【IPO透视】“弃购王”成“香饽饽”？最贵新股纳芯微上市以来连续大涨

原創

2022年最贵新股纳芯微上市以来，股价迭创新高，超市场预期。

5月16日，纳芯微继续盘中大涨8.95%，后随大盘回落，收盘仍涨2.76%，报收296.99元/股。自4月26日股价低点以来，期间累计涨幅达25%，目前市值已突破300亿元。

“弃购王”变成“香饽饽”

要知道，前段时间的A股，新股频繁破发，彼时，唯捷创芯上市发行价66.6元/股，然而如此“吉利”的数字也没挡住市场用脚投票，上市首日大跌36.04%，如果中一签浮亏1.2万。此外，尚未盈利的普源精电登陆科创板首日也遭遇了同样的经历，首日破发下跌近35%。

一时间，中签如中刀，很多人弃购甚至不参与申购。尤其是科创板的半导体上市公司，是新股破发的重灾区，不论公司质地如何，“价高即弃”逐渐成为共识。

所以4月22日，纳芯微准备登陆科创板，市场并不看好其走势。上市前，近四成网上中签散户选择弃购纳芯微，弃购金额高达7.78亿元，占该次网上发行总数872.35万股的38.76%，弃购比例创A股新高。要知道纳芯微本次IPO拟募集资金才7.5亿元，弃购金额比拟募集资金还要多。

根据科创板的包销制度，弃购的7.78亿元由主承销商光大证券包销。此外，光大证券子公司光大富尊获得战略配售50万股，跟投金额为1.16亿元。

然而，市场的反转令人猝不及防，就当大家准备计算光大证券的损失的时候，纳芯微不仅没有破发，上市首日反而大涨12.86%，而后又继续上涨，“弃购王”变成了“香饽饽”，也印证了股神巴菲特的名言——在大众恐惧时贪婪。

纳芯微的表现“打脸”弃购者、让承销商光大证券扬眉吐气的同时，也让公司背后的投资者大赚特赚。

纳芯微背后的股东阵容豪华，聚集了物联网二期基金、深创投、红土善利（华为）、聚源聚芯（中芯国际）、元禾璞华、汇创新（汇川技术）、小米长江等知名机构和产业链企业。

招股书显示，纳芯微2020年9月增资过程中，红土善利以200元/股的价格认购了纳芯微20万股，持股比例为2.37%。天眼查显示：华为是红土善利第二大股东，持股比例为32%，华为旗下的哈勃投资为其第四大股东，持股比例为1.7%。

同年11月底，纳芯微召开股东大会，以截至2020年9月30日的资本公积向在册股东按持股比例转增股本6737.60万股。完成资本公积转增注册资本后，上述私募的持股数量变更为180万股，持股比例不变。

此外，2021年1月，国润瑞祺将其所持公司6.97万股以27.27元/股的价格转让给湖北小米长江产业基金合伙企业。

也就是说，华为旗下私募、小米旗下私募获得上述股份的成本价分别为4000万元，190万元。

若以5月16日纳芯微的收盘价296.99元/股来算，上述两家公司持有的市值分别为5.35亿元、2070万元。短短一年半左右的时间投资收益超过10倍。

模拟芯片小巨头

股价的强劲和公司的基本面分不开关系。

纳芯微于2013年设立，公司是一家模拟芯片设计厂商，主营业务包括集成式传感器芯片、隔离与接口芯片、驱动与采样芯片三类。

事实上，模拟芯片主要分为射频芯片、电源管理芯片和信号链芯片三大类。其中，信号链芯片虽不及前两类被人熟知，但同样非常重要。

信号链芯片的作用，就是将模拟信号转换为数字信号，包括温度、压力、声音、红外线及电流等等。同时，信号调理ASIC（专用集成电路）芯片是传感器敏感元件的组成部分，承载着信号感知的重要作用。

纳芯微从信号链芯片起步，业务拓展至集成式传感器芯片，就是从上游向下游的扩张，更贴近应用场景。而另两大业务隔离与接口芯片、驱动与采样芯片分别对应的是系统互联、功率驱动技术，都是信息通讯、工业控制、汽车电子和消费电子等领域重要的零部件。

公开资料显示，纳芯微已进入包括中兴通讯、汇川技术、霍尼韦尔、智芯微、阳光电源、海康威视、韦尔股份在内的众多行业龙头的供应链并批量供货。

其中，中兴通讯为通讯行业龙头企业，汇川技术、霍尼韦尔为工业领域的标杆企业，阳光电源是光伏逆变器龙头，海康威视是物联网领域巨头，韦尔股份则是国内CMOS图像传感器芯片领头羊，这些行业都对各类模拟芯片有较大的需求。

此外，纳芯微积极布局车规级应用。车规级芯片是工业领域芯片的“金字塔尖”，其可靠性、工艺要求更高，需要长期的打磨，技术门槛较高。

公司满足AEC-Q100标准的车规级传感芯片、隔离驱动与隔离采样芯片已成功进入比亚迪、五菱汽车、长城汽车、一汽集团、宁德时代等国内主流终端厂商的新能源汽车供应体系并实现批量装车。

财报显示，2018年至2021年公司营业收入分别为4022.33 万元、9210.32 万元、2.42 亿元、8.62 亿 元，每年增速超过100%，2021年收入增速高达256%。

当前，全球十大模拟芯片企业均被欧美国家把持，例如德州仪器、ADI、SKyworks、英飞凌、ST、恩智浦等。相比较国内大厂，纳芯微竞争力稍显“稚嫩”。

据悉，纳芯微所属的模拟芯片按照功能可以划分为信号链芯片和电源管理芯片两大类别，其与知名的信号链芯片国际巨头亚德诺（ADI）相比，亚德诺拥有4万多款产品，而纳芯微只有800多款。

市占率方面，我国模拟芯片市场销售规模占全球市场规模比例超过50%，但仍主要来自ADI、TI、Infineon等国外大厂。而纳芯微2020年数字隔离类芯片全球市占率仅5.12%，在个别细分领域具备一定的市场地位。

不过国内尤其是高端产品，自给率仍较低，这也正是纳芯微们的机会，国产替代正当时。

结语——

模拟芯片应用范围很广，纳芯微从早期主要专注于消费电子领域，后来不断转向通信、工业、 汽车产品，多品类全面布局。

当前，公司正处于业绩的快速成长期，股价今日一度突破300元大关，某种程度上，也反映市场对企业未来的乐观预期。