“线控底盘”春潮暗涌
拓普集团八大板块齐开花

原創

我们在第一篇文章《“线控底盘”春潮暗涌｜波澜之下，寻找汽车智能化隐秘的蓝海》分析了线控底盘的创新性、行业现状以及广阔的市场前景，哪些优质的上市公司值得重点关注，这是广大读者朋友所关心的问题，继伯特利之后，本文将重点介绍拓普集团。

01  公司发展历程与业绩

拓普集团成立于1983年，总部位于中国宁波，2001年成立拓普NVH研发中心进入国际市场。

2011年橡胶减震产品销售额国内排名第一，宁波拓普集团股份有限公司正式成立；

2013年公司在国内率先量产机电一体化产品电子真空泵，公司橡胶减震产品 2011-2013 年销售额连续排名全国第一，2013年成立北美技术研发中心；

2014年量产轻量化产品锻铝控制臂；

2015年在上交所挂牌上市，为了提升悬架事业部的综合实力，优化资源配置，提高协同性，将悬架系统与底盘系统事业部进行合并；

2016年开启海外工厂生产的布局，当年8月，拓普集团公告正式成为特斯拉的供应商；

2017年公司收购福多纳，获得包括前副车架总成、后桥总成、摆臂总成、控制臂等全套底盘相关系统产品技术。

2019年减震器在国内市占率约为 7.4%（销量口径），且同时出口至北美、欧洲、东南亚、中东等地区，是国内为数不多进入国际整车 OEM 配套体系的零部件供应商之一。

2020年特斯拉上海工厂完成建设，2021年销量快速放量，公司给 Model 3/Y 供应全套底盘系统，底盘系统营收快速增长。

自成立以来，拓普集团的业绩也是稳中前进，具体如下：

2014-2019年营业收入由27.37亿元增长至53.59亿元，复合增长率14.38%。

2020年，拓普集团实现营收65.11亿元，归母净利润为6.28亿元。

2021年，拓普集团实现收入114.63亿元，同比增长76.05%；归母净利润10.17亿元，同比增长61.93%。

02  八大业务板块齐发力

拓普集团目前在汽车 NVH 减震系统、内外饰系统、轻量化车身、智能座舱部件、热管理系统、底盘系统、空气悬架系统、智能驾驶系统八大业务板块齐发力，目前最高单车配套金额约 3 万元。

这八大板块体现在财报上的“减震器、内饰功能件、底盘系统、汽车电子、热管理系统”这五大产品列表，并不是完全一一对应的关系。

也就是说，轻量化车身、智能座舱部件、空气悬架系统、智能驾驶系统这些业务板块被归类到“汽车电子”这一产品名目下了。

那么，这五大产品的收入结构是怎样的呢？不妨以2021年报为例，2021年整体收入114.6亿元，分业务来看，内饰功能件收入35.8亿元，减震器收入33.5亿元，底盘业务26.2亿元，热管理收入12.9亿元，汽车电子业务收入1.8亿。

2021年公司整体毛利率为19.9%，其中减震器、内饰件、底盘系统、汽车电子、热管理的毛利率分别为23.8%、17.3%、17.7%、26.3%、17.8%。

可以看出，汽车电子产品虽然是公司新兴的产品，收入占比并不高，但毛利率高，盈利空间比其他产品要大。

从量价来看，2021年公司底盘系统单价935元/套；汽车电子单价265元/套；热管理单价2500元/套，五大产品线单车最高配套价值可达3万元，有望推动公司营业收入和净利润保持高速增长。

NVH减震系统产品方面，作为公司最早的产品，NVH减震系统产品结构为公司减震+内饰，具体展开如下：

其一是，减震产品，扭振、悬置、衬套三 类橡胶减震产品；

其二是，内饰产品，前围板、行李箱隔板、顶棚、地毯等降噪和内饰功能件。

汽车 NVH 设计是一项系统工程，公司与国内外主要整车厂建立稳定伙伴关系，先后参与了上海通用、通用汽车、宝马、奥迪等多个 OEM 项目的同步研发。公司在同步研发中参与到整车性能和结构的设计及测试环节，成为整车制造商研发体系的重要组成部分，这有利于公司与整车制造商保持良好合作关系，从而在 OEM 市场中维持稳定的客户群。

2022年5月30日，拓普集团在互动平台表示，减震器在电动车市场依然有良好的市场前景。公司的减震器产品不但用于燃油车，在纯电汽车上也有广泛应用，并且除了用于动力系统，也应用于悬架系统、传动系统等。

5月30日，拓普集团在互动平台表示，公司的减震器产品不但用于燃油车，在纯电汽车上也有广泛应用，并且除了用于动力系统，也应用于悬架系统、传动系统等。

值得一提的是，公司的减震产品市占率全国第一，且已经进入国际 OEM 配套体系，橡胶减震器产品单车配套价值约为600元左右，价格与毛利率相对保持稳定。

内饰产品方面，目前公司已经由隔音系统发展到整车声学套组，产品持续升级。隔音系统的主要作用是用于减小或消除 发动机噪声、路面噪声和风噪等车内噪声。每一处使用的隔音材料和产品各不相同。

