东方基金许文波：权益资产是中国资本之锚 优质公司值得长期投资

2022年以来，A股市场受内外部因素影响震荡不断，年内市场震荡的核心因素有哪些？投资者还应该保持谨慎吗？未来转债投资的重点是什么？面对震荡的市场，基金持有人应该如何做？

近日，东方基金副总经理、权益投资总监许文波接受了《财富有约》栏目的采访，分享了他对市场和投资的看法。

内外因素引发市场下跌

中国财富网：最近资本市场波动较大，您最关注的问题是什么？年内市场震荡的核心影响因素有哪些？

许文波：近期最关心的是外部环境有没有好转的可能，以及边际变化的点到底在哪。在内外因相互作用导致市场震荡的背景下，还关心政策的托举能否明显扭转市场走势。

近期市场震荡的原因主要有三个：

首先是疫情的影响。目前包括北京、珠三角、长三角等核心经济区域都面临疫情的困扰，整个下游的消费需求受到明显抑制，中游的制造业，包括汽车制造等都面临停产问题，例如在“苏锡常”，受上海、杭州疫情的困扰，停工的企业比较多。

其次是地缘冲突的影响。俄乌冲突不仅引发金融市场动荡，还导致整个上游的原材料价格一直处于高点。

第三是政策环境的影响。政府出台了一系列积极的稳增长措施，希望维持相对宽松的环境，不过效果还待进一步释放。

第四是流动性危机的影响。当前房企流动性风险仍然不容小觑，产业链上游的钢铁、建材，下游的家电等行业也都会受到影响。

最后还有美联储加息预期的影响。美国经济衰退，美联储货币政策转向，未来还将持续加息，也为我国外需带来困扰。

中国财富网：当前阶段，投资者还应该保持谨慎吗？

许文波：投资者分两类，一类是“冲浪型”选手，这类投资者的风险意识较淡，集中购买的还是偏赛道属性、产业集中属性的基金，这类基金的重仓股景气度较高，前期也积累了较大的涨幅和较高的估值，同时叠加较高的景气预期，整体来看，还处于风险释放的过程中，因此，这类投资者仍然较有压力。

而对于另一类长期关注市场的投资者来说，可能是一个可以关注起来的点位，应该擦亮眼睛，市场机会或将逐步显现，通过基金定投等更稳定和长期的方式投资或是一种不错的选择。

中国财富网：在市场震荡下，您在1季度仓位变化如何？是加仓还是减仓？为什么？

许文波：从已经公开披露的2022年一季报来看，大部分产品仓位大概是有所调整。因为今年从年初开始，市场就面临比较大的不确定性，同时风格也发生了显著的变化，过去赛道型品种的提估值路径结束，更多偏防御、偏红利的品种受到推崇。

仓位其实不是最重要的因素，后续根据市场的环境，我们可能会进行相应调整。

选择好公司 注重价值和价格

中国财富网：您的持仓中含部分消费和先进制造的股票。如何看待这两类股票接下来的走势？

许文波：首先是先进制造，在中国资本市场的价值评价中，很重要的一点就是这类公司有无制造产出，以及产出的效率如何。如果制造产出的效率非常高，那么这类公司就具备很好的价值。比如先进制造的公司，相对看好产业链中有技术壁垒或者技术储备的公司，这类公司本身的定价能力都很好。

消费方面，市场更看重的是品牌的稀缺性。在消费升级的过程中，居民可支配收入上升，就会追求更好效用的东西，我们比较侧重于关注这类公司的品牌升级、稀缺性等角度。

从整个市场来看，很多人追逐所谓的新兴产业、科技产业，也就是各个行业中特别强的公司，实际上，这类特别好的公司，从价格和价值的角度来看，都具备很好的机会。总之，市场更倾向于价值和价格都比较好的公司。

“固收+”产品明后年或更有机会

中国财富网：“固收+”产品十分考验基金经理的大类资产配置能力，能否介绍下您的投资策略？在您看来，转债投资的重点是什么？

许文波：往前的3年、5年，部分“固收+”产品可能有很好的收益，但其实这是一个阶段性的产物。过去几年，整个市场的权益类资产表现不错，但是今年，可转债市场面临估值回归、风险释放的挑战，股票市场呈现结构性机会。

在这种情况下，我们要考虑的就是如何尽量去规避风险，也就是大类资产的配置。今年面临一个大的结构性行情，债券型基金表现稍微好点，而可转债和股票的仓位可能需要根据市场变化进行调整。

现在与2018年的行情类似，股票和可转债在这个阶段的机会或许较小，这段时间做“固收+”，很容易做成“固收-”。所以，想对投资者说的是，持续关注“固收+”产品，到明年或者后年或许更有机会，可以寻找一个更好的时机，然后介入它。

权益资产是中国资本之锚 坚持长期投资

中国财富网：有哪些投资建议可以分享给投资者？您对持有人有什么建议？

许文波：要信任专业的投资者，基金投资不是一阵风，从长期来看，投资不能脱离对经济基本面的理解，还要找到好的生意模式，我们寻找基金也一样，要寻找长期、有稳定回报的基金。

另外，投机基金的方法也不可取，要尽量坚持长期投资，而不是三五天波动就赎回。未来，整个市场背后代表的权益资产，其实是整个国家的资本市场之锚，认识到这一点，就可以理解，最优质的公司仍然值得大家长期投资。

（市场有风险 基金投资需谨慎）

来源：发布易