元宇宙视界|元宇宙“红利”持续兑现，歌尔股份2022Q2上演超预期表现

原創

前言：

股价回调近一周的歌尔股份（002241.SZ）终于让投资者“吃上肉”了。

4月27日一开盘，歌尔股份股价犹如离弦之剑，无视直指涨停板。截至2022年4月27日收盘，歌尔股份股价，涨幅为。这是自2021年9月8日以来首度出现涨停板。彼时，歌尔股份靠着“元宇宙”概念大火，股价尾巴直接封涨停板。

回顾过往，总结当下。此次歌尔股份股价涨停板背后的驱动因素并不复杂，与2022年上半年业绩超预期存在很大关系。此外，业绩同增背后，同样离不开“元宇宙”。

负面消息不断，歌尔股份却逆流而上

2022年开年以来，苹果公司（AAPL.US）供应链上的上市公司如坐针毡，蓝思科技（300433.SZ）、歌尔股份、闻泰科技(600745.SH)和立讯精密(002475.SZ)四大“果链”金刚，都曾因苹果“砍单”传闻不断，二级市场股价遭遇不同程度下跌。

不仅如此，2022年一季度的全球手机市场出货量下降，苹果公司排名被三星反超，叠加不少机构预测2022年国内手机销量可能出现下滑，以及疫情反复不断，导致市场投资者对手机供应链上的上市企业2022年业绩出现了担忧，引发二级市场避险情绪增加。

据Canalys数据显示，2022年第一季度的全球手机市场因为经济状况不佳，全球智能手机出货量下降了11%。其中，三星战胜苹果，拿回了市场份儿第一的位置，苹果跌至第二。

此外，据群智咨询预测，2022年手机出货量或因行业库存调整及换机动机减弱等因素影响，增速可能出现下滑。预计2022年中国智能手机出货量约为3.19亿部，微幅下降约1.5%。

但是，从2022年上半年业绩指引来看，歌尔股份一季度净利润业绩虽如市场预期一样，没有什么看点。但是，Q2业绩却是出现超预期的表现。

先从已经披露一季度业绩报来看：2022年一季度，歌尔股份营收为201.1亿元，同比增长43.4%。其中营收继续刷新上市以来Q1营收纪录；Q1增速则基本回到2019年疫情前的水平。

虽然一季度营收增速恢复到疫情前，但是一季度净利润表现却是可圈可点，并没有什么亮眼表现。2022年一季度，歌尔股份实现归母净利润9.01亿元，同比下滑6.71%；实现扣非归母净利润约为8.8亿元，同比增长46.06%。一季度业绩基本符合此前公司给出业绩预告。

值得注意的是，在披露2022年一季度财报的同时，歌尔股份也披露了2022年上半年业绩预告。而这才是引发股价涨停，最为重要驱动因素之一。

歌尔股份表示，预计2022年上半年归母净利润20.77-24.23 亿元，同比增长20%-40%，预计实现扣非归母净利润19.03-21.85 亿元，同比增长35%-55%。其中Q2单季度预计实现归母净利润11.76-15.22亿元，同比增长53.73%-98.98%；预计实现扣非归母净利润10.25-13.07亿元，同比增长26.77%-61.65%。

按照均值粗略换算，预计歌尔股份2022年上半年归母净利润为22.5亿元，同比增长30%，预计扣非归母净利润为20.44亿元，同比增长45%。其中，Q2归母净利润为13.5亿元，同比增长75%；Q2扣非归母净利润为11.6亿元，同比增长43%。

如此不难看出，Q2业绩表现不仅会优于Q1业绩表现，同比增速基本不弱于往年二季度增速。

在歌尔股份发布业绩指引不久之后，中金公司发布研究报告称，歌尔股份2022年二季度净利润表现,已经超出市场预期。

业绩预增背后，“元宇宙”驱动VR进入爆发期

从主营业务层面来看，歌尔股份业绩上演超预期表现，要得于“元宇宙”。

具体而言，自2021年Facebook(FB.US)更名Meta以来，不仅引爆“元宇宙”风口，也直接推动了VR/AR产业的发展。

据IDC数据显示显示，2021年全球AR/VR头显出货量1123万台，同比增长92.1%。其中VR头显出货量更是突破1000万大关，达1095万台。

在此背景之下，包括歌尔股份、创维数字、联创电子、全志科技及京东方A等在内VR概念股，2021年净利润均取得不同程度增长。其中，业绩增速最抢眼的莫过于号称全球VR&AR行业中的先行者的歌尔股份。2021年，歌尔股份旗下的VR、智能游戏主机等与“元宇宙”相关的产品销量迎来大涨，拉动了业绩高走。

2021年，歌尔股份实现营收782.21亿元，同比增长35.47％；归母净利润42.75亿元，同比增长50.09％。其中，智能硬件业务贡献营收为328.09亿元，同比增长85.87％，成为公司第一大营收业务。注：歌尔股份智能硬件业务的主要产品包括VR虚拟现实/AR增强现实产品、智能可穿戴产品、智能家用电子游戏机及配件产品、智能家居产品等。

到了2022年，科技巨头密集布局元宇宙，将元宇宙热度及发展推升到制高点。例如，微软（MSFT.US）收购游戏公司动视暴雪（ATVI.US）；索尼（SONY.US）收购美国热门游戏《命运》的开发公司Bungie；国内腾讯（00700.HK）、百度(09888.HK)、阿里巴巴(09988.HK)、网易(09999.HK)、字节跳动等国内科技巨头，加大在硬件、社交、游戏领域投资步伐，以聚焦元宇宙发展。

在元宇宙投资热度不减，也驱动VR进入爆发期。据数据显示，2022年一季度全球VR头显出货量为275万台，同比增长24%，其中Meta出货量为233万台，Pico出货量为17万台，索尼PS VR出货量为8万台，爱奇艺出货量为2.3万台；2022年一季度全球AR头显出货量为8.2万台，同比增长39%。

根据公开信息，歌尔股份是Meta旗下Oculus Quest2、索尼PSVR以及字节跳动Pico VR的独家代工厂商，占据全球中高端VR出货量80％以上份额。

在VR和AR产业高景气度驱动之下，歌尔股份智能硬件业务依旧成为公司202年业绩稳增长的保证，填补了增速不佳的精密零组件和智能声学整机两大业务分部，以至于让业绩不会太难看。

从三大业务板块来看，2022一季度歌尔股份智能硬件业务营收实现101.44亿元，同比增长125.05％。其中VR、智能游戏主机等智能硬件产品营收占比已提升至50.44%，利润贡献占比约达1/3。

反观精密零组件和智能声学整机两大分部，智能声学整机业务营收同比增速放缓至个位数，一季度营收为64.69亿元，同比增长6.10%；精密零组件依旧表现不佳，一季度营收为31.53 亿元，同比下降1.42%。

诚然，歌尔股份Q2业绩能上演超预期表现，最大业绩驱动力显然还是“元宇宙”概念加持下的智能硬件业务。

但是，话说回来，歌尔股份未来业绩及股价要上演戴维斯双击时刻，显然靠单条腿智能硬件业务显然还是不够的。投资者还需留意后续精密零组件和智能声学整机两大业务业绩表现，切莫过度乐观。