科技新活力|近一年股价大涨1.5倍！机构调研不断，聚辰股份成长空间广阔？

原創

近期市场的反弹，半导体板块算是“旗手”，4月27日至今，半导体指数大涨16%，领涨两市。个股方面，以聚辰股份（688123.SH）为首，4月27日至今，公司股价大涨超50%，目前市值114.7亿元。

值得注意的是，从周线来看，去年下半年以来，聚辰股份走出了与半导体指数截然不同的行情，2021年11月至今股价涨幅138%，还在本周创下近一年多以来的新高，与2020年的历史高点仅一步之遥。

专注存储芯片的细分赛道

聚辰股份是IC设计企业，据赛迪顾问统计，2018年公司为全球排名第一的智能手机摄像头EEPROM产品供应商，占有全球约42.72%的市场份额，在该领域奠定了领先地位，产品功耗水平低于国内外竞争对手。

公司主要营收来自于非易失性存储芯片（包括EEPROM、NOR Flash产品），2021年营收占比约78%，其他产品包括音圈马达驱动芯片、智能卡芯片等等，营收占比分别为9.5%、12%。

科普一下，EEPROM是一类通用型的非易失性存储芯片，具备高可靠性、百万次擦写、低成本等多方面优势，应用广泛，包括智能手机摄像头模组内存储镜头与图像的矫正参数、汽车电子控制单元以及娱乐系统、液晶显示等外围部件内存储控制参数、液晶面板内存储参数和配置文件、内存条温度传感器内存储温度参数、蓝牙模块内存储控制参数等。
目前，全球EEPROM主要供应商包括意法半导体、微芯科技、安森美等。A股中除去聚辰股份外，普冉股份、复旦微电、上海贝岭等也有涉足。

数据显示，聚辰股份在EEPROM细分行业中居全球第三、国内第一，2019年全球市占率9.7%。

NOR Flash与EEPROM同为满足中低容量存储需求的非易失性存储器，两者技术上具有一定相通性，但在性能方面有所差异，NOR Flash广泛应用于AMOLED手机屏幕、TDDI触控芯片、蓝牙模块等消费电子产品领域以及汽车电子、安防监控、可穿戴设备、物联网等领域。

当前存储巨头逐步退出NOR Flash市场，大陆存储厂商将面临较好的补位机会。

不过，无论是EEPROM还是NOR Flash，在存储芯片市场中都不算大品类，市场份额加起来不超过2%，其余98%则是DRAM和NAND Flash，这也是很多国际存储巨头的主战场。

聚辰股份深耕自己的一亩三分地，成为国产存储芯片中的佼佼者，目前市值已过百亿，实属不易。

涨价驱动业绩高增

2022以来，存储芯片涨价潮大有愈演愈烈的态势，多项存储芯片都已经或即将涨价。

2月份，美光、西部数据两家存储龙头双双宣布，NAND闪存各型号产品全线涨价，其中，64Gb 8Gx8 MLC闪存合约涨幅最大，现货价涨幅25%以上，价格已创下三年来新高。

继NAND闪存之后，存储芯片EEPROM也加入“涨价大军”。

这也直接推动聚辰的业绩增长。财报显示，公司2021年营业收入5.44亿元，同比增加10.17%，创历史新高，扣非净利润为8517.73万元，同比增长41.62%，增长主因之一就是“适当调整产品价格体系”，导致主业毛利率环比大幅提升。

聚辰股份2022年一季度再接再厉，实现扣非净利则为7484.73万元，同比增长356.78%。基本面的强势，也支撑了其股价节节攀升。

此外，普冉股份已从今年1月起，调涨摄像头模组系列EEPROM产品价格。

EEPROM涨价的背后，一方面源自半导体行业本身的高景气趋势，另一方面来源于汽车智能化、电动化带来的存储需求，相关产品量价齐升。

汽车级EEPROM具备耐久性高、 可靠性高、温度适应能力强、抗干扰能力强等特性，在汽车中应用广泛，存在于发动机控制单元、车身控制模块、 调光尾灯（RDL）、防抱死制动系统（ABS）、电动助力转向（PAS）、先进驾驶辅助系统、 蓝牙天线、汽车空调、信息娱乐/导航等各类汽车电子产品中，主要用以存储配置和校准数据，以满足更广泛的驾驶功能。

首创证券研报显示，随着汽车智能化程度不断提高，EEPROM逐渐渗透，燃油车单车EEPROM用量从10 颗逐步递增至 20 颗，新能源单车 用量从30逐步增至34颗，汽车 EEPROM ASP为0.2-0.3美元，获得汽车EEPROM市场规模至2024年将增至7.77亿美元。

聚辰股份正积极拓展业务线，除了传统的智能手机业务线之外，公司部分A1级的汽车级EEPROM产品已于去年第四季度末通过AEC-Q100可靠性标准认证。

公司是典型的小而美的芯片设计企业，经营模式为典型的Fabess模式，在该模式下只从事集成电路产业链中的芯片设计和销售环节，其余环节委托给晶圆制造企业、封装测试企业代工完成，公司取得芯片成品后，再通过经销商或直接销售给模组厂或整机厂商。

结语——

聚辰股份是典型的小而美的国产IC设计企业，依托自身在消费电子领域的优势，一步步拓展至汽车、服务器等领域，目前国内存储芯片自给率还比较低，国产替代正当时。

不过公司产品以EEPROM为主，处于细分赛道，优点自然是避开巨头的竞争，但缺点在于市场空间比较有限。

值得一提的是，2022年年初以来，聚辰股份共获超过200家机构的登门调研，博时基金赵易、中欧基金周应波也均在调研名单之中。