【焦點】股價創新高！功率半導體站上「風口」，東微半導星光閃耀？

原創

5月18日，次新股東微半導（688261.SH）繼續拉升，盤中一度觸及240.2元/股，創下歷史新高，截至收盤，該股收漲1.53%，股價為234.44元。自4月27日至今，該股反彈趨勢明顯，累計漲幅54.24%，市值突破158億元。

作為一只剛上市幾個月的科創板次新股，近期備受資金追捧，其背後的邏輯是啥?

01 功率半導體行業「乘風」而起

核心邏輯是新能源汽車、光伏、5G等產業的蓬勃發展帶動功率半導體，尤其是MOSFET產品的需求持續提升，這也是東微半導的主營業務。

東微半導是國内領先的高性能功率器件設計廠商之一。公司主要產品包括高壓超級結MOSFET、中低壓屏蔽栅MOSFET、超級矽MOSFET、IGBT產品。其中最賺錢的當屬高壓超級結MOSFET，2021年該業務收入比重達72.7%。

據了解，功率半導體是電路轉換與電能控制的核心，產品包括MOSFET、IGBT、BJT等，廣泛應用於新能源汽車、消費電子、新能源發電及儲能等領域。

近年來，在產業技術升級和國家政策扶持等多重利好加持下，我國功率半導體產業迎來黃金發展期。

行業數據顯示，從傳統燃油車發展到純電動汽車，功率半導體增量約460美元；100kW的充電樁需要的功率器件價值量在200-300美元。

風力發電與太陽能光伏每GW發電量所需要的功率半導體也是傳統發電方式的數倍；從3G/4G時代到5G時代，MIMO天線係統所需的功率半導體價值量也將從25美元左右上升到100美元左右。

而MOSFET主要應用於工業電源、新能源汽車車載充電機、直流充電樁、通訊和基站電源、 工業照明、光伏逆變儲能、數據中心服務器電源等領域，市場發展空間巨大。

目前，MOSFET行業正處於穩定發展期。2020年中國MOSFET器件市場規模為35.19億美元，預計2021年市場規模達37.92億美元，增長率為7.75%。

據Omdia預計，在全球5G、電動汽車、光伏等產業發展推動下，全球MOSFET將持續增長，2022-2025年間市場有望維持1.3%的復合增速。

從全球競爭格局來看，MOSFET市場基本被歐美日企業壟斷，英飛淩以24.6%的市佔率位居第一，CR5約59.8%，安世半導體和華潤微分别以4.1%和3%的市佔率位列第八和第九。

我國是全球最大功率半導體消費國，而功率MOSFET特别是超級結MOSFET等高端分立器件產品由於其技術及工藝的復雜度，較大程度上仍依賴進口。

對國内市場而言，超級結MOSFET等高端分立器件產品未來國產替代空間巨大。尤其是在缺芯背景下，全球功率半導體的巨頭擴產進展緩慢，MOSFET供需失衡進一步加劇。

近日，全球功率半導體的巨頭英飛淩稱由於市場供需平衡及上遊材料漲價，暗示將漲價。

基於英飛淩在MOSFET領域的龍頭地位，其漲價預警或對整個行業有重要意義。

02聚焦高壓超級結MOSFET

東微半導作為國内少數能在超級結MOSFET領域突破海外技術壟斷的本土公司之一。目前，公司共計擁有產品規格型號1790餘款，包括高壓超級結MOSFET（含超級矽MOSFET）1100款，中低壓SGT641款，IGBT52款。

細分產品來看，公司高壓超級結MOSFET產品在TO247封裝體内同時實現了650V耐壓平台以及最低14mohm導通電阻的規格，在性能方面接近國際先進水平。

同時，東微半導正繼續拓展基於12寸先進工藝制程的屏蔽栅MOSFET平台；超級矽MOSFET方面，公司已展開第三代超級矽MOS的開發。

此外，公司第一代TGBT產品已達到國際主流第七代IGBT技術水平，第二代TBGT技術開發順利進行，在光伏逆變器、儲能、充電樁、電機驅動等領域獲得客戶的批量應用。

目前，東微半導已成功導入各大下遊龍頭廠商的供應鏈中，包括充電樁領域的英飛源、英可瑞、特銳德等；5G及通信電源領域的華為、維谛技術、麥格米特等，以及光伏逆變、儲能批量出貨給客戶A、昱能科技、禾邁股份、洛侖茲、寧德時代、圖為電氣等。

官網顯示，其GreenMOS係列產品從2015年上市至2019年底，累計出貨超600萬顆，是國内直流充電樁核心功率器件第一大供應商。

03業績表現如何？

受益於行業發展與國產替代機遇，2021年以來，公司業績實現高速增長。

報告期内，東微半導實現營收7.82億元，同比增長 153.28%；歸母淨利潤1.47億元，同比增長增長430.66%。

從收入結構來看，公司各產品係列均實現穩步增長。其中，高壓超級結MOSFET 產品全年實現營收5.69億元，同比增長128.27%；中低壓屏蔽栅MOSFET收入2.06億元，同比增長246.85%。

超級矽係列MOSFET產品收入實現爆發式增長，全年收入214.99萬元，同比增長432.63%；此外，公司Tri-gate IGBT產品首次量產出貨，收入568.17萬元。

2022一季度景氣度延續，東微半導實現營收2.06億元，同比增長45.50%；歸母淨利潤0.48億元，同比增長129.98%；毛利率為32.93%，同比增加5.95個百分比。

據披露，汽車及工業級領域是東微半導主要下遊市場，收入貢獻超過60%。其中充電樁領域佔比超20%，同比增長約190%；各類工業及通信電源領域佔比逾10%；逆變器領域佔比約5%；車載充電機領域佔比約5%，2021年收入同比暴增10倍。

展望未來，華鑫證券表示，隨著新能源汽車等下遊的持續高增長，疊加國產化比例提升，有望推動公司相關業務實現強勁增長。