拓普集团是我国唯一一家包括原材料生产、拥有全产业链的软内饰供应商。在几家主机厂检测之后，拓普集团生产的车用纤维与最新的国家标准是相当吻合的。尤其是使用植物纤维的产品，更是具有了能够被降解的功效

公司产品目前已经发展到发动机内饰系统、外饰系统、乘员舱内饰系统、行李舱内饰系统、 密封系统等整车的声学套组，可以实现系统级的整车隔音方案。

新能源客户放量，营收触底回升。2015-2020年，公司内饰产品营收从 11.35 亿元提升至 22.24 亿元，复合增速为14.4%。2015-2018 年期间，因为在吉利、上汽通用等配套车型的上量导致营收增长较快。2018 年之后汽车行业整体下滑，致吉利和上汽通用销量 受到影响，导致内饰产品营收下滑，特斯拉销量放量，带来 2021 年营收快速增长。

行业特性导致格局相对分散，全产业布局毛利相对较高。因为壁垒低且需要就近配套，因此行业集中度低且毛利率水平较低，主要竞争对手包括华域汽车、宁波华翔、常熟汽饰等，毛利率较低，但公司从纤维系统-基材系统-面料系统实现全产业链布局，因此毛利率在业内处于中上游。

空气悬架方面，依托在IBS、橡胶方面、真空泵方面的经验积累，公司迅速开发空气悬架系统项目，单车配套 5000-10000元，具备很大的市场空间。

公司的空气悬架计划 2022年6月正式投产，新工厂投产后可实现年产量 200 万只空气悬架，满足每年 50 万辆车的配套。

智能驾驶方面，EVP真空泵率先量产，IBS静待花开。EVP真空泵率先量产，电动智能化共同推动线控制动普及。新能源车因为真空源的缺失，需要真空泵或者线控制动协助完成系统建压。智能化带来的对于执行单元更快反应的诉求（ESC建压600ms，线控制动建压<150ms），共同推动制动系统向线控制动方案升级。

公司EVP真空泵率先实现量产，线控制动产品 IBS为目前最为先进的 One-Box 方案，有望逐步实现量产，公司在制动和转向系统 领域具备完善的产品矩阵，有望顺应行业趋势不断拓展业务。

热管理方面，后起之秀，积极布局系统级供应商，依托汽车底盘电子技术，进入热管理系统领域。公司依托前期研发 IBS 智能刹车系 统过程中所形成的电控及精密制造的能力，成功研发热泵空调、电子膨胀阀、电子水阀等产品，为特斯拉热泵系统实现供货。

2021年公司成立热管理系统全资子公司，注册资本 20 亿元，加紧研发集成式热泵总成 2.0 系统，有望为特斯拉外客户实现供货。

03  新产品新动作，进军光伏产业

步入2022年以来，拓普集团新动作频频出现，比如布局了一体化压铸、线控制动、空气悬架、电动调节方向盘、电动车门、滑动底盘等新业务，还积极探索Tier0.5的业务模式，甚至还瞄准了光伏赛道。

拓普集团在杭州湾制造基地近期已经量产下线7200T一体化压铸后舱，配套高合汽车，成为首个量产超大型一体化铝合金结构件的零部件供应商。

此次下线的一体化超大压铸车身后舱，是基于华人运通高合汽车去年年底与上海交通大学轻合金国家工程中心全球首发的techcasttm超大铸件用低碳铝合金材料打造而成。

据了解，techcasttm超大铸件用低碳铝合金材料，是一种免热处理的合金材料，是汽车产业制造端低碳合金技术的重大突破，将为产业带来开拓性车端应用。该材料流动性高于同级别材料15%以上、强塑积高出30%以上，保证了整车碰撞等性能达到更高维度。

另外，拓普集团的最新一代智能刹车系统 IBS-PRO 预计2022年量产，可满足 50万辆车的配套，采用集成度更高的One-Box线控制动解决方案；

不仅如此，拓普集团还布局了电动调节方向盘和电动车门，同时公司还可以提供从热管理、智能刹车、线控转向、电动助力转向、空气悬架等系统级集成的滑板底盘解决方案。

Tier0.5级的合作模式可以说是拓普集团业务上一次大胆的创新。所谓Tier0.5，简单来说，是介于Tier1与主机厂之间的全新沟通渠道，供应商能提供自动驾驶的集成方案。

拓普集团积极与特斯拉、Rivian、蔚小理等头部新势力以及华为、小米等科技企业合作，探索Tier0.5级的合作模式，为公司实现数百万辆级的配套合作奠定基础。

据悉，该模式逐步获得智能电动车企的认可，公司已与多家车企建立战略合作关系并获得较多订单，与Rivian合作配套的单车价值达11000元。公司与重庆金康在重点车型开始合作轻量化底盘系统等产品，与华为开始合作热管理系统相关产品。

2022年5月30日，由拓普集团间接全资控股的拓普光伏科技(金华)有限公司成立，注册资本1000万元，经营范围包含：太阳能发电技术服务；光伏设备及元器件制造；发电业务、输电业务、供(配)电业务等。

不难看出，拓普集团要进军光伏领域，拓展公司业务版图。毕竟都是新能源，原来沉淀的技术未必不能借力。