光伏新动力|光伏热！“三氯氢硅”价格暴涨！概念股“掘金”正当时？

原創

受下游光伏需求强势拉动，上游材料“三氯氢硅”价格又蹭蹭蹭......上涨了。短短3个月时间，价格涨幅已超60%，相较年初价格上涨超1万元/吨。

在二级市场上，5月27日，A股有机硅概念股震荡走强，其中三氯氢硅相关上市公司宏柏新材（605366.SH）、晨光新材（605399.SH）涨停，三孚股份（603938.SH）新安股份（600596.SH）等股拉升跟涨。

01三氯氢硅价格暴涨

三氯氢硅（SiHCl3）又称三氯硅烷，主要成本为硅粉（占比70%）。其下游约60%用于生产多晶硅，40%用于生产硅烷偶联剂。

其中多晶硅主要应用于太阳能电池、半导体材料等，硅烷偶联剂主要应用于橡胶、塑料、涂料、粘合剂和密封剂等方面。

“双碳”大背景下，多晶硅作为光伏产业链的上游原材料，产能需求持续释放，同时刺激着上游原料三氯氢硅的需求不断上升，其价格也是一路攀升。

据百川盈孚数据，光伏级三氯氢硅价格自3月份的1.8万元/吨上涨至当前2.7万元/吨以上，个别商家报价达到2.8-3万元/吨。短短不到3个月时间，光伏级三氯氢硅价格上涨超1万元/吨，涨幅超60%，价格上涨堪比“翻日历”

此外，普通级三氯氢硅价格走势与光伏级三氯氢硅基本一致，但存在价差。据百川盈孚数据，5月初光伏级三氯氢硅市场价格多在2.6-2.8万元/吨，普通级别三氯氢硅报价则为1.9-2.2万元/吨。

02行业景气度提升，供需失衡

三氯氢硅价格高歌猛涨，其背后的原因主要是下游行业需求持续提升，供需失衡导致价格持续高位运行。

一般来讲，光伏企业实际生产1吨多晶硅需要耗用三氯氢硅约为1-1.5吨，随着工艺进步，目前单耗比例为0.5吨左右。

2022年一季度，全球光伏装机延续了去年的高增长态势，并且在增速方面实现了更大的突破。据国家能源局统计，一季度国内实现光伏装机量13.2GW，同比增长147.8%。三氯氢硅有望充分受益于光伏产业的发展。

同时，近几年半导体产业景气度持续提升，且产能严重不足，也将拉动电子级三氯氢硅的增量需求。

不过，电子级多晶硅生产技术难度大，主要依赖进口。因此国内光伏行业发展对三氯氢硅的带动更加明显，而半导体产业带动作用相对有限。

硅业协会数据显示，2020年至2022年多晶硅需求在45万吨、65万吨、89万吨，对应光伏级三氯氢硅需求在23万吨、33万吨、44万吨，复合年化增速40%。

另外，硅烷偶联剂作为三氯氢硅（占比40%）的第二大下游市场，随着汽车轻量化成为主流趋势，近年需求增长稳健。据硅业协会预测，到2023年，硅烷偶联剂对于三氯氢硅需求将达到21.3万吨，2025年达24.4万吨。

而在供给端，由于光伏级三氯氢硅生产技术难度较大，产能严重不足。根据上海有色网统计，2021年外售光伏级三氯氢硅产量仅20万吨，在建产能约12万吨。

笔者发现，我国外售三氯氢硅的企业较少，大部分企业自产自用，且产能主要以生产用于硅烷偶联剂的三氯氢硅为主。

对于光伏级三氯氢硅产品，当前仅三孚股份、河南尚宇，以及宁夏福泰3家企业进行光伏级别产品外售，另有部分多晶硅企业，如大全能源为自身配套三氯氢硅产能。

放眼整个国内市场，当前我国三氯氢硅有效产能共56.6万吨，满足不了庞大的市场需求，需大量依赖进口。从这个角度来看，后期“国产替代”有较大的潜力。

对此，国信证券称，三氯氢硅供需紧平衡状态下，2022-2023年在这两年行业高景气有望延续。

03概念股“掘金”正当时？

在市场供不应求背景下，企业拥有的产能供给能力就是核心竞争力。

目前来看，投身到三氯氢硅这个细分赛道的上市公司并不多，典型企业包括三孚股份、新安股份、河南尚宇、晨光新材、宏柏新材等。

机构建议关注三氯氢硅头部企业，如三孚股份、新安股份等，尤其是具备生产光伏级三氯氢硅产能的企业。

三孚股份（603938.SH）：是光伏级三氯氢硅细分领域龙头股，也是国内少有具备电子级三氯氢硅产能的企业。公司主营产品包括三氯氢硅、四氯化硅、氢氧化钾、硫酸钾等。

三氯氢硅下游主要应用于多晶硅行业及硅烷偶联剂行业。截至当前，三孚股份具备6.5万吨/年三氯氢硅、1000吨/年电子级三氯氢硅产能。

受下游需求驱动，三孚股份正加大产能扩张。公司2021年已规划并建设5万吨/年三氯氢硅项目，预计于2022第三季度进入试生产，投产后公司硅系列产品产能有望显著增加。

此外，公司硅烷偶联剂项目也正持续推进，一期产品已形成部分销售，二期“年产7.3万吨硅烷偶联剂系列产品项目”也将于2022年正式生产。

新安股份（600596.SH）：是我国第二大有机硅单体生产企业，公司形成硅橡胶、硅油、硅树脂、硅烷偶联剂四大系列产品，具有全产业链优势。

产能方面，现公司有三氯氢硅产能8万吨/年。2.5万吨光伏级三氯氢硅的技改已于2021年底完成，将全部用于对外销售。

宏柏新材（605366.SH）：公司为国内功能性硅烷行业龙头企业，主要产品包括硅烷偶联剂和气相白炭黑等。其中硅烷偶联剂对公司主营业务收入的贡 献比例在90%以上。

目前，公司现有单套5万吨三氯氢硅产能装置；第二套5万吨三氯氢硅及配套项目预计于2022第三季度进行投产；第三套5万吨三氯氢硅及配套项目预计于2025年实现满产；届时公司将拥有三氯氢硅（含光伏级）年产能15万吨。

随着三氯氢硅及终端配套项目的陆续投产，公司盈利能力有望增强。今年一季度公司实现营业收入4.84亿元，同比增长109.09%；归母净利润1.2亿元，同比增长386.34%。