【焦點】反彈超70%！擬66.8億定增，中偉股份一體化佈局加速

原創

6月11日消息，中偉股份（300919.SZ）擬定增募資66.8億用於擴產，繼續佈局鋰電池材料。

自4月27日大盤反彈以來，中偉股份也強勢反彈，截至6月13日，公司報收128.50元/股，漲幅已經超過70%，領漲鋰電板塊，市值達783.4億元。

值得注意的是，中偉股份自去年11月達歷史最高點後一路下跌，至今年4月27日階段低點後止住頹勢，累計最大跌幅約67%。

縱向一體化佈局「鎳」

公司近一年多以來，大手筆的募資不少。

除去IPO之外，2021年11月以中偉股份曾向特定對象發行每股價格138元方式，募集資金近50億元。本次定增是中偉股份第三次募資。

根據公告，本次定增募資的66.8億元，涵蓋了四個項目：其中25億元用於印尼6萬金噸紅土鎳礦項目；6.5億元用於貴州西部基地8萬金噸低冰鎳-高冰鎳-硫酸鎳項目；5.6億元用於廣西南部基地8萬金噸低冰鎳-高冰鎳項目；9.75億元用於貴州開陽基地20萬噸磷酸鐵項目；剩餘的用於補充流動資金。

從項目分佈看，大部分資金都是投向和「鎳」有關的項目。

背後的原因是中偉股份主營產品為三元前驅體，其貢獻的利潤佔比約83.56%。由於能量密度較高等優點，三元前驅體行業景氣度高企，分析師預計2026年全球三元前驅體需求量將達270萬噸，市場規模達2456億元。

而目前三元正極材料「高鎳化」發展趨勢愈加明顯，鎳資源自給率對於三元前驅體企業而言愈發重要。GGII數據顯示，2021年全球及中國三元正極材料中，8系及以上高鎳產品佔比分别達到42%和39%，預計到2025年這一比重將分别達到58%和53%。

從三元前驅體成本結構來看，硫酸钴、硫酸鎳等原材料成本佔比較高，此次中偉股份業務延伸至上遊產業鏈，佈局鎳礦以及高冰鎳、硫酸鎳產能，有利於公司控制成本。根據公告預估，此次擴產高冰鎳、硫酸鎳項目可合計為公司創造年均稅後利潤22.01億元。

所以佈局鎳的目的，是為了縱向一體化，核心還是為了降本增效，這也正是鋰電製造業的護城河所在。

「家中有礦」，橫向入局磷酸鐵鋰

值得注意的是，此次定增中，還有9.75億元將用於貴州開陽基地20萬噸磷酸鐵項目。這是公司首次切入磷酸鐵賽道。

據電池聯盟統計的數據，2022年磷酸鐵鋰的裝機佔比從2021年初的37.5%逐步增長到67.1%。受益於新能源汽車高景氣度、儲能領域需求逐漸釋放以及磷酸鐵鋰動力電池市佔率的提升，磷酸鐵鋰電池需求量快速增長，磷酸鐵鋰進入擴產熱潮。

公司橫向入局磷酸鐵，因為後端鎳冶煉產能中具有鐵元素，可制成硫酸亞鐵用於磷酸鐵生產，產業鏈的一體化協同效應明顯，可以構建磷酸鐵的成本優勢。

不過，上遊原材料磷礦石近日價格處在高位。生意社數據顯示，截至6月10日，國内磷礦石價格為970元/噸，去年同期462元/噸，同比增長110%。

由於磷酸鐵材料需求日趨火熱，企業對上遊資源的爭奪日趨白熱化。2021年下半年起，雲天化、甕福集團、開磷集團以及湖北部分企業將不再對外銷售或大幅降低磷礦外賣量。

同時，在能耗、環保的雙限之下，國家以及磷礦石主管地區相關部門已經加大了對磷礦石資源的控制力度，並且一些地方政府出台限售政策，如貴州省要求内部轉化率達到80%以上才允許外銷，進一步導致磷礦企業減產，磷礦石供給預期減少。

但「家中有礦」的中偉股份並不慌。

早在去年12月，中偉股份便與貴州省開陽縣政府簽訂戰略合作協議，約定開陽縣人民政府按中偉股份實際投產達產進度，保障實際生產所需磷礦資源，按短中長期結合原則提供約2億噸的高品位磷礦資源。

三元前驅體龍頭，貴州第二大「高價股」

位於貴州省銅仁市的中偉股份是一家鋰電池正極前驅體材料領先企業，公司產品主要為三元前驅體、四氧化三钴，分别用於生產三元鋰電池、钴酸鋰電池的正極材料。

公司股價較高，在貴州省内，僅次於股王貴州茅台。

資料顯示，2021 年三元前驅體市場主要由中偉股份、格林美、華友钴業主導，CR3為52%，相對比較集中。其中，中偉股份市佔率26%，位居行業第一。

公司是LG化學三元前驅體原材料的核心供應商、廈門鎢業四氧化三钴原材料的核心供應商。另外，中偉股份也深度綁定特斯拉、寧德時代、當升科技等重量級客戶，地位可見一斑。

截至2021年底，中偉股份形成約20萬噸/年的三元前驅體產能、3萬噸/年四氧化三钴產能。隨著西部6萬噸，中部3.5萬噸、南部18萬噸前驅體產能建成投產，預計到2023年公司產能將超過50萬噸，實現翻倍。

業績端看，中偉股份2021年全年實現營業收入 200.72億元，同比增長 170%；歸母淨利潤 9.39 億元，同比增長 123%，雙雙大增。

不過由於2021年鎳钴資源價格提升，導致成本端承壓，公司本就不高的毛利率、淨利率均出現小幅退坡。2021年公司毛利率11.5%，同比下滑1.6個百分點；淨利率為4.7%，同比下滑1個百分點。

背後的原因在於鋰電正極屬於中遊製造加工業，面對上遊的強勢漲價，利潤空間容易受到擠壓。

這也側面說明，中偉股份積極發佈定增，向上遊佈局鎳加工、磷酸鐵等資源，可以加強自身一體化優勢，達到降本增效的目的。