【熱點】止跌反彈！海上風電提速，海力風電能否煥發新活力？

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6月13日，海力風電（301155.SZ）拉升高漲，截至收盤，報收69.82元/股，大漲6.68%，最新總市值為151.8億元。

海力風電自上市首日（2021年11月24日）最高漲至180.28元後，便開啓了長達半年的下跌之路。當前股價與高點相比，累計跌幅達61.3 %。不過自4月29日以來，該股已反彈近40%。

有機構分析稱，該公司的股價波動，與業績表現息息相關。

01海上風電建設提速 

「雙碳」趨勢下，風電產業近年呈爆發之勢，尤其是海上風電行業，發展趨勢相當兇猛。

從資源禀賦來看，我國海上風能資源豐富，特别是深遠領域，開發潛力較大。目前我國的海風項目還集中在水深50米以内，離岸距離30km左右的近海項目。《中國風電發展路線圖2050》報告指出，我國水深超過50米的深遠海風資源可開發量達24.5億千瓦。

據全球風能理事會（GWEC）數據顯示，2021年全球風電新增裝機容量達到93.6GW，達歷史第二高水平。其中，新增海上風電裝機約19.5GW，中國一枝獨秀，佔比全球高達87%。

而在國内，根據國家能源局發佈的數據，截至2021年底，全國風電累計裝機容量達328.48 GW，其中海上風電累計裝機容量26.39GW，同比增長178.08%，遠高於陸上風電11.44%的增速。

據全球風能理事會預計，2021-2025年全球海上風電新增裝機容量預計超過70GW，年復合增長率約31.5%，至2025年，全球海上風電場的新增裝機容量市場佔比將由2020年的6.6%提高到21.3%。

從上述數據可見，風電產業尤其是海上風電市場的發展勢頭良好，特别是國内市場。

近兩年，《國務院關於印發2030年前碳達峰行動方案的通知》、《「十四五」能源領域科技創新規劃》、《關於促進新時代新能源高質量發展的實施方案》、《關於印發「十四五」可再生能源發展規劃的通知》等頂層政策、規劃頻頻落地。

與此同時，江蘇、江蘇、山東、浙江、福建、廣東、上海等我國東部沿海地區正積極推進海上風電建設。據相關地方政府相關規劃，「十四五」海上風電新增裝機超過44GW，年均新增超過10GW。

當前，江蘇、廣東（裝機量佔51%，全國第一）兩省份在建容量已超過其「十四五」規劃累計裝機目標的90%。

可以預見，海上風電有望在「十四五」期間迎來重大發展機遇。

02海力風電發展潛力如何？

資料顯示，海力風電是一家坐落於長三角的專業製造風機塔架，及海上風機基礎的生產型企業，主要產品產品涵蓋2MW至5MW等市場主流規格產品以及6.45MW、8MW等大功率等級產品。其中塔筒和導管架貢獻是主要收入，2021年營收比重分别為35.3%和62.4%。

公司擁有海力裝備、海靈重工、海工能源、海力海上4個生產基地，分佈於江蘇如東、通州、大豐等沿海地區，有利於向需求最為旺盛的山東、江蘇、福建、廣東等地輻射，區位優勢較為明顯。

為抓住海上風電發展機遇，2021年11月上市以來，公司積極擴充產能，主要包括位於南通市南通港、東營市以及位於南通市如東縣的風電高端裝備製造項目，預計到今年底有效產能達到60-70萬噸，到2023年底產能將達到100萬噸。

另外，2021年12月公司宣佈與中天科技合資設立公司，從事海上風電工程承包業務，承接海上風電基礎施工、維護等工程服務。至此，海力風電形成了設備製造、新能源開發以及施工及運維3大板塊並驅的業務形態。

客戶方面，公司先後與中國交建、天津港航、龍源振華、華電重工等風電場施工商，國家能源集團、中國華能、中國大唐、三峽新能源等風電場運營商，以及中國海裝、上海電氣、金風科技等風電整機廠商建立緊密的業務合作關系。

此前國家頂層文件《關於完善風電上網電價政策的通知》提到，「對海上風電項目，2022 年及以後全部機組完成並網的，執行並網年份的指導價。」受該文件影響，風電行業在2021年前迎來「搶裝潮」。

反饋至業績上，過去幾年海力風電營收、淨利呈快速上漲態勢。2017-2021年公司營收由 8.54 億元增長至54.58億元，年均復合增長率59.78%；同期歸母淨利潤由3008萬元增長至11.13 億元，年均復合增長率為827.5%；毛利率由20.34%提升至29.13%。

其中，2019年至2021年，海力風電歸母淨利潤分别同比增長387.16%、256.32%、80.8%。不難發現，該公司營收、淨利規模是大幅增長，但增速有所放緩。

2022年第一季度海力風電營收、淨利同比雙雙下滑。報告期内，海力風電實現營收1.533億，同比下降86.03%；歸屬淨利潤6204萬，同比下降70.27%；毛利率為6.67%，相較於2021年整年的29.13%，下降22.46個百分比。

對於業績下滑，海力風電解釋稱，主要系海上風電平價上網初期，下遊客戶項目建設速度較「搶裝潮」期間放緩，公司銷售規模下降；此外，2022年以來由於風機價格的快速下行以及原材料價格的高位上行，風電設備產業鏈大部分環節盈利端承壓。

據中國風能協會預測，2021年海上風電「搶裝潮」在拉高基數的同時也透支一定需求，2022年同比下降45.45%。而海力風電的保薦書也提到，「公司經營業績增長較快具有一定的短期性，如此高速增長不具備可持續性」。

值得一提的是，進入5月份，上遊原材料價格有所松動，且風機價格快速下行的趨勢有所緩解。中銀證券表示，隨著風機價格企穩以及原材料價格的下降，2022年下半年風電設備產業鏈利潤端的壓力將有望得到改善。

在二級市場，該股自上市（2021年11月24日）以來，股價持續下行，截至今年4月28日，累跌達68.53%。不過，近期（4月27日迄今）該股迎來小幅反彈。

結語：

海力風電作為國内領先的風電設備零部件生產企業之一，具備一定實力。公司核心產品（風電樁基和海上風電塔筒）市場佔有率位居行業前列。但與國内一些知名風電設備零部件供應商相比，公司的資產規模偏小、抗風險能力較弱。

在過去5個月，該股持續低迷，或一定程度上說明市場對公司未來發展持謹慎態度。