科技新活力|近一個月股價接近翻倍！宇晶股份為何「星光閃耀」？

原創

近期新能源板塊較強，4月27日以來，光伏指數大漲24%，多只個股強勢反彈。

其中，宇晶股份（002943.SZ）走勢淩厲，不到一個月的時間該股股價大漲超90%，領漲光伏。5月25日，該股繼續衝擊漲停板，後因獲利盤套現，收盤漲0.33%，目前市值46.3億元。

值得關注的是，國元證券分析師前兩天剛發佈了一份關於宇晶股份的研報，該研報選取光伏設備龍頭企業高測股份、邁為股份作為可比公司，給予宇晶股份2023年35倍PE，對應目標股價169元。

如果對照目前公司46.3元的收盤價，還有265%的巨大漲幅。目標價與公司股價相差如此懸殊，該分析師也被投資者調侃為「本世紀最能吹研究員」。

光伏2022年需求樂觀，一季度業績靓麗

光伏行業的持續高景氣，是股價大漲的直接催化劑。

消息面，歐盟委員會公佈能源計劃，快速推進綠色能源轉型。計劃提出將歐盟「FIT55」政策組合中2030年可再生能源的總體目標從40%提高到45%。其中，2025年光伏目標裝機量320GW，到2030年達到600GW。

據IEA-PVPS數據，截止2021年，歐洲地區累計光伏裝機178.7GW，2021年當年新增裝機26.8GW，為達到新的目標，歐洲地區2022-2030年年均新增裝機需達到46.8GW。

歐洲因為地緣政治等因素，繼續上調光伏裝機的目標，相當於給新能源的轉型之路摁了「加速鍵」，但由於歐洲本地光伏制造業產能的局限性，此舉進一步利好國内光伏產業鏈的相關公司，出海業務有望加速。

國聯證券研報表示，我國光伏產業鏈價值量約佔世界的80%，歐洲光伏組件80%依賴進口。今年我國光伏組件出口需求將受極大刺激，能源安全遭受危機的情況下，歐盟組件進口將接受更高溢價。

另一方面，光伏由於進入平價上網時代，不再依賴於政策推動。隨著國内矽料新產能持續釋放，供給端逐漸充裕有望帶動下遊需求增長。

業績端看，光伏板塊表現亮眼。數據顯示，光伏板塊上市公司2022年一季度歸母淨利潤同比增長達10.32%。在299家光伏板塊上市公司中，有159家公司今年一季度實現歸母淨利潤同比增長，佔比逾五成。

其中，11家光伏設備上市企業一季度營收，全部實現正增長，成為光伏行業的最強細分賽道。營收和淨利均實現翻倍增長的有3家，宇晶股份就是其中之一。

數據顯示，宇晶股份2022年一季度，營收1.84億元，同比增長134.86%；淨利潤約1836萬元，同比增長827%。

業績高增長，源於上遊的光伏矽片產商積極擴產，對生產工具和耗材的需求相應旺盛，惠及產業鏈「賣工具」的合作夥伴。

轉型光伏設備

宇晶股份在設備制造業耕耘已久，之前主要針對消費電子產商，2020 年公司推出包含光伏切割機在内的多款面向光伏行業的產品，全面切入光伏領域，目前產品包括多線切割機、金剛石切割線和熱場系統等。

根據2021年財報，公司來源於光伏行業的營收佔比約57%，主要客戶為京運通、晶澳科技、阿特斯等知名企業。

光伏設備制造業本質上技術密集型行業，需要不斷進行技術叠代，從而達到降本增效的目的，深度綁定下遊矽片巨頭。

近些年以來，矽片環節持續向「大尺寸」和「薄片化」方向發展，就是為了達到降本增效的重要措施。這樣的背景下，切片的設備以及耗材環節將向「高線速」、「細線化」、「高質量」的方向發展。線速度的提升，可以一定程度上提高金剛線的切削能力，縮短工藝時間。金剛線線徑不斷細化，有利於切割矽縫的減小，減少矽料的損耗，提高矽片的出片率。

而這也是宇晶股份技術優勢所在，公司具備：

（1）優於同行的產能：宇晶股份的多線切割機可切割 900mm 長的棒料，優於同行 850-870mm 的切割長度，帶來更高的單刀出片數和切割刀數。

（2）高線速。公司設備的最大線切割速度達到 2400m/min，處於行業領先水平。

（3）細線化：金剛線線徑更細刀縫損失更低，每公斤矽料出片數更多。得益於設備的穩定性和張力控制穩定性，公司設備在 35微米細線上的應用經驗豐富，目前可使用 35微米鎢絲線穩定量產210 矽片，同行主流使用 40−43微米。

總的來說，宇晶股份在 210 尺寸矽片的切割上具有領先於行業的高良率。

國產替代正當時

2016年以前，光伏切割設備領域佔主導地位的是以梅耶博格、小松 NTC為代表的國際設備廠商。近年來，中國光伏切割設備制造企業的市場份額逐步提升，逐步實現進口替代，目前已佔據行業主導地位。

其中，主要的市場份額集中於高測股份和連城數控，2021年這兩家企業的合計市佔率達到87.5%。近年來宇晶股份的市場份額逐漸提升，2021年達到7.52%，超過上機數控。小松NTC和梅耶博格的產品已經基本退出市場。

結語——

宇晶股份轉型的時間點可謂不早不晚，剛好趕上光伏行業發展的高速列車，公司光伏設備的營收、利潤佔比都快速提升。

不過光伏行業技術叠代很快，公司目前市場佔有率仍比較小，能否深度綁定巨頭供應鏈，還得持續跟蹤。

近幾年，各種「奇葩」券商研報層出不窮。2021年8月，國信證券分析師就曾把寧德時代的經營數據算到了2060年，《寧德時代系列之二——儲能篇：第二「增長曲線」的終局探討》一文傳遍投資圈，隨後，三名分析師也因此被深圳證監局出具了警示函。

本次國元證券的研報，是前瞻性的「預言」，還是樂觀的「一家之言」，我們且拭目以待。