【预见】大跌24%！上市首日股价破发，“北交所转板第一股”观典防务成色如何？

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5月25日，N观典（688287.SH）（以下简称观典防务）在登陆科创板的第一天就直接低开了20.02%，截至收盘，其股价（前复权）最终下跌23.63%，报收16.71元/股，全天成交4.58亿元，最新总市值为39.69亿元。

和一般的新股相比，观典防务的情况比较特殊，因为该股不是通过IPO的方式实现上市，而是由北交所直接转到科创板上市的，且是北交所第1家成功转板的公司。不过，由于是转板，所以该股此次上市不发行新股，也不募集资金。

喜提“北交所转板第一股”称号

观典防务是国家级专精特新“小巨人”、高新技术企业，是国内领先的无人机禁毒服务供应商，也是国内最早从事无人机禁毒产品研发与服务产业化的企业，主营业务为无人机飞行服务与数据处理和无人机系统及智能防务装备的研发、生产与销售。

在无人机飞行服务与数据处理方面，该公司可为客户提供项目策划、数据获取、数据解译、督导核查、情报研判等全链条解决方案；在无人机系统及智能防务装备方面，观典防务研发了多款无人机飞行器系统，以及非致命性装备等防务产品，建设了高标准的生产线及测试体系，可根据客户需求，提供定制化产品设计、生产及服务。

而从业务结构来看，2021年，无人机系统及智能防务装备销售贡献了51.62%的收入和37.03%的利润，毛利率为38.17%，而无人机飞行服务与数据处理贡献了48.38%的收入和62.97%的利润，毛利率为69.26%。

值得注意的是，观典防务和资本市场的联系很早就产生。

经查询，观典防务早就于2015年4月15日在新三板上市，彼时其证券简称还叫“观典航空”。

在2020年7月27日，该公司的股票在新三板精选层挂牌，证券简称也改成了“观典防务”。

2021年9月3日，北交所正式成立，将原来新三板精选层的66家企业纳入进来，其中就有观典防务。

2022年3月，沪深交易所发布了北交所上市公司的转板规则，即北交所企业可申请向科创板或创业板转板。

根据规则，北交所企业向科创板申请转板需要满足多项条件，如股本总额不低于人民币3000万元；股东人数不少于1000人；公众股东持股比例达到转板公司股份总数的25%以上；转板公司股本总额超过人民币4亿元的，公众股东持股的比例为10%以上等等。

而在此前的2021年10月20日，观典防务就正式向上交所提交科创板转板上市申请，到2022年5月25日正式在科创板挂牌交易，仅用了7个月的时间。

至此，观典防务已先后在新三板、北交所、科创板实现上市，而且就此喜提了“北交所转板第一股”的名头。

据悉，该公司转板上市首日开盘参考价为21.88元/股。

虽然观典防务此次不发行新的股份，但毕竟还是在科创板上市的新股，结合5月25日的收盘价16.71元/股来看，该股其实也算是近期A股打新市场少有的破发股。

而这或许和其市盈率偏高有一定关系。根据该公司的公告，观典防务的发行市盈率为72.08倍（按照转板上市首日的股票开盘参考价计算的公司市值除以2021年度扣非净利润计算）。

不过，从北交所转板到科创板，该公司股票的流动性确实提高了不少，5月25日其成交金额达到了4.58亿元，而北交所5月25日成交金额最高的是次新股骏创科技（833533.BJ），全天成交金额也仅为5966万元，其次则是有“北交所一哥”之称的贝特瑞（835185.BJ），其全天成交也只有5258万元。

业绩规模较小，但近三年持续增长

值得一提的是，观典防务此次转板上市申请适用《上市规则》第2.1.2条第（一）项规定的上市标准：预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。

而从业绩来看，观典防务在2018年遭遇了业绩下滑，而自2019年以来，其营收的复合增长率达到25.51%，归母净利润也在持续增长，其中2021年营收同比增长27.87%至2.3亿元，归母净利润同比增长35.22%至7228.79万元。

总的来看，业绩规模不算太大，但好在近三年业绩在持续增长。

而在2022年一季度，该公司实现营收3698.09万元，同比增长12.85%，实现归母净利润613.36万元，同比增长6.72%。

不难发现，观典防务2022年一季度的增速不如2019年-2021年期间的增速。

不过，该公司的业务虽然不具有显著的季节性特征，但第二季度的营收和归母净利润在全年中的占比会比较高，这主要是因为全国大部分地区毒品原植物生长期多在六月底结束，因此，公司第二季度的禁毒业务也会相对集中。

所以观典防务第二季度的业绩表现如何值得重点关注。

从长期前景来看，该公司的工业无人机属于民用领域，而根据工业和信息化部印发的《关于促进和规范民用无人机制造业发展的指导意见》，到2025年，民用无人机产值达到1800亿元，年均增速25%以上。

工业无人机是技术密集型产业，是多学科相互渗透、相互交叉形成的高新技术领域，具有比较高的门槛，这一点对于观典防务来说也是一大优势。

结语

虽然在科创板上市首日就遭遇暴跌，但作为“北交所转板第一股”，观典防务也算是给其他北交所个股转板打了个样。

据了解，目前翰博高新、泰祥股份也在排队转板上市，只不过这两家公司均向转到创业板上市。

深交所网站显示，上述两家企业均处于上市委会议通过，等待交易所同意上市的阶段。

可以想象，有了观典防务这个例子在前，未来还将有更多北交所企业成为转板大军中的一员。