教育股强势反弹，高等教育及职业教育积极信号显现

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本周，港股教育股迎来强势反弹，特別是高等教育及职业教育相关个股。经财华社统计，仅最近两个交易日，已有多只教育股股价涨幅超过10%，其中，中教控股股价两日涨幅超过30%，希望教育两日涨幅超过20%。

教育股龙头发布利好公告，高教及职教股估值和股价触底

教育板块强势反弹，源于港股高等教育龙头公司中教控股（00839.HK）的一则公告。6月6日，中教控股发布2022/2023学年招生学额大幅增长的自愿性公告，表示集团的所有中国高等教育学校的2022/2023学年专升本招生学额已获得批准，作为提供优质高等和职业教育的领导者，本集团的所有中国高等教育学校的2022/2023学年专升本招生学额均获得大幅增长。

（来源：中教控股公告）

公告称，集团的所有中国高等教育学校的2022/2023学年专升本招生学额均获得大幅增长，增长比例介于19%至180%，而总体则较上年同比增加70.1%。专升本招生学额外，本集团的普通本专科招生学额也正陆续获得批准，预期将获得大幅增长，本公司将适时提供更新。

6月7日，中教控股股价单日大幅上涨20.99%，并且带动港股教育板块集体反弹，其中，天立教育（01773.HK）、华夏视听教育（01981.HK）、希望教育（01765.HK）、新高教集团（02001.HK）和中国科培（01890.HK）等多隻教育股单日涨幅超过10%。6月8日，港股部分教育股继续上涨，其中中教控股、宇华教育（06169.HK）等涨幅位居前列。

拉长时间来看，教育股自规范学科类培训机构以来跌幅较为明显，特別是K12教育相关个股，而这一变动也牵连到整个教育板块，致使高等教育及职业教育相关个股一同下跌。

经财华社统计，2020年以来港股教育行业相关公司股价最大回撤均超过50%，其中，9只教育股股价最大回档幅度超过80%，5只教育股股价下跌幅度更是超过90%（多为K12教育股）。

然而，伴随着股价大幅下跌，教育股估值水平也显着回落。中信证券认为，港股高教板块持续下跌，估值已普遍回落到5-10倍PE，部分公司相对2022年仅有低个位数PE，剔除掉帐面现金后实际的估值更低（考虑到其土地资产价值重估的潜力，实际PB估值更低）。

值得一提的是，与学科类培训机构转向非盈利不同的是，高等教育及职业教育依然能够在合法合规的前提下取得盈利，这也意味着高等教育及职业教育相关公司，目前业绩基本保持稳定，并且估值水准已经大幅回落。中信证券在研究报告（《股价和估值触底：强化內涵式发展，建议提高分红比例》）中提到，“高教板块股价和估值触底，即便存在政策风险，高教板块也已经被严重低估，建议积极把握当下高教板块的配置机会。”

政策支援市场规范发展，高教及职教迎来发展新机遇

教育市场受政策影响较大，特別是2021年以来教育行业重磅政策频出，各细分板块的政策导向逐步明晰。

2021年7月“双减”政策落地，对学科类培训机构的审批、资本化路径、培训时间做出明确限制。政策发布后，头部学科类课外培训机构纷纷开啟转型，相关培训教育企业盈利直接受到限制。

与学科类培训不同的是，高等教育及职业教育的规范发展获得支援。近年来，《中国民办教育促进法实施条例》及《关于推动现代职业教育高品质发展的意见》先后落地，均明确鼓励社会资本参与高等教育和职业教育，从政策、机制等方面为其提供充分支持。此外，新修订的《职业教育法》明确“职业教育是与普通教育具有同等重要地位的教育类型”，包含“职业学校教育和职业教育培训”两种形式。

在民办学历教育领域，5月《民促法实施条例》正式稿落地，民办高教政策不确定性基本解除。在职业教育领域，4月全国职业教育大会召开，10月中办、国办印发《关于推动现代职业教育高品质发展的意见》，对学历类职业教育延续明确利好。

一系列相关法律或政策档的出台，为高等教育及职业教育的发展增添保障。例如，意见提出职业本科招生规模不低于高职的10%（2020年职业本科学校招生规模为12.6万人，占高职招生2.4%），有望为现有民办本科带来增量学额，为高品质专科提供升本可能。

资料显示，近3个学年各民办高教公司在校生人数複合增速在11.1%-51.2%。2021-22新学年有6家公司披露最新在校生人数，增速在14.4%-40.3%。学费方面，市场化定价驱使下，民办高校整体平均学费年均5%-8%的增速可维持，量价双升可带来20%+的收入增长。

二级市场方面，过去3年高教板块收入CAGR在10%-48%，调整后净利润CAGR在12%-38%（部分公司），而估值水准却不断走低（平均估值由22倍动态PE下降至13倍PE，而在送审稿出臺前最高达到35倍）。机构表示，展望未来，高教板块业绩依旧兼具高确定性和成长性。