元宇宙視界|崛起於智能制造，環旭電子將要「火於」元宇宙？

原創

4月28日，元宇宙板塊整體跌幅2.86%，但板塊多只龍頭股表現出抗跌性，甚至還出較大幅度上漲，包括環旭電子、歌爾股份、德必集團、完美世界、捷成股份，漲幅分别為10.03%、10.00%、8.36%、5.19%、3.45%。

漲幅領先的環旭電子為元宇宙、智能穿戴、蘋果產業鏈熱股，4月27日，公司剛剛接受幾十家機構調研，包括中金、中信證券、廣發證券、Sinopac、Morgan Stanley等。

4月29日，環旭電子強勢反彈漲6.13%。

通訊類業務增長遇瓶頸

環旭電子是全球EMS/ODM領導廠商，現為日月光半導體(全球最大的半導體封裝與測試公司)成員之一。

日月光身處上遊，主要提供功能級的標準封測產品，而環旭電子則主抓下遊係統級封裝，公司主要承接板上IC後段封裝部分，包括SMT與SIP，既有代工業務，也有ODM業務。

SMT即表面貼裝技術，為新一代電子組裝技術，將傳統的電子元器件壓縮成為體積僅為幾十分之一的器件，可實現電子產品組裝的高密度、高可靠、小型化、低成本，以及生產的自動化。

SIP則是一種半導體封裝技術，其將多種功能晶圓，包括處理器、存儲器等功能晶圓根據應用場景、封裝基板層數等因素，集成在一個封裝内，從而實現一個基本完整功能的封裝方案。

公司是SiP微小化技術的行業領導者，行業地位突出。

半導體封裝技術經歷了DIP、SOP、PLCC、PGA、CSP等演進，可以說SiP是目前最先進的半導體封裝技術。

環旭電子在SiP和模組化產品領域領先，主要產品應用在智能穿戴、手機通訊、電腦及存儲等領域。公司因承接蘋果手表的SIP模組封裝業務，成為蘋果供應鏈概念股。

不局限於蘋果，公司主要產品還廣泛應用於聯想、Zebra、霍尼韋爾、美光、法雷奧等客戶的核心產品。

一般電子類ODM廠商技術門檻並不高，容易被競爭對手所復制，並且在市場產能過剩的競爭下。而環旭電子一路走來，業績規模逐年增長，與生產設備、材料壁壘，以及日月光集團在整個產業鏈積攢的資源和經驗不無關係。

從主營業務看，通訊類產品是公司最大下遊應用之一，也就是智能手機。2018年，受智能手機出貨量下滑影響，通訊類產品收入表現不是很好，營收一改往年的增長態勢，同比下滑5.63%。

近三年，手機出貨量疲軟已是不爭事實。

據研究機構Strategy Analytics最新報告表示，全球智能手機2021年全年出貨量則達13.58億部，同比小幅增長5%。而2021年第四季度出貨量為3.65億部，同比下降3%。

行業天花板臨近，2021年，環旭電子通訊類和消費電子類產品佔營業收入的比重同比下降，相比之下，工業類、電腦及存儲類和汽車電子類產品佔營業收入比重均有所提升。

元宇宙概念熱股

雖然面臨通訊品類增速天花板，但平板電腦、智能電視、智能可穿戴設備、AR/VR、智能家居等下遊行業的快速發展，帶動了精密電子零組件、智能聲學整機和智能硬件行業的快速發展。

智能穿戴產品不斷趨向「輕、薄、短、小」，係統級封裝（SiP）技術成為提供高度集成化和微小化設計的關鍵技術。

自2013年起，公司就已開始致力於可穿戴式產品相關SiP模組的微小化、高度集成化的開發，具備局域間隔屏蔽、選擇性塑封、薄膜塑封技術等新型先進封裝技術，成為業界領先的智能穿戴SiP模組製造服務廠商。

