下跌，截至2022年4月20日，多氟多股價跌至34.85元/股，最新總市值為267億元。