消费大时代|连续两季净利大涨，三全食品还要“玩”预制菜？

原創

三全食品4月19-20日连续两个交易日强势涨停，在大盘一片绿的情况下，走出了独立行情。公司所处行业为方便食品类的速冻食品行业，主要经营业务包含速冻和冷藏面米制品、速冻和冷藏调制食品等。三全食品属于大消费类食品行业下，速冻食品领域的龙头之一。

以龙虎榜净流入资金统计4月20日情况，三全食品的龙虎榜净买入额最大（见下表，笔者在TOP20里截取了前5名）

股价连日涨停，根据相关规定，公司发布了《关于股票异常波动的公告》，据公告：

股票交易价格于2022年4月19日、4月20日连续二个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，根据相关规定，属于股票交易异常波动情形。

根据公告的表述，简单概括，就是公司基本面目前从公告信息看一切“正常”。（见下图）

公司已发布2022年一季报和2021年年报，根据今年一季报的描述：

归属于上市公司股东的净利润同比增长48.36%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长39.92%。

笔者分解单季度的扣非净利润情况如下图，去年四季度和今年一季度的业绩，是大幅增长的，非常突出。

在一季报业绩出炉后，中金公司还写了份研报，标题是《4Q21、1Q22业绩超预期，2022年有望高增长》。

2022年一季度公司毛利率为31.03%，同比提升2.38个百分点。西南证券认为，毛利率提升主要得益于：1）公司持续推进产品结构优化，高附加值产品占比提升；2）公司开展精细化管理成本下降；3）提价传导顺利，产品均价提升所致。

展望二季度，西南证券认为，C端消费需求受疫情持续影响将有明显增长空间，带动渠道备货意愿高涨；此外21Q2受同期需求疲软影响，存在低基数效应，公司业绩有望高弹性。

在经营情况上，回顾去年，展望今年，按民生证券的分析：

线下渠道方面，2021年公司聚焦更便民、离消费者更近距离的零售终端，在农贸市场渠道积极探索高性价比及高品质产品；涮烤业务加大针对大型商超的定制化产品供应，保持较高增长；鲜食业务渠道策略是加强与战略伙伴的深化合作。

线上渠道方面，公司主要依托京东、天猫、叮咚买菜、美团等平台，销售速冻米面等产品。预计2022年公司仍将优化不同渠道，在提升渠道覆盖面的同时加强渠道精细化管理。

产品方面，2021年公司推出高性价比产品系列和高品质产品系列，覆盖水饺、汤圆、面点、馄饨、小笼包、煎饼等多种品类；推出聚焦早餐场景的薄皮包子、杭州小笼包等产品；推出香酥薄饼，沙县风味蒸饺等新产品。鲜食业务方面，公司强化米类、调理面类、沙拉类、烹调面包类以及预制菜肴类产品的研发和创新。

在一季报发布后，4月20日公司迎来245家机构调研，根据公布的调研会议纪要，公司对业绩情况做出如下说明。

“公司通过近三年产品及渠道的结构调整，存量业绩的质量得到保证。收入端较平稳，主要是由于存量产品的结构调整，主动压缩低利润及亏损存量产品占比，置换为产品竞争力强的创新类产品，利润质量得到了保障。同时，公司在克服去年疫情形成的高基数，以及二三季度市场疲软的影响下，通过持续存量产品和渠道结构调整、产品推新、效率挖潜等措施，实现公司业绩的可持续增长。今年随着公司新渠道布局和新产品储备的逐步释放，经营趋势向好。”

根据上述公司对于业绩的介绍，三全食品对于今年的经营趋势预期还是蛮有信心的。

在本次机构调研会议上，公司同时展示了在近期火热的预制菜领域的一些成果：

“当前预制菜的范围及标准多样化，市场容量巨大。公司一些产品已经具备预制属性和功能。最近公司又推出菜饭一体的微波炒饭、空气炸锅系列及北方焦炸丸子类产品，将针对不同的渠道逐步投放市场。”

预制菜在此前一波炒作后，近期又迎来了又一次的行情。近期，预制菜概念行情走强，4月20日多只概念股涨停。预制菜被机构认为市场潜力巨大，根据艾媒咨询数据，2019年-2021年，我国预制菜的市场规模从2445亿元增加至3459亿元，年均复合增速为18.94%，预计到2026年，我国预制菜的市场规模将突破万亿元，达到1.07万亿元。

回到市场表现上，值得注意的是，在近8个交易日斩获7个涨停的步步高（截至4月20日），也因带上预制菜概念而受到追捧，3月16日至4月20日，该股累计涨幅达103.73%，一个多月的时间股价翻倍。4月21日，步步高日内经过大幅震荡后，尾盘再度封涨停，9天8板。

据界面新闻等媒体报道，步步高以超市、百货等零售业态为消费者提供商品零售服务。去年4月，步步高与海底捞旗下的餐饮食材B2B公司蜀海供应链签订战略合作框架协议，双方将在净菜、预制菜工厂场景优化合作、前置仓物流的合作、商品联合采购，由此被赋予“预制菜概念股”的属性。

不过，在股价被爆炒后，步步高的第三大股东林芝腾讯在持股长达4年后，开始减持套现。（见4月21日《关于持股5%以上股东减持股份超过1%的公告》）。据减持公告，4月19日，林芝腾讯通过大宗交易方式减持约864万股，套现约8423万元。

同时，步步高自身也想在高位减持套现。步步高日前公告称（4月19日《关于出售回购股份的公告》），公司拟减持去年回购的12,578,488股，2022年5月13日之后方可减持。

我们还是说回三全食品。预制菜概念股的大涨，或也带动了三全食品的股价，基本面连续两个季度的业绩高增长，也给股价上涨增添了“底气”。就是不知道能持续多久？

结合机构的看法，共有6家机构在近3日给出了正面评级（见下表）：5家买入、1家增持。综合来看，上述6家机构给出的目标价区间在23.8-25.66元。

在行业方面，对于食品饮料行业，渤海证券4月20日发研报《食品饮料行业周报：底部确立波折前行》。该研报提到，“疫情之下居家囤货需求有所上升，短期建议关注速冻食品及预制菜板块。”