白酒風雲錄|一季度業績實現「開門紅」！股價普跌，白酒股走下神壇？

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目前正值A股一季度業績報告披露之時，截至4月29日，白酒板塊内除金種子酒外，其餘18家上市酒企均已披露了2022年一季度的「成績單」，整體表現相當不錯，順利實現了「開門紅」。

而在另一邊，向來被視作是A股市場優質資產的白酒股並未因亮眼的業績而收獲股價（以下均指前復權）的上漲，相反其股價卻在2022年普遍遭遇暴跌，茅台鐵粉但斌疑似空倉的消息也在不久前持續刷屏，時間的玫瑰似已不在。

一季度實現業績「開門紅」，這些酒企值得關注

同花順數據顯示，已披露2022年一季度業績的18家白酒股均實現盈利。

在歸母淨利潤規模這一指標上，貴州茅台和五糧液毫無懸念地遙遙領先，均超百億元級别；其次則是位居第二檔的洋河股份、山西汾酒、泸州老窖，這三家酒企的業績規模距前兩位仍有較大差距，但也大幅領先於其餘白酒股，一季度的歸母淨利潤均位於20億元-50億元級别；緊隨其後的古井貢酒、今世緣、迎駕貢酒、舍得酒業、酒鬼酒一季度的歸母淨利潤則處於5億元-20億元區間；而金徽酒、天佑德酒（原名青青稞酒）、伊力特、順鑫農業、*ST皇台的一季度歸母淨利潤規模較小，不足2億元。

從歸母淨利潤增速來看，僅水井坊、伊力特、順鑫農業的一季度歸母淨利潤增速出現下滑，其中表現最差的是順鑫農業，同比增速下降了72.06%，而其餘15家上市酒企均錄得增長，其中同比增速最快的是老白幹酒，達到了373.72%。

在這些白酒股中，有幾家值得特别關注。

在第一檔白酒股中，貴州茅台（600519.SH）單季度豪取172.45億元利潤，再度創下單季度新高，歸母淨利潤同比增速達到23.58%，亦是近幾個季度最好的增速表現，也超此前預告指引（此前預告歸母淨利潤同比增增19%）。

據悉，產品結構和渠道結構的調整是該公司一季度業績大增的原因所在，在渠道調整方面，貴州茅台一季度的直營渠道佔比再創歷史新高。

在第二檔白酒股中，洋河股份、山西汾酒、泸州老窖爭的主要是行業第三把交椅。

不過，原本大幅領先的洋河股份（002304.SZ）最近幾年表現不佳，其歸母淨利潤的增速在2019年-2021年期間連年不振，分别為-9.02%、1.35%、0.34%。

好在該公司2021年一季度的業績出現回升，其歸母淨利潤同比增長29.07%至49.85億元，超出了市場預期。

而與洋河股份相反的是山西汾酒（600809.SH）。該公司最近幾年奮起急追，2019年-2021年歸母淨利潤的增速分别達到了30.65%、56.39%、72.56%，相當強勁，且遠高於洋河股份，亦要強於泸州老窖。

2022年一季度，山西汾酒的歸母淨利潤同比增長70.03%至37.1億元，增速表現依然優於回暖的洋河股份。

從目前的情況來看，洋河股份在第三把交椅的競爭中依然佔有優勢，但山西汾酒大有趕超之勢。

在其餘白酒股中，老白幹（600559.SH）一季度歸母淨利潤同比增長增長373.72%至2.66億元比較出人意料。不過，這很大程度上是因為該公司期内收到了政府拆遷補償款，其扣非淨利潤為7049.04萬元，同比增長41.2%。

而水井坊（600779.SH）一季度歸母淨利潤同比下降13.54%至3.63億元同樣讓不少投資者意外。

據分析，該公司一季度歸母淨利潤增速下滑是因為成本上升疊加營銷力度加大所致。

萬綠叢中一點紅：金種子酒發生了什麽？

值得注意的是，雖然白酒股2022年一季度整體的業績表現不差，但是其股價表現卻相當萎靡。

經統計，2022年年初至4月29日，整個白酒板塊中，累計跌幅超過40%的有順鑫農業、*ST皇台、水井坊，累計跌幅處於20%-40%區間的則有舍得酒業、酒鬼酒、五糧液等，而貴州茅台也累跌了近11%。

唯有金種子酒（600199.SH）依然「倔強」，2022年竟然還累漲了53.64%，獨立於白酒板塊整體走勢之外。

不過，該公司的股價上漲並不是因為業績變好之類的原因，事實上金種子酒預計2021年歸母淨利潤將虧損1.55億元至1.85億元，扣非淨利潤將虧損1.8億元至2.1億元。

而其2022年一季度業績還未發佈，該公司也是截至4月29日唯一一家還沒發佈今年一季度業績的上市酒企。

而金種子酒股價之所以表現優異是因為該公司在2月16日公告稱將引入戰略股東華潤戰投。

白酒股還值得期待嗎？

白酒股的股價暴跌不僅讓不少普通投資者懷疑人生，連許多大機構也慘遭套牢甚至割肉，茅台鐵粉但斌前段時間就被發現疑似處於空倉狀態，至少也是大幅減倉了白酒股。

不過，在業績沒有明顯惡化股價卻持下跌的風聲鶴唳之際，白酒股的前景還值得期待嗎？是否會走下A股市場的神壇？

關於這個問題，近期有多家券商研究機構發表了自己的看法：

其中，平安證券研究人員認為，我國白酒行業處於量減價增的擠壓式增長階段，行業整體需求平穩，消費升級與品牌集中的趨勢不改。名酒作為行業風向標，2021年相繼提價有利於打開行業量價空間，構築2022年行業增長確定性，推動盈利能力提升。

東亞前海證券研究人員則表示，展望2022年，三大催化因素促進區域次高端白酒第三輪行情。1）消費升級趨勢下，次高端名優酒企可享受量價齊升的增長空間。在高端化的消費升級趨勢下，消費者對於高端和次高端白酒的需求提升。此外，在馬太效應下，白酒市場份額將向名優酒企集中。次高端白酒在高端白酒提價後，可享受空白價格帶來的量價齊升的增長空間；2）宏觀經濟穩中向好助力白酒板塊。由於白酒具有奢侈品的屬性，因此白酒常用於政務、商務等宴請、送禮場景。宏觀經濟向好時，政商務社交需求增長疊加居民收入的增長，白酒行業消費水平也隨之增長。2022年我國經濟預計穩中有增，穩增長政策下經濟有望持續向好，白酒需求有望得到提振；3）疫情擾動有望消散，宴請需求或將迎來爆發。隨著我國大部分居民接種疫苗，疊加輝瑞公司新冠口服藥物獲批，疫情的影響有望逐步消散。白酒行業宴席、聚會需求有望逐漸復蘇，在疫情期間累積的喜宴需求有望迎來爆發，區域次高端白酒有望迎來第三輪估值和股價齊升的行情。