【趣點】首季淨利增速放緩，股價腰斬，芒果超媒前景還值得期待？

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4月24日，芒果超媒（300413.SZ）發佈2021年年報。報告期内，公司實現營收153.6億元，同比增長9.64%，歸母淨利潤21.14億元，同比增長6.66%。

同日，芒果超媒也發佈了2022年一季報。報告期内，2022第一季度實現營收31.24億元，同比下降22.08%；歸母淨利潤5.07億元，同比下滑34.39%。

針對一季度業績同比負增長，芒果超媒表示，一方面，由於去年同期爆款綜藝《浪姐2》熱播，推動廣告及會員收入基數顯著增高；另一方面，今年一季度疫情反復，導致《聲生不息》等幾檔重點綜藝錄制推遲，影響内容排播節奏。

4月25日，芒果超媒股價一改往日頹勢，盤中股價一度上漲6.53%，截至收盤，股價報收28.92元，漲幅2.08%，最新總市值為541億元。

01核心主業增長勢頭強勁

資料顯示，芒果超媒業務主要包括芒果TV互聯網視頻業務、新媒體互動娛樂内容制作以及内容電商。

眾所周知，芒果TV是芒果超媒的核心資產，近些年其收入規模及營收比重均增長顯著。2021年芒果TV營收112.61億，同比增長24.3%，業務收入比重已由2018年的43%提升至73.34%。

而廣告收入、會員收入和運營商業務是芒果TV主要盈利來源。其中，廣告業務表現最為亮眼，全年收入54.53億元，同比增長31.75%，遠超行業增速；會員及運營商的營收增速也分别達到13.3%及27.17%。

受益於2020年《乘風破浪的姐姐1》的破圈效應，《浪姐2》的招商非常成功，有效帶動公司廣告收入。

放眼整個行業，去年各大平台廣告收入基本處於滞漲甚至下滑狀態。有研究機構發佈《2021綜藝招商白皮書》顯示，頭部平台中，2021年整體招商項目數同比增加的僅芒果TV一家，而愛奇藝在線廣告營收同比增長僅4%；騰訊媒體廣告收入下降7%。

相比之下，芒果超媒2021年新增開拓廣告客戶118個，各類廣告品牌總數超1000個，全年收入達54.53億元，同比增長31.75%。

在會員端，頭部IP如《披荊斬棘的哥哥》、《大偵探》均採用貫穿全週期的會員定制化運營，芒果TV會員數持續增長。2021年末，芒果TV有效會員數達5040萬，較2020年末增長39.5%；報告期内，會員收入達36.88億元，同比增長13.3%。

儘管芒果超媒在眾多長視頻平台中表現出色，但長視頻業務增長日漸乏力也是不爭的事實。所以芒果超媒正努力找尋新的盈利點，而電商就成了其瞄準的新方向。

這里的看點是小芒電商。小芒電商於2021年1月1日正式上線，其是一款通過明星、綜藝、專業KOL真實的短視頻内容種草推薦，讓用戶獲得更多的生活靈感、完成購物消費的電商App。

開源證券認為，小芒電商能夠發揮芒果超媒在明星資源、品牌資源、流量支持、用戶屬性等方面的綜合優勢，打造明星帶貨生態，深度挖掘粉絲經濟價值。

在内容資源+明星效應下，小芒電商在流量變現上具備較大的想象空間。當前，該APP正處在戰略培育期，2021年小芒APP日活峰值為126萬，累積下載量4900萬人。2021年該業務營收21.57億元，同比增長2.5%。

02重磅内容將密集上線

芒果超媒最大的優勢是很多内容都是自制的，成本控制較好，尤其是自制綜藝，一直是芒果TV的内容護城河。這也是該企業在愛奇藝等一眾長視頻平台普遍虧損的背景下還能盈利的重要原因之一。

今年4月份以來，芒果TV綜藝仍呈現強勢霸榜趨勢。骨朵綜藝全網熱度指數顯示，《大偵探7》連續五周排名第一，《初入職場的我們.法醫季》繼續保持第二，戀綜《春日遲遲再出發》口碑持續發酵，躍升至榜單第三，榜單前三仍是芒果TV的天下。

此外，《浪姐3》、《披哥2》、《大偵探7》、《密逃4》等頂級綜藝IP均有續作。根據公司内容生產及排播規劃，《聲生不息》已於4月24日播出；《乘風破浪3》正在錄制，預計二季度上線；其他《向往的生活6》定檔4月29日、《披哥2》、《密室大逃脫4》等王牌綜藝後續也將陸續上線 。

業内人士表示，2021年文娛領域綜合治理開展以來，長視頻行業陷入寒冬，招商環境不景氣，不少節目呈現招商「裸播」狀態，亟待《聲生不息》、《乘風破浪》這種具有爆款品相的核心IP提振市場信心。

劇集方面，在長視頻行業整體收縮的情況下，芒果超媒逆勢擴張，持續加大對劇集端的投入，2022年劇集儲備豐富，《憑欄一片風雲起》、《少年派2》、《千秋令》、《非凡醫者》、《天下長河》等重點劇集將陸續播出。

03探索「元宇宙」

值得一提的是，在「元宇宙」爆火之際，2021年芒果超媒宣佈將探索搭建芒果「元宇宙」，引發關注。

據透露，芒果生態將以國家廣播電視總局5G重點實驗室為基座，探索搭建芒果的「元宇宙」平台，全面開始參與未來傳播形態的競爭。

2021年10月，數字主持人「小漾」首次亮相《快樂大本營》，成為湖南台第一個綜藝節目虛擬主持人。

2022年3月，芒果TV搭建基於光芒鏈的數字藏品平台，推出「芒果崽」、《尚食》角色紀念卡等數字藏品。芒果超媒稱，這將有利於擴大芒果TV品牌方面的影響力，佈局數字藏品平台業務也是元宇宙戰略初探。

但事實上，目前業界對於元宇宙的定義並未明確，相關技術框架也十分模糊。芒果超媒的「元宇宙」能否夢想照進現實，仍待探索。

結語

在二級市場，芒果超媒股價自2020年初的35元上漲至2021年初的93.01元。又受行業整體下行影響，該股在震蕩中回落，從年初至今，芒果超媒股價累計下跌49.5%，幾近腰斬。

展望後市，安信證券表示，芒果具備媒體平台屬性+内容自制基因，在綜藝領域的創新能力較突出，建議關注後續重點綜藝與劇集上線對廣告招商及會員拉動的效果。