【趣點】營收超千億，淨利或破百億：產牛奶的伊利股份「真牛」！

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乳製品龍頭伊利股份4月27日盤後同步公告了2021年年報、2022年一季報以及2022年一季度經營數據。

年報+一季報情況梳理如下：

公告顯示，公司2021年實現營業總收入1105.95億元，同比增長14.15%；實現歸母淨利潤87.05億元，同比增長22.98%。2022年一季度實現營業總收入310.47億元，同比增長13.47%；實現歸母淨利潤35.19億元，同比增長24.32%。（見下圖）

值得一提的是，根據2021年年報顯示，2021年伊利的營收突破千億元，成為國内首個營收突破千億的乳企，至此，中國乳製品行業已經形成明顯的梯隊陣營，「一超多強」的格局正式形成。

從營收數據來看（見上表），截至2021年底，排名第二的蒙牛和排名第三的光明，兩家合計的營收才近乎追上伊利。而排名第三的光明與第四名中國飛鶴的營收差距已然不大。由此得出，國内乳業若按營收數據看，排名前三的營收規模佔行業比例較大。

從市場佔有率的角度來看，根據伊利股份4月28日公告的調研内容：

2021年，尼爾森零研數據顯示，公司液態類乳品零售額市佔份額同比提高了0.4個百分點，繼續保持市場領導地位；嬰幼兒配方奶粉零售額市佔份額同比提高了1.4個百分點，增速位列市場第一，截至目前市佔份額位居市場第二；成人配方奶粉零售額市佔份額同比提高了2.2個百分點，2021年年末市佔份額位居市場第一,保持絕對領先地位；奶酪業務的零售額市佔份額同比提升6.3個百分點，市佔份額快速提升；冷飲業務市佔份額保持市場第一，繼續引領行業。

從上述各分項來看，伊利在各個方面幾乎都是行業龍頭地位。那麽各項業務的業績情況如何呢？

根據東莞證券研報以及結合公司發佈的財報來看：公司各項業務實現良性增長，奶粉與冷飲增速較快。分品類看，公司2021年與2022Q1液體乳、奶粉及奶製品、冷飲產品與其他產品均實現了良性增長，其中奶粉與冷飲增速較快。目前公司的金領冠嬰幼兒奶粉率先完成配方升級，成為我國首批符合奶粉新國標的嬰幼兒配方奶粉。冷飲業務方面，公司巧樂茲旗下的高端品牌绮炫、甄稀以及超高端品牌須儘歡（此為伊利推出的網紅冰淇淋）實現了快速增長。

各分項具體數據來看：

2021年公司的液體乳、奶粉及奶製品、冷飲產品與其他產品分别實現營業收入849.11億元、162.09億元、71.61億元與1.82億元，同比分别增長11.54%、25.80%、16.28%與1.86%；

2022Q1公司的液體乳、奶粉及奶製品、冷飲產品與其他產品分别實現營業收入223.18億元、53.95億元、27.95億元與0.81億元，同比分别增長6.98%、35.25%、35.55%與268.18%。

筆者根據2022年一季度經營數據的公告，各分項目最新的業績如下表（即上述2022Q1數據）：

此外，據2021年的年報表述，公司是國内同時服務夏季奧運和冬季奧運的「雙奧企業」。公司稱，公司在服務奧運的17年中，持續打造「奧運品質」的產品與服務，不斷滿足並引領消費者的品質升級體驗，「伊利即品質」得到了社會的高度認可。報告期，公司圍繞品質生活場景，上市了「金典」「安慕希」「舒化奶」「暢輕」「甄稀」「須儘歡」等高端係列子品牌的新品，其中「安慕希」旗下的AMX無糖產品，滿足了不同消費者的健康需求，成為常溫酸奶領域里的明星產品，備受消費者青睐；「金典有機純牛奶」與「金典低溫鮮奶」以有機認證和GAP一級認證牧場的優質奶源，為消費者打造了品質好奶；「暢輕」低溫酸奶的市場佔有率位居市場細分品類第一（尼爾森零研數據）。

對於今年的情況，按照Wind的一致預測指標（一致預測淨利潤，未來12個月，本年初起始），伊利2022年歸母淨利潤或將達到約106億元，這也意味著伊利即將帶領中國乳業進入「淨利百億」的新時代。

營收已超千億（2021年營收），淨利或破百億（2022年預測數據），伊利的業績領先優勢明顯。

總體看，儘管經歷日益復雜的宏觀環境挑戰，伊利的經營業績仍逆勢走強，體現出其獨特的經營韌性及管理團隊精準的戰略把控能力。

值得一提的是，伊利在去年年報中提出，積極推動數字化轉型，探索「消費者運營」新模式。

2021年，星圖公司調研數據顯示，公司常溫液體乳在電商平台的零售額市佔份額為28.4%，持續位居電商平台常溫液體乳細分市場首位。

公司同時表示，繼續加強核心業務平台的信息化建設，通過數據治理以及AI算法平台的部署上線，為數字化業務轉型提供了係統及數據環境保障。借助百萬級銷售終端、13億級消費者以及萬餘家合作夥伴提供的信息，公司應用大數據分析技術，精準把握消費需求動向，不斷優化產品結構，全面提升消費者服務能力。

在公司未來發展戰略中，伊利提出，未來將積極推進數智化轉型，打造敏捷、高效全新業務模式。

伊利在資本市場一直是價值投資標桿。長期而言，持有伊利的投資回報率甚至高於股神巴菲特的伯克希爾（不過換個角度講，二者體量也不可同日而語）。上市26年來（1996年至2022年），伊利業績保持長期穩健增長趨勢，也給投資者帶來了豐厚的投資回報。其總市值從1996年上市時的4.21億元，上漲到2022年4月28日的2436億元，累計漲幅高達579倍，年化增幅近30%。從ROE表現來看，伊利近10年ROE算術平均值約為26%，這基本接近其股價的年化漲幅。

雖然長期表現優異，但在股價短期表現上或讓投資者失望。從去年底至今，伊利股價的表現呈震蕩趨勢，在財報數據公佈後的首個交易日（4月28日）收跌2.41%，年初至今已下跌8.20%（元旦至4月28日）。

根據今年一季報的十大股東數據來看，部分機構有所減持。見下圖筆者圈出來的。

展望未來，信達證券認為，新一輪增長已悄然開始：

中長期來看，公司通過產業鏈縱向整合上遊奶源，強化上遊奶源壁壘；橫向控股澳優乳業，加強奶粉業務協同；創新公司激勵模式，推動奶酪業務增長；並通過全球織網計劃，在獲得全球上遊資源的同時，向全球下遊市場輸出產品，競爭力將不斷增強。具體到2022年，公司計劃營業總收入為1296億元，同比增長17.2%，利潤總額122億元，同比增長20.6%。