目前，公司智能穿戴SiP模組產品涵蓋智能手表SiP模組、真無線藍牙耳機(TWS)模組、光學心率模塊等。

除智能穿戴SiP模組外，公司還涉及視訊產品、連接裝置等產品領域，主要包括LED燈條、時序控制板、源級驅動板、智慧手寫筆、電磁感測板、除毛機等。

智能穿戴被視為物聯網時代的入口，通往元宇宙的鑰匙，復盤元宇宙概念發展，其實際就是從智能穿戴和虛擬現實發展起來的。

毫不誇張得說，智能穿戴產業可以視為是元宇宙的一部分。目前，可穿戴設備以智能腕表和基本腕表組成的腕表品類的復合年增長率最高。

市場調研機構Canalys最新數據顯示，2021年全球可穿戴腕帶設備出貨量達到1.93億台，同比增長4.3%。

具體到各大廠商來看，作為全球智能手表的領軍者，蘋果憑借著AppleWatch Series7、Apple Watch SE等產品收獲了眾多消費者的喜愛，蘋果以11.8%的增長率和超3900萬台出貨量穩坐全球第一。

此外，5G應用帶動寬帶基建，科技巨頭雲業務規模持續增長驅動雲基建投入保持高強度，服務器、交換機、存儲等相關電子產品需求加快成長。

隨著智能穿戴等消費電子、物聯網等產業發展，作為業界領先的智能穿戴SiP模組製造服務廠商，環旭電子發展前景一片大好。

汽車電子放異彩

在全球推行「碳中和」大背景下，新能源電動車銷售大幅增加，未來電動車佔全球新車銷量的比例仍將持續較快成長，與電動車相關汽車電子產品需求激增，智能駕駛艙、智能導航等技術升級加速，製造服務外包比例提升。

著眼於智能汽車的發展趨勢，車用功率模塊及功率電子等產品成為環旭電子另一個發展策略重點。

公司在車電業務已經深耕三十多年，其前身環隆電氣起家於汽車電子行業電壓調節器製造服務。

公司汽車電子產品主要涉及穩壓器、整流器、電池管理係統、充電功率模組、液壓控制模組、電機控制器、外部LED照明、IEPB（集成電動駐車制動）、車載信息及娛樂訊息的控制單元或控制面板等。

目前，公司已經切入功率半導體國際大廠的電源模塊的組裝生產與測試，預計在2022年正式量產電動車用逆變器(Inverter)使用的IGBT與 SiC電源模塊。

2021年全球經濟恢復增長，電動汽車、智能製造、新能源產業帶動相關業務板塊需求增長，帶動公司汽車電子類產品銷售量同比增加15%。

2022一季度，公司汽車電子類產品增速更是同比增長52.64%，成為下遊應用增長最快的細分領域。

通過導入生產自動化，並持續強化電動車相關動力生產及測試技術，環旭電子預計汽車電子板塊未來5年將持續快速成長。

尾語

雖然作為一家EMS/ODM廠商，但環旭電子在研發上的投入值得製造業很多企業參考。

2019-2021年，公司研發投入的金額分别為13.73億元、15.76億元、16.41億元。不斷對「智能製造」的投入，也鞏固了其在電子行業產業鏈上的穩固地位，成為二十年長盛不衰的秘密。

不過隨著電子產業參與者向上下遊延伸，SiP領域也湧現了不少實力競爭者，例如下遊組裝廠商立訊精密積極佈局SiP封裝，試圖切入係統級封裝環節。

公司在蘋果手表的SiP封裝業務上，也面臨來自歌爾股份的競爭。2020年，歌爾股份透露，其SIP團隊初具規模，已經具備批量生產能力，並已與部分客戶展開業務合作。

如果說競爭對手是長期的，那麽眼下處於上海疫情中的環旭電子，其生產運營更牽動投資者的心。

公司在近日調研中表示，預計2022第二季度會受到防疫管控影響及原物料短缺等外部因素的影響，而產生出貨延遲的效應，預計第二季第的一部分業績將會遞延至下半年。

目前，預估今年第二季度營業收入與去年第二季度同比仍有20-25%的增長；今年第二季度單季營業利潤率同比仍會有所提升。

儘管有防疫管控及供應鏈緊張的不確定因素，2022全年的營業收入的成長幅度仍有機會超過去年全年成長幅度。