【熱點零距離】百億並購，粵水電漲停，「國改」行情再添一把火！

原創

國資改革板塊漲勢強勁。

消息面，6月1日，背靠廣東國資委的粵水電公告，公司擬通過發行股份方式購買建工控股持有的建工集團100%股權，交易價格為104.97億元，這無疑給近期火熱的「國改」行情再添一把火。

6月2日，粵水電（002060.SZ）股價又漲停，報收9.21元/股，目前市值110.7億元，已接近4月份的歷史高點。

自今年1月末以來，公司股價持續強勢，不知不覺，股價已然翻倍。

豪擲百億，並購建工集團

粵水電公告稱，擬定增募集配套資金總額不超過20億元。本次交易完成後，建工集團成為公司的全資子公司。通過本次重組，公司將引入建工控股建築板塊核心業務資產。公司可通本次交易將成為大灣區一體化經濟中的建設龍頭。

回溯公告，2017年12月11日， 粵水電發佈公告稱，控股股東廣東省水電集團有限公司（簡稱 " 水電集團 "）與建工集團合並，新建工集團成為合並後的新主體。本次改革重組主要為集團層面重組合並，並不涉及粵水電經營業務變化。改革重組後，粵水電實際控制人仍為廣東省國資委。

不過，因為原建工集團有與粵水電重合的水利發電等業務，因此兩公司存在同業競爭問題。

2018年，建工集團與水電集團改革重組組建新建工集團，成為公司間接控股股東後，新建工集團承諾於水電集團股權劃轉完成後五年内，解決與公司存在的同業競爭問題。

2021年12月9日，建工集團所持水電集團及其所持粵水電股份無償劃轉至建工控股，劃轉完成後建工控股直接及間接持有粵水電37.23%的股份，公告稱，股權劃轉是為進一步深化國企改革，優化資源配置，壓縮管理層級。

如今2022年，五年承諾已經進入最後一年，加上國企改革三年行動任務的要求，建工控股旗下資產終於拉開整體上市的序幕。

大手筆投資不斷，新能源轉型步伐加速

粵水電背是廣東省水利水電工程龍頭企業，施工經驗豐富，同時在珠三角等省市軌道交通市場擁有較好的行業口碑和專業經驗，集設計、施工、建設、運營、管理全過程服務於一體。

近年來公司積極響應雙碳政策，持續發力清潔能源領域，並在水電、光伏、風電等業務發展方面取得不錯進展。

5月30日，粵水電公告，全資子公司新疆粵水電與新疆瓦提縣人民政府簽訂達成框架協議，擬在當地投建200萬千瓦「光伏+」示範園區項目，總投資約100億元。

值得一提的是，5月30日下午，國家發改委、能源局發佈《關於促進新時代新能源高質量發展的實施方案》提到，創新新能源開發利用模式，加快推進以沙漠、戈壁、荒漠地區為重點的大型風電光伏基地建設，推動新能源在工業和建築領域應用。

今年以來，公司大手筆投資不斷，彰顯了其徹底轉型新能源賽道的決心。

如3月16日，粵水電光宣佈與貴州省畢節市威寧彜族回族苗族自治縣人民政府達成框架協議，擬投建105萬千瓦新能源發電項目，總投資約63億元。

除了風光和水電，粵水電在氫能領域也掩蓋不住其野心。2月，粵水電公告稱，其與興邦科技、烏海市政府簽訂《戰略合作框架協議》，計劃總投資168億至188億元，聯手投資氫電產業鏈，突破氫能領域「卡脖子」技術的研發攻關，並在氫燃料電池等領域進行產業化。

氫能近些年由於技術進步，行業景氣度不斷擡升，包括氫燃料電池、儲能制氫等都快速發展。2021年3月發佈的「十四五」規劃將氫能產業列為前瞻謀劃的六大未來產業之一。

自2022年以來，公司已與多地政府簽訂了相關合作協議，，總金額超過300億元。投資領域涵蓋了風電、光伏、氫能等各個新能源賽道，搶佔行業先機。

業績穩健，機構唱多

粵水電目前主營包括工程施工和發電業務。

公司工程業務比較傳統，2021年營收115.33億元，佔比80%，不過該業務毛利率不高，僅3.48%，而發電業務營收16.9億元，佔比11.77%，其毛利率高達62.9%，貢獻主要利潤。目前公司的工程施工業務成長性較低，發電方面，新能源業務增速很高，風電光伏佔比正快速提升。

2021年，粵水電實現營收143.61億元，同比增長14.13%，淨利潤3.28億元，同比增長24.45%。公司近些年業績頗為穩健。

申萬宏源研報預測，隨著新能源的景氣度維持高位，2025 年公司發電業務有望實現淨利潤 4.41 億元，將帶動公司盈利上行，整體毛利率改善。

市場此前擔憂粵水電的新能源消納問題，認為公司發電業務利潤不一定能夠釋放。不過公司風光發電項目均位於優勢地區，新能源消納正逐步解決，「棄風棄光」比例越來越低，促使處在優質風能、太陽能地區發電項目利用率得到有效提升。同時在政策的細心呵護下，綠電有望獲得一定溢價，有望增厚公司的新能源項目收益率。