【預見】大跌24%！上市首日股價破發，「北交所轉板第一股」觀典防務成色如何？

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5月25日，N觀典（688287.SH）（以下簡稱觀典防務）在登陸科創板的第一天就直接低開了20.02%，截至收盤，其股價（前復權）最終下跌23.63%，報收16.71元/股，全天成交4.58億元，最新總市值為39.69億元。

和一般的新股相比，觀典防務的情況比較特殊，因為該股不是通過IPO的方式實現上市，而是由北交所直接轉到科創板上市的，且是北交所第1家成功轉板的公司。不過，由於是轉板，所以該股此次上市不發行新股，也不募集資金。

喜提「北交所轉板第一股」稱號

觀典防務是國家級專精特新「小巨人」、高新技術企業，是國内領先的無人機禁毒服務供應商，也是國内最早從事無人機禁毒產品研發與服務產業化的企業，主營業務為無人機飛行服務與數據處理和無人機系統及智能防務裝備的研發、生產與銷售。

在無人機飛行服務與數據處理方面，該公司可為客戶提供項目策劃、數據獲取、數據解譯、督導核查、情報研判等全鏈條解決方案；在無人機系統及智能防務裝備方面，觀典防務研發了多款無人機飛行器系統，以及非致命性裝備等防務產品，建設了高標準的生產線及測試體系，可根據客戶需求，提供定制化產品設計、生產及服務。

而從業務結構來看，2021年，無人機系統及智能防務裝備銷售貢獻了51.62%的收入和37.03%的利潤，毛利率為38.17%，而無人機飛行服務與數據處理貢獻了48.38%的收入和62.97%的利潤，毛利率為69.26%。

值得注意的是，觀典防務和資本市場的聯系很早就產生。

經查詢，觀典防務早就於2015年4月15日在新三板上市，彼時其證券簡稱還叫「觀典航空」。

在2020年7月27日，該公司的股票在新三板精選層掛牌，證券簡稱也改成了「觀典防務」。

2021年9月3日，北交所正式成立，將原來新三板精選層的66家企業納入進來，其中就有觀典防務。

2022年3月，滬深交易所發佈了北交所上市公司的轉板規則，即北交所企業可申請向科創板或創業板轉板。

根據規則，北交所企業向科創板申請轉板需要滿足多項條件，如股本總額不低於人民幣3000萬元；股東人數不少於1000人；公眾股東持股比例達到轉板公司股份總數的25%以上；轉板公司股本總額超過人民幣4億元的，公眾股東持股的比例為10%以上等等。

而在此前的2021年10月20日，觀典防務就正式向上交所提交科創板轉板上市申請，到2022年5月25日正式在科創板掛牌交易，僅用了7個月的時間。

至此，觀典防務已先後在新三板、北交所、科創板實現上市，而且就此喜提了「北交所轉板第一股」的名頭。

據悉，該公司轉板上市首日開盤參考價為21.88元/股。

雖然觀典防務此次不發行新的股份，但畢竟還是在科創板上市的新股，結合5月25日的收盤價16.71元/股來看，該股其實也算是近期A股打新市場少有的破發股。

而這或許和其市盈率偏高有一定關系。根據該公司的公告，觀典防務的發行市盈率為72.08倍（按照轉板上市首日的股票開盤參考價計算的公司市值除以2021年度扣非淨利潤計算）。

不過，從北交所轉板到科創板，該公司股票的流動性確實提高了不少，5月25日其成交金額達到了4.58億元，而北交所5月25日成交金額最高的是次新股駿創科技（833533.BJ），全天成交金額也僅為5966萬元，其次則是有「北交所一哥」之稱的貝特瑞（835185.BJ），其全天成交也只有5258萬元。

業績規模較小，但近三年持續增長

值得一提的是，觀典防務此次轉板上市申請適用《上市規則》第2.1.2條第（一）項規定的上市標準：預計市值不低於人民幣10億元，最近兩年淨利潤均為正且累計淨利潤不低於人民幣5000萬元，或者預計市值不低於人民幣10億元，最近一年淨利潤為正且營業收入不低於人民幣1億元。

而從業績來看，觀典防務在2018年遭遇了業績下滑，而自2019年以來，其營收的復合增長率達到25.51%，歸母淨利潤也在持續增長，其中2021年營收同比增長27.87%至2.3億元，歸母淨利潤同比增長35.22%至7228.79萬元。

總的來看，業績規模不算太大，但好在近三年業績在持續增長。

而在2022年一季度，該公司實現營收3698.09萬元，同比增長12.85%，實現歸母淨利潤613.36萬元，同比增長6.72%。

不難發現，觀典防務2022年一季度的增速不如2019年-2021年期間的增速。

不過，該公司的業務雖然不具有顯著的季節性特徵，但第二季度的營收和歸母淨利潤在全年中的佔比會比較高，這主要是因為全國大部分地區毒品原植物生長期多在六月底結束，因此，公司第二季度的禁毒業務也會相對集中。

所以觀典防務第二季度的業績表現如何值得重點關注。

從長期前景來看，該公司的工業無人機屬於民用領域，而根據工業和信息化部印發的《關於促進和規範民用無人機制造業發展的指導意見》，到2025年，民用無人機產值達到1800億元，年均增速25%以上。

工業無人機是技術密集型產業，是多學科相互滲透、相互交叉形成的高新技術領域，具有比較高的門檻，這一點對於觀典防務來說也是一大優勢。

結語

雖然在科創板上市首日就遭遇暴跌，但作為「北交所轉板第一股」，觀典防務也算是給其他北交所個股轉板打了個樣。

據了解，目前翰博高新、泰祥股份也在排隊轉板上市，只不過這兩家公司均向轉到創業板上市。

深交所網站顯示，上述兩家企業均處於上市委會議通過，等待交易所同意上市的階段。

可以想象，有了觀典防務這個例子在前，未來還將有更多北交所企業成為轉板大軍中的一員。