科技新活力|營收突破百億元，國軒高科二次上市進行時

原創

2021年國軒高科實現營收103.56億元，首次突破百億；2022年一季度，營收39.16億元，同比增長203.14%。

市場表現上，國軒高科2021年度電池出貨量達16GWh，同比翻倍；國内裝機數量近40萬台，市佔率達11.2%，國内排名第三。

2022年1-2月，其全球動力電池裝機1.6GWh，同比增速達225.2%，全球市佔率3.1%，位列第八；國内市場上，1-3月以2.57GWh的總裝機電量位列第四，佔比5.01%。其中，2月單月市佔率高達5.81%。

產能方面，國軒高科在國内合肥本部、合肥經開區、廬江、南京、青島、唐山、南通、柳州等建設8大生產基地，並收購博世集團德國哥廷根工廠，建立在歐洲的首個新能源生產運營基地。國軒高科規劃2022年底突破100GWh，2025年突破300GWh。

01 海外市場成香饽饽

2021年海外營收5.28億元，該數據2020年同期的3.3倍，增長232.58%，佔總營收比例5.1%。海外業務上，國軒高科近年保持高速發展態勢。

無獨有偶，國軒高科的主要競爭對手~寧德時代、億緯鋰能2021年境外營收的比重也在增大，呈翻倍式增長，同比增速在1.2~2.5倍，億緯鋰能的境外營收甚至已超國内市場。海外業務正在成為中國動力電池企業角逐的新戰場。

5月6日，有消息稱，寧德時代對美國生產電動汽車電池的工廠進入審查最後階段。寧德時代正洽談開設工廠，為寶馬和福特提供產品，工廠潛在地點包括肯塔基州和南卡羅來納州；

蜂巢能源落地德國薩爾州，建設電芯和模組PACK共兩個工廠；

億緯鋰能購買目標地產，在匈牙利建立動力電池制造廠；

遠景動力規劃新增法國、英國、美國三座動力電池超級工廠。

如下表所示，寧德時代2021年海外電池出口超278億元，是2020同期79.1億元的3.5倍，同比增幅達到252.47%，營收佔比也提升至21.38%；

億緯鋰能2021年以86.11億元的境外收入首超國内市場，營收佔比達到50.96%，同比增長123.65%；

國内動力電池廠商之所以如此重視海外市場，一方面是因為海外市場存量足夠大，潛在紅利豐富，而海外的競爭對手也只有LG新能源這樣的強勁的對手稱得上攔路虎；另一方面是境外毛利空間比國内要高出許多，錢好賺。

如下表所示，在2021業績年報中，寧德時代的境外毛利率高達30.48%，而境内則為25.14%；的境外毛利率高達20.18%，而境内則為23.02%；國軒高科的境外毛利率高達36.62%，而境内則為16.63%，而且國軒高科的境外毛利率也是業内最高的。

其實，自創立伊始，國軒高科就志存高遠，放眼全球，積極開拓國外客戶，構建全球市場體係。

2019年，國軒高科和印度最大汽車企業塔塔汽車就建立了戰略合作，並與之設立合資公司。彼時，國軒高科就成了國内最早走向國際市場動力電池企業。

同年，公司產品在荷蘭EBUSCO大巴項目、與PJM公司在美國伊利諾伊州和西弗吉尼亞州合作部署兩個72MW/72MWh磷酸鐵鋰儲能項目等項目實現批量供貨並投入運營，公司海外市場開拓初露頭角。

2021年以來，國軒高科拓展海外市場的步伐逐漸加快。先後與大眾、晶科等優質企業簽訂戰略合作，與越南Vinfast合作開拓東南亞市場，並與美國一知名上市車企簽訂 200GWh戰略合作，提供磷酸鐵鋰電池配套。

報告中還透露，國軒高科已啓動海外生產基地佈局（如下表所示），計劃在歐洲、北美、亞洲等海外市場「落子」，加大動力電池產能建設和配套產業建設，構建新一代一流的動力電池生產線，形成國際研產供銷一體化配套體係。

2021年7月宣佈收購博世集團位於德國的工廠，打造其在歐洲的首個新能源生產運營基地；12月與美國客戶約定赴美建廠。

自2014年開始，國軒高科的研發觸角就逐漸輻射至歐洲、北美洲、亞洲其他國家，相繼在美國矽谷、美國克利夫蘭、日本築波、新加坡、德國（籌）、印度浦那（籌）等成立研發中心。

目前國軒高科在全球建立全球八大研發中心，為公司的國際化佈局提供足夠的動力。

但相對於寧德時代、比亞迪、中航鋰電等競爭對手，國軒高科在海外的研發中心數量是最多的。

另外，在全球研發隊伍建設方面，國軒高科2019年就推出「全球英才計劃」，由國軒高科和海外頂尖名校（麻省理工學院、斯坦福大學、哥倫比亞大學、南洋理工大學、聖地亞哥洲立大學等）聯合培養。

02 資本之路，引入大眾，二次上市

國軒高科在引入資本方面比較順利，亦沒有太多的波折故事。

引入大眾、二次海外上市是其近年來融資道路方面的兩大看點。

2020年5月，大眾汽車斥資11億歐元，收購國軒高科26%的股份，並成為國軒高科的第一大股東。對於國軒高科而言，引入大眾除了產品力和市場能力大大提升外，資本的合作使國軒高科深度綁定大眾集團。

大眾的入主也將提供給公司以融資背書，公司將更加容易以更低的價格獲得銀行貸款等融資優勢，降低財務成本，為公司實現2025年產能實現300GWh奠定資金方面的基礎。

2021年國軒高科審議並通過了《關於公司籌劃境外發行全球存託憑證（Global Depository Receipts，簡稱「GDR」）並在瑞士證券交易所上市的議案》，GDR以新增發的公司A股股票作為基礎證券，這標志著國内首家動力電池公司赴海外發行GDR進入倒計時。

國軒高科積極尋求瑞士上市的計劃。其國際化戰略是：

其一，計劃在歐洲、北美、亞洲等海外市場加大動力電池產能建設和配套產業建設；

其二，吸引海外優秀研發技術人員和管理團隊，打造優秀本地化團隊；

其三，完善公司全球化產業鏈研發體係，加快實現研發產業化步伐。

國軒高科表示，募集資金將主要用於公司國際化產業佈局，加快公司國際化戰略步伐與全球競爭力。

動力電池作為重資產投入產業，尤其是在全球佈局和建設，均需要雄厚的資本進行支撐。

對於國軒高科來說，此次籌劃境外發行全球存託憑證GDR，並在瑞士證券交易所上市，引入國際優質產業、社會資本，一方面將提升其資本實力，優化其股東結構和使用效率；另一方面，國際產業資本的進入，能夠為公司上遊礦產資源和材料、下遊國際主機廠端和和國際客戶開拓形成產業協同，實現資本賦能產業發展。

5月5日晚，國軒高科公告，擬以2億元-4億元回購股份，回購價格不超過45元/股。此次回購股份降用於後期對公司骨幹員工進行員工持股計劃或股權激勵計劃。

在產業和資本兩方面春風得意的國軒高科能否由「動力電池第二梯隊」邁入全球動力電池「第一梯隊」呢？拭目以待。