科技新活力|再度斥資103億元擴產！晶澳科技（002459.SZ）是否能延續業績增勢？

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近兩年，光伏產業開啓了瘋狂的擴產潮，隆基綠能（601012.SH）、通威股份（600438.SH）等各環節龍頭也進入了「瘋狂撒錢」模式，而作為組件龍頭之一，晶澳科技（002459.SZ）在擴建產能方面同樣是不落人後。

據悉，在近十二個月内，該公司曾宣告在多地進行一體化產能擴建，累計涉及資金68.08億元。

而在5月18日，晶澳科技又抛出了一則重磅公告，宣佈擬斥資102.9億元對公司一體化產能進行擴建。

僅上述這些擴產項目的投資額就達到了171億元，堪稱是大手筆。

狂撒102.9億元，晶澳又擴建了哪些產能？

晶澳科技全稱晶澳太陽能科技股份有限公司，成立於2005年，是太陽能組件龍頭之一。2007年，該公司在納斯達克上市，成為了在美上市的中國第三大光伏公司。2018年7月，該公司從美股私有化退市。同年，A股公司天業通聯發佈公告擬以發行股份的方式購買晶澳太陽能100%股權，作價75億元。2019年12月，上市公司的證券簡稱由「天業通聯」變更為「晶澳科技」，完成了借殼回A的流程。

目前，該公司的主營業務為矽片、太陽能電池及太陽能組件的研發、生產和銷售，以及太陽能光伏電站的開發、建設、運營等。不過，光伏組件是其核心產品，貢獻了超過90%的營收和幾乎全部的利潤。

具體來看5月18日的公告，晶澳科技此次的一體化擴產計劃分為兩部分：其一，斥資60.62億元用於曲靖10GW高效電池、5GW組件項目，投資主體是新設項目公司；其二，斥資42.28億元用於合肥11GW高功率組件改擴建項目，投資主體是合肥晶澳太陽能科技有限公司。

晶澳科技表示，上述項目的投資建設符合公司未來產能規劃的戰略需要，有利於公司垂直一體化的產業鏈佈局。項目投產後，能夠有效提高高效產品的產能，滿足市場對高效產品的需求，不斷提高市場份額和一體化盈利能力。

全產業鏈擴產，晶澳組件銷量連續5年居全球前三

值得一提的是，晶澳科技斥巨資擴產並非心血來潮，實際上該公司這兩年來一直在擴大產能，2020年末，其組件產能為23GW，到了2021年末就已經擴到了40GW，增長幅度接近74%。

而除了晶澳科技外，其他組件龍頭一樣在瘋狂上產能，截至2021年末，隆基股份的組件產能達到了60GW，天合光能的組件產能為50GW，晶科能源的組件產能則是45GW，位居前三。

另外，這些組件龍頭中，有多家公司也經營有矽片、電池業務，同樣的這些環節的產能大部分也在增長。而以上這些也只是光伏全產業鏈擴產的一個縮影。

而企業大肆擴產也意味著銷量很好。根據據PV InfoLink的統計，2021年全球前10大光伏組件供應商中，中國公司佔據八席，並包攬前六名。

其中，隆基綠能出貨量達38.52GW守住第一名；而晶澳科技出貨量（含電池）達25.45GW，位居第二，且連續5年出貨量穩居全球前三名；天合光能、晶科能源、阿特斯、東方日升也都位居前六。

業績延續增勢，公司前景如何？

在產銷兩旺的大背景下，光伏企業的業績也是一路向好，其中晶澳科技近三年（2019年-2021年）的業績獲得了持續增長，整體增速也比較可觀，如下圖所示。

而在2022年一季度，該公司實現營收123.21億元，同比增長77.12%，環比下降19%；實現歸母淨利潤7.5億元，同比增長378.27%，環比增長3%；實現扣非淨利潤7.02億元，同比增長1083.64%。

據了解，一季度營收環比下降主要是因為3 月提價後對出貨造成了一定影響，以及受到部分在途產品影響。

不過，同比來看，晶澳科技的歸母淨利潤增速要遠超營收增速，而環比來看，營收下滑，歸母淨利潤增速卻在增長，這均說明期内該公司產品的價格有提升。

另外，東吳證券預計2022年一季度晶澳科技的組件出貨量為6.5-6.6GW，同增48%左右。

展望未來，晶澳科技高增長的業績表現是否還能延續？

據東北證券研究人員對未來十年光伏裝機量測算，預計光伏新增裝機量將持續增長，期間的年均復合增長率有望達13%左右。

浙商證券的研究人員也測算了2030年中國和全球光伏新增裝機需求，預計2030年中國光伏新增裝機需求達301-416GW，CAGR達21%-24%；全球新增裝機需求達1113-1328GW，CAGR達24%-26%。

雖然這些券商研究機構測算出來的數據存在一些差異，但大的趨勢是一致的，那就是在碳中和+「平價時代」的大背景下，光伏行業的裝機量在一個比較長的期間内仍將繼續增長。

值得注意的是，面對光伏企業瘋狂上產能，有一些投資者擔憂行業會產生產能過剩的情況。

不過，產能的增加，一方面可以降低成本，另一方面，也可以促進各個企業加大技術創新。而最終被淘汰的產能將會是行業内的落後產能。

對於晶澳科技來說，該公司主營的組件業務目前主推的是以182mm尺寸矽片（目前主流的先進產能為182mm&210mm）為主，出貨量佔2021年全年出貨約50%。

另外，光伏行業最近剛迎來了一個重磅利好消息。

據悉，歐盟委員會18日公佈名為「RepowerEU」的能源計劃，快速推進綠色能源轉型。計劃提出，建立專門的歐盟太陽能戰略，到2025年將太陽能光伏發電能力翻一番，到2030年安裝600GW。

另外，歐盟的「RepowerEU」計劃草案提出為所有新建築安裝屋頂太陽能裝置，2022年屋頂光伏發電量增加15TWh。

國聯證券分析師此前曾表示，我國光伏產業鏈價值量約佔世界的80%，歐洲光伏組件80%依賴進口。

因此，歐盟的這項能源計劃將有望給國内光伏行業帶來大量新增需求。

具體到晶澳科技，該公司2021年末的數據顯示，境外貢獻了60.88%的收入和58.95%的利潤。從業務機構來看，歐盟的這項計劃對晶澳科技也是一大利好。