【熱點零距離】「1元回購」掀波瀾，安徽建工逆市捕獲3連板！

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5月12日，安徽建工以漲停收報8.36元/股，迄今連續斬獲三個漲停板。若自年初股價企穩反彈至今來看，年内累計漲幅已達翻倍，最新市值已達到143.9億。

而就於前一天晚上，安徽建工官宣擬1元回購並注銷業績補償股份的公告便格外惹人關注。市場一致觀點認為，這種「1元回購」並注銷的做法是拉動今日股價大漲的主要驅動力。

1元回購近500萬股注銷

按照慣例，上市公司進行資產重組時，為解決對未來發展的不確定性、信息不對稱性等風險，絕大部分重組雙方均自主協商約定了業績承諾及補償條款。

如果屆時期滿，業績承諾並未能達標則需要承擔補償責任。當前，上市公司一般會以1元的象徵性價格進行回購，此做法在資本市場也頗受青睐，前有返利科技、安旭股份等亦是如此。

就安徽建工而言，該公司是於2017年完成了吸收合並建工集團並募集配套資金交易，其中公司與控股股東建工控股簽署了《使用假設開發法和市場法評估之補償協議》；其後，受新冠肺炎疫情影響，房地產行業市場受到較大衝擊，公司與建工控股又簽訂了《補充協議》，延長相關資產的業績承諾期至2021年。

根據業績承諾，建工控股對賭包括阜陽明珠花園等在内的4項房地產項目，於2016年至2019年、2021年實現的淨利潤預測數（各項目扣除非經常性損益後的累積淨利潤數之和）不低於2.55億元。

不過，如公告所示，經審計上述房地產項目於5年時間實現的淨利潤僅有2.34億元，遠遠低於預測值，相應的業績承諾方建工控股應履行利潤補償義務。

根據補償方案，本次補償股份達462.63萬股，公司應以總價1元的價格定向回購補償股份。同時，在業績補償方案履行後，公司將注銷業績補償股份462.63萬股並相應減少註冊資本。

由此，其註冊資本會由17.21億元減至17.17億元，而控股股東建工控股持股比例亦將下降至32.14%。

業績對賭失敗的背後

公開資料顯示，安徽建工成立於1998年，2017 年安徽水利吸收合並安徽建工實現了建工集團的整體上市，推動公司快速增長。發展迄今，其已成安徽省屬大型現代化建築企業集團，全球知名跨國承包商。

當前，建築施工主業是公司的一大營收主力。2021年公司實現營業收入713.399億元，同比增長25.22%；歸母淨利潤10.96億元，同比增長34.32%。從營業收入構成來看，基礎設施建設與投資、房屋建築及安裝合計收入佔比高達74.21%；商品房銷售僅有10.01%。

商品房銷售一塊，公司擁有安建地產與和順地產兩個地產品牌，是公司重要的利潤來源。不過，從近五年產品銷售毛利率表現來看卻大不如前。至此，2021年商品房銷售收入遭遇下滑拐點。

實際上，房地產開發業務受各類調控政策影響大，近年來隨著房地產行業平穩降溫，房地產的投資收益率逐步下降至市場平均收益之下，改變居民對房地產的固有觀念、增加居民在其他資產上的配置水平，讓「房住不炒」理念更深入人心。

所以，行業發展背景下，安徽建工亦難以完成高額的業績承諾進而觸發業績補償條款。不過，在外界看來，目前公司最新收盤價達8.36元/股，總價1元回購注銷股份是大利好，有利於保障上市公司和中小投資者利益。

前景依舊可期？

從整體業績表現看，安徽建工近年來經營情況還是相當穩健的。

2016年至2021年間，公司營業收入規模足足增長1倍多，而歸母淨利潤亦逐步穩步提升，至2021年已突破10億元關口。

2022年一季度，實現營業收入145.3億元，同比增長2.96%，實現歸母淨利潤3.12億元，同比增長7.24%，營收和歸母淨利潤均較去年同期實現加速增長，亦是相當可喜的。

業績迅猛增長的背後，離不開基建行業的高景氣度。

2022年2月15日，安徽印發了《安徽省2022年重點項目投資計劃》，計劃投資超 1.66萬億元，同比增長 11.8%，涉及戰略性新興產業、傳統產業升級改造等多個領域，並明確提出，要加大交通、能源等項目建設，適度超前開展基礎設施投資。

疊加此前公佈的項目數，安徽省目前累計建設項目數8897個，2022年以合計投資1.7萬億，累計投資7.7萬億的投資規模在全國排名第一。而安徽省基建相關上市公司中，安徽建工及其相關企業涉及十數個重點項目，總計超百億投資額，位列第一。

據公告披露，2022年一季度，公司新簽訂單329.9億元，同比增長85.13%。其中，基建工程新簽合同額208.6億元，同比增長81.9%；房建工程新簽合同額119.8億元，同比增長89.4%，訂單增速大幅超預期。

其次，裝配式建築的相關頂層政策框架已逐步走向成熟，作為建築業未來，裝配式建築在環保要求不斷提升以及人口老齡化的背景下，發展趨勢十分明確。借力政策東風，規劃裝配式建築有望成為公司業務新版圖。截至2021年度，公司新投產基地3個，投產運營基地已達到5個。

不過，當前公司水利工程業務新簽合同仍相對較小，同比去年同期而言出現負增長。

近日，水利部提出了力爭今年水利投資規模超過8000億元的計劃，隨著水利投資力度加大，公司能否分得一份羹還值得商榷。