数读“供给侧改革”：煤炭行业利润6年增长15倍，三千亿市值龙头股价大涨206%

原創

自2016年供给侧改革加速落地以来，国內以钢铁、煤炭、化工等为代表的传统周期行业发生了翻天覆地的变化，回顾供给侧改革这六年，行业已经从当初追求产量、规模，发展到如今的更加注重品质、效益，实现了质的飞跃。

为了更加直观地展现供给侧改革的积极影响，财华社结合相关数据及资本市场变化，并以钢铁、煤炭和化工三大行业为代表，通过数据的形式分析供给侧改革六年多以来的积极效果。本期，我们重点关注煤炭行业。

数据显示，2015年至2021年，中证煤炭行业35家公司累计营业总收入由5689.70亿元升至14341.77亿元，增长幅度为152%；净资产收益率平均值由-8.66%升至14.44%；10家公司股价涨幅超过100%……

供给侧改革加速落地，煤炭行业利润总额6年增长近15倍

相比于钢铁行业（原材料铁矿石国际定价，且严重依赖进口）来说，煤炭行业受国际市场影响相对较小，其行业景气度受国內市场环境影响更大，因此也更能反映出供给侧改革政策对传统周期行业的积极影响。

供给侧改革落地前的2015年，煤炭行业的关键词是“产能过剩”、“价格下跌”、“行业亏损”、“安全事故”等；供给侧改革落地6年后的2021年，煤炭行业关键词是“盈利创历史新高”、“安全生产”、“转型升级”等。

“2015年，受煤炭需求大幅下降、国內产能严重过剩及进口煤总量依然较大等的影响，全国煤炭市场供大于求的问题突出，库存居高不下，价格大幅下滑，行业效益持续下降，亏损面进一步扩大，货款拖欠增加，企业资金紧张、经营困难，煤炭经济下行的形势更加严峻。”这是《2015年中国煤炭行业运行情况报告》描绘出的2015年煤炭行业的状态，可以看出行业已进入恶性循环的不健康状态。

一方面， 2006年-2015年煤炭采选业固定资产投资大幅增加，行业生产能力达到40亿吨左右，同时在建规模有11亿吨，导致到2015年末，全社会存煤已持续48个月超过3亿吨，煤炭企业存煤1.01亿吨。然而，与煤炭消费需求相比，煤炭产能过剩问题突出，同时面临着低价进口煤的冲击。

另一方面，煤炭行业产业结构、技术结构、产品结构不合理依然突出，生产集中度低、人均效率低、产品结构单一的问题没有得到根本改变。煤炭安全开发、洁净生产、深度加工仍面临诸多问题。

2016年，供给侧改革从蓝图走向现实，煤炭行业开始围绕“控制总量，优化布局；控制增量，优化存量；淘汰落后，消化过剩；调整结构，促进转型；提高品质、提高效益”的总体思路，推动行业发展由数量、速度、粗放型向品质、效益、集约型增长转变，并且取得了质的飞跃，行业进入良性发展阶段。

数据显示，2015年至2021年，全国煤炭企业存煤从1.01亿吨下降至5800万吨，全国煤矿百万吨死亡率从0.159%下降至0.044%，全国规模以上煤炭企业利润总额从440.8亿元跃升至7023.1亿元，6年增长15倍，并且超出此前历史高点（2011年约4341.73亿元）约六成。

煤炭行业盈利水准再上新台阶，10家公司市值涨幅超过100%

2021年是煤炭行业改革发展史上具有重要意义的一年，在中国煤炭工业协会发布的《2021年煤炭行业发展年度报告》中提到，2021年煤炭行业主要经济技术指标再创新成绩：全国原煤产量完成41.3亿吨，创历史新高；煤炭消费量占能源消费总量比重下降到56%；煤矿安全生产形势持续向好，百万吨死亡人数降至0.044人；全国规模以上煤炭企业实现营业收入3.3万亿元，利润总额7023.1亿元。煤炭经济运行品质效益实现持续提升，实现了“十四五”良好开局。

财华社统计，2015年以来中证煤炭行业35家公司（不包括2016年以来新增上市的公司、不包括B股）基本面整体出现了显着改善。

业绩表现方面，2015年至2021年，以上35家煤炭公司累计营业总收入由5689.70亿元升至14341.77亿元，增长幅度为152%；累计营业利润由124.83亿元升至2642.58亿元，增长幅度为2017%；归母净利润由-46.65亿元升至1590.76亿元，增长幅度为3510%。

盈利水平方面， 2015年至2021年，以上35家煤炭公司毛利率平均值由15.63%升至28.83%，净利率平均值由-11.80%升至11.29%，净资产收益率平均值由-8.66%升至14.44%，净利率和净资产收益率均由负转正，盈利水平实现质的飞跃。

二级市场方面，供给侧改革以来A股上市煤炭企业在业绩推动下总市值实现了大幅提升。2015年末，A股上市煤炭企业总市值超过千亿元的公司仅有中国神华（601088.SH）一家，总市值为2977.48亿元；2022年一季度末，A股上市煤炭企业总市值超过千亿元的公司有4家，分別是中国神华（601088.SH）、兖矿能源（600188.SH）、陕西煤业（601225.SH）和中煤能源（601898.SH）。

整体来看，2015年末至2022年一季度末，以上35家煤炭公司合计总市值从8584.88亿元上升至16419.26亿元，市值增长幅度为91%。

股价表现方面，2016年1月1日至2022年3月31日，煤炭行业35家公司股价涨幅的平均值为74.33%，其中股价涨幅超过100%的公司有10家，分別是兖矿能源（600188.SH）、陕西煤业（601225.SH）、平煤股份（601666.SH）、山煤国际（600546.SH）、中国神华（601088.SH）、潞安环能（601699.SH）、山西焦煤（000983.SZ）、晋控煤业（601001.SH）、电投能源（002128.SZ）和华阳股份（600348.SH）。

值得一提的是，2015年市值近3000亿元的龙头中国神华，今年一季度末的总市值已接近6000亿元。此外，股价涨幅第一的兖矿能源区间涨幅达到454.72%。