数读“供给侧改革”：钢铁行业从亏损645亿到盈利3524亿，ROE从-31%到13%

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自2016年供给侧改革加速落地以来，国內以钢铁、煤炭、化工等为代表的传统週期行业发生了翻天覆地的变化，回顾供给侧改革这六年，行业已经从当初追求产量、规模，发展到如今的更加注重品质、效益，实现了质的飞跃。

为了更加直观地展现供给侧改革的积极影响，财华社结合相关资料及资本市场变化，并以钢铁、煤炭和化工三大行业为代表，通过资料的形式分析供给侧改革六年多以来的积极效果。本期，我们重点关注钢铁行业。

资料显示，2015年至2021年，中证钢铁42家公司营业利润为正的公司占比由40%上升至95.24%；合计营业总收入增长幅度为169%，合计归母净利润增长幅度为335%；平均净资产收益率由-31.97%提升至13.30%；8家公司股价涨幅超过100%……

钢铁卖出白菜价，2015年钢铁行业半数企业陷入亏损

钢铁行业的景气度随着经济週期的变化而上下波动，是传统週期行业的代表，也是供给侧改革以来变化最为明显的行业之一。

资料显示，自1996年钢产量突破1亿吨、跃居全球第一以来，我国已连续26年稳居全球钢铁生产和消费首位。随着1998年推出房地产市场化改革，叠加国民经济快速腾飞，钢铁市场需求大幅增长，钢铁企业数量也随之增长，产能大幅扩张。

然而，随着2012年-2014年经济增速放缓，全国固定资产投资规模增速减缓，加之行业产能过剩，导致钢材市场需求减弱，钢材价格大幅下降，行业进入週期衰退阶段。

来自中钢协发布的资料显示，2015年会员钢铁企业实现销售收入2.89万亿元，同比下降19.05%；实现利润总额为亏损645.34亿元（2014年为盈利225.89亿元），亏损面为50.5%，亏损企业产量占会员企业钢产量的46.91%。

市场需求放缓是引发钢铁行业调整的原因之一，但是行业供给端的无序竞争加剧了行业的调整程度。资料显示，截至2014年底，国內拥有超过500家钢铁企业，其中有200家左右的民营钢企产能不足100万吨，按照2015年产量测算，我国钢铁产能利用率不足67%。大量低效产能加剧了行业竞争，也影响到行业健康发展。

回顾2015年，钢铁市场从上半年钢材销售结算价格跌至每斤一元多，钢铁卖出白菜价，到下半年炼一吨钢亏损上百元，全行业陷入亏损，行业颓势急需扭转。

供给侧改革落地，提质增效助力钢铁行业进入良性发展轨道

2012年，钢铁行业开始推动化解产能过剩、实现结构升级；2016年1月，中央财经领导小组第十二次会议提出，研究供给侧结构性改革方案；2017年10月，十九大报告中明确，要深化供给侧结构性改革。自此，钢铁行业供给侧改革加速推进，一系列政策档加速推出，其中在淘汰落后产能和兼併重组方面成效显着。

一方面，钢铁行业持续推进淘汰落后产能工作。资料显示，“十三五”期间我国累计压减粗钢产能超过1.7亿吨，有超过1.4亿吨“地条钢”出清，无效产能和落后产能持续退出市场。

另一方面，钢铁行业大力实施兼併重组。2016年9月，宝钢集团有限公司与武汉钢铁（集团）公司实施联合重组，两者重组后的粗钢产量仅次于安赛乐米塔尔跃居世界第二；2021年8月，鞍钢集团本钢集团开始重组，重组之后鞍钢粗钢产能将达到6300万吨，营业收入达到3000亿元，仅次于中国宝武位居国內第二，同时也将成为世界第三大钢铁企业。此外，近年来国內钢铁企业重组情况时有发生，并且国际市场间的资本运作也可以看到。

钢铁行业淘汰落后产能和兼併重组，是供给侧改革政策落地的具体体现，也给行业带来了积极变化。统计资料显示，2016年以来，钢铁行业A股上市公司基本面出现了显着的积极变化，收入、利润、毛利率、净利率、净资产收益率等指标显着提升，行业总体市值再上一个臺阶。

财华社统计，2015年A股中证钢铁行业已上市的公司合计有42家。2015年年度报告资料显示，以上42家公司2015年营业利润大于0元的公司仅有17家，并且当年营业利润超过10亿元的公司仅有1家；相反，2015年营业利润为负的公司有25家，并且当年营业利润亏损金额超过10亿元的公司多达19家。

经过6年发展，以上42家钢企营业利润全面好转，只有2家公司营业利润为负，其他40家公司2021年营业利润均为正，盈利覆盖面高达95.24%，并且营业利润超过10亿元的公司多达32家。

在主要业绩指标上，2015年至2021年，以上42家钢铁公司累计营业总收入由9125.20亿元升至24525.16亿元，增长幅度为169%；累计营业利润由-631.80亿元升至1618.09亿元，增长幅度为326%；归母净利润由-513.26亿元升至1204.49亿元，增长幅度为335%。可以看出，供给侧改革六年多的时间里，A股上市钢企的业绩实现了大幅增长。

供给侧改革这六年，钢铁行业不仅取得了业绩增长，而且经营质量也得以大幅提升。2015年至2021年，以上42家钢铁公司毛利率平均值由8.24%升至17.14%，净利率平均值由-3.70%升至7.79%，净资产收益率平均值由-31.97%升至13.30%，净利率和净资产收益率均由负转正。

供给侧改革以来，钢铁行业基本面的转好也为二级市场带来了正面影响。2015年A股钢铁行业上市公司总市值高于1000亿元的仅有包钢股份（600010.SH）1家；到2021年末，钢铁行业总市值超过1000亿元的公司有3家，宝钢股份（600019.SH）和中信特钢（000708.SZ）新晋千亿市值俱乐部。

此外，钢铁行业42家公司总市值由2015年末的7492.84亿元，升至2021年末的10782.06亿元，六年时间里累计市值增长幅度为44%。

股价表现方面，2016年1月1日至2022年3月31日，钢铁行业42家公司股价涨幅的平均值为28.96%，其中股价涨幅超过100%的公司有8家，分別是永兴材料（002756.SZ）、中信特钢（000708.SZ）、方大特钢（600507.SH）、鄂尔多斯（600295.SH）、华菱钢铁（000932.SH）、新钢股份（600782.SH）和三钢闽光（002110.SZ）。

6年间，数字变化的背后是钢铁行业产业结构的不断优化，正如中国钢铁工业协会党委书记何文波所讲：“党的十八大以来，钢铁业现代化水准不断提升。目前，我国已经建立起全球产业链最完备、规模最大的钢铁工业体系，配备了世界上最先进的装备、工艺和技术，能提供最丰富齐全的钢铁产品。”

经过多年发展，我国已在LNG储罐钢材、高速铁路车轮钢材、圆珠笔珠钢材、航空航太钢材等方面取得重大突破，目前在22大类钢铁产品中，19类自给率已达到100%，其他3类超过98.8%。

开弓没有回头箭，改革不走回头路。2022年2月，工信部等部门发布《关于促进钢铁工业高品质发展的指导意见》，明确了未来一段时期钢铁业发展的目标路径。可以预期的是，国內钢铁行业将进入一个更加有品质、更加有效益的新的发展阶段。