【热点零距离】百亿并购，粤水电涨停，“国改”行情再添一把火！

原創

国资改革板块涨势强劲。

消息面，6月1日，背靠广东国资委的粤水电公告，公司拟通过发行股份方式购买建工控股持有的建工集团100%股权，交易价格为104.97亿元，这无疑给近期火热的“国改”行情再添一把火。

6月2日，粤水电（002060.SZ）股价又涨停，报收9.21元/股，目前市值110.7亿元，已接近4月份的历史高点。

自今年1月末以来，公司股价持续强势，不知不觉，股价已然翻倍。

豪掷百亿，并购建工集团

粤水电公告称，拟定增募集配套资金总额不超过20亿元。本次交易完成后，建工集团成为公司的全资子公司。通过本次重组，公司将引入建工控股建筑板块核心业务资产。公司可通过本次交易将成为大湾区一体化经济中的建设龙头。

回溯公告，2017年12月11日， 粤水电发布公告称，控股股东广东省水电集团有限公司（简称 " 水电集团 "）与建工集团合并，新建工集团成为合并后的新主体。本次改革重组主要为集团层面重组合并，并不涉及粤水电经营业务变化。改革重组后，粤水电实际控制人仍为广东省国资委。

不过，因为原建工集团有与粤水电重合的水利发电等业务，因此两公司存在同业竞争问题。

2018年，建工集团与水电集团改革重组组建新建工集团，成为公司间接控股股东后，新建工集团承诺于水电集团股权划转完成后五年内，解决与公司存在的同业竞争问题。

2021年12月9日，建工集团所持水电集团及其所持粤水电股份无偿划转至建工控股，划转完成后建工控股直接及间接持有粤水电37.23%的股份，公告称，股权划转是为进一步深化国企改革，优化资源配置，压缩管理层级。

如今2022年，五年承诺已经进入最后一年，加上国企改革三年行动任务的要求，建工控股旗下资产终于拉开整体上市的序幕。

大手笔投资不断，新能源转型步伐加速

粤水电背是广东省水利水电工程龙头企业，施工经验丰富，同时在珠三角等省市轨道交通市场拥有较好的行业口碑和专业经验，集设计、施工、建设、运营、管理全过程服务于一体。

近年来公司积极响应双碳政策，持续发力清洁能源领域，并在水电、光伏、风电等业务发展方面取得不错进展。

5月30日，粤水电公告，全资子公司新疆粤水电与新疆瓦提县人民政府签订达成框架协议，拟在当地投建200万千瓦“光伏+”示范园区项目，总投资约100亿元。

值得一提的是，5月30日下午，国家发改委、能源局发布《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》提到，创新新能源开发利用模式，加快推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设，推动新能源在工业和建筑领域应用。

今年以来，公司大手笔投资不断，彰显了其彻底转型新能源赛道的决心。

如3月16日，粤水电光宣布与贵州省毕节市威宁彝族回族苗族自治县人民政府达成框架协议，拟投建105万千瓦新能源发电项目，总投资约63亿元。

除了风光和水电，粤水电在氢能领域也掩盖不住其野心。2月，粤水电公告称，其与兴邦科技、乌海市政府签订《战略合作框架协议》，计划总投资168亿至188亿元，联手投资氢电产业链，突破氢能领域“卡脖子”技术的研发攻关，并在氢燃料电池等领域进行产业化。

氢能近些年由于技术进步，行业景气度不断抬升，包括氢燃料电池、储能制氢等都快速发展。2021年3月发布的“十四五”规划将氢能产业列为前瞻谋划的六大未来产业之一。

自2022年以来，公司已与多地政府签订了相关合作协议，，总金额超过300亿元。投资领域涵盖了风电、光伏、氢能等各个新能源赛道，抢占行业先机。

业绩稳健，机构唱多

粤水电目前主营包括工程施工和发电业务。

公司工程业务比较传统，2021年营收115.33亿元，占比80%，不过该业务毛利率不高，仅3.48%，而发电业务营收16.9亿元，占比11.77%，其毛利率高达62.9%，贡献主要利润。目前公司的工程施工业务成长性较低，发电方面，新能源业务增速很高，风电光伏占比正快速提升。

2021年，粤水电实现营收143.61亿元，同比增长14.13%，净利润3.28亿元，同比增长24.45%。公司近些年业绩颇为稳健。

申万宏源研报预测，随着新能源的景气度维持高位，2025 年公司发电业务有望实现净利润 4.41 亿元，将带动公司盈利上行，整体毛利率改善。

市场此前担忧粤水电的新能源消纳问题，认为公司发电业务利润不一定能够释放。不过公司风光发电项目均位于优势地区，新能源消纳正逐步解决，“弃风弃光”比例越来越低，促使处在优质风能、太阳能地区发电项目利用率得到有效提升。同时在政策的细心呵护下，绿电有望获得一定溢价，有望增厚公司的新能源项目收益率。