【解读】玩不转直播，转战元宇宙，映客重回巅峰的可能性

原創

6月15日，映客（03700.HK）更名为“映宇宙”(英文名称Inkeverse)，一度冲上热搜榜，股价单日收涨6.77%。

现更名为“映宇宙”，虽有点不习惯，但相较于“映客直播”之名，映宇宙听上去，感觉格局就不一样，宏大而媚俗。

话说回来，不管映客更名“映宇宙”还是“客宇宙”，都无法改变其现阶段戴维斯双杀的处境。

更名映宇宙，破壁而来

6月15日，映客在港交所刊登更名公告的同时，召开主题为“破壁而来”的线上品牌升级发布会，宣布品牌和战略方向全新升级。

会上，映客宣布正式更名为“映宇宙”，业务全面向元宇宙进军，并签约虚拟人“映映”为映宇宙品牌代言人。

对于映客更名之事，管理层会上表示，之所以由映客改名为映宇宙，正是基于对行业发展趋势做出的判断——移动互联网发展到了鼎盛阶段，web3.0的全新技术正在兴起。映宇宙的目标，就是在原有社交优势基础上，全面加大对元宇宙科技元素的融入，突破次元壁，创建无数个“社交新次元”的矩阵式小星球，用全新技术搭建更丰富、多维的社交场景，满足用户更细分的社交需求。

玩不动直播的映客，谋求“破壁重生”

按照官方说法，映客更名是为了“破壁而来”。从现阶段业务层面上讲，映客更名，或许是为了“破壁重生”。

上市即巅峰，巅峰即陨落，用来形容“港股娱乐直播第一股”映客，一点都不为过。

截至2022年6月15日，映客上市至今股价累计涨跌幅为-62%，投资者苦不堪言；净利润（股东应占溢利）由2018年人民币11.02亿下滑至2021年4.15亿元。股价及业绩遭遇戴维斯双杀。

面对困境，映客也积极做出战略的调整，尝试跳出娱乐直播，向电商直播、电竞直播等其他类型的直播赛道切入，业务线上逐步向社交、相亲等赛道奔去。

对此，基于拳头产品映客直播，映客陆续孵化出积目、超级喜欢、对玩、对聊、深得我心等面对不同年龄端的社交APP平台。美其名曰，单一品牌向多元矩阵转型。

至此，多维及多元的社交场景及产品，成为映客谋求资本关注度及出海觅食的一大卖点。

然而，钱烧了，多元产品矩阵形成了，营收流水增长了，唯独变现成为了当下最为棘手的问题。

2021年，受益于多产品多赛道战略，映客营收迎来里程碑时刻。2021年映客实现主营收入92亿元，同比增长85%，约等于2019年及2020年度营收之和。

运营数据方面，每月活跃用户（MAU）和每月每用户平均收入（ARPU）分别同比增长17%和58%。

从收入结构上看，社交产品收入、直播收入和相亲产品收入分别实现57亿元、26亿元和6亿元，分别同比增长276%、-11%和48%。其中社交产品收入首度超过直播业务，约占总收入比重63%，成为映客第一大收入来源。

亮眼的业绩表现，足以反映出映客已经打破了2018年只依靠直播这单一产品打天下格局，成功在多维的社交领域实现了突围。

但是呢！起色不大的盈利能力，让投资者意识到映客商业化模型还未成熟，仍需时间去打磨。

2021年，映客净利润为4.15亿元，销售净利率为4.98%，较2019年及2020年净利润表现，出现了较大增幅，但是较2018年净利润超10亿，净利率超15%的高盈利水平，还存在巨大差距。而且，净利率表现也要弱于直播赛道的虎牙（HUYA.US）。

对于2021年映客盈利的情况，二级市场投资并不买账。自3月27日发布2021年财报之后的30日交易日，映客股价累计跌幅为19.46%，而同期恒生指数累计跌幅仅有5.27%。

面对拳头产品直播，收入逐年递减，新品尚处磨合阶段，盈利稳定性尚不可知，映客唯有继续求变，才能打破这一壁障。

2022年以来，映客开始在元宇宙市场中谋求改变。5月16日，映客宣布开启元宇宙业务布局，正式上线新项目HootLabs（海外NFT业务为主）；5月18日上线了业内首个元宇宙K歌玩法“全景K歌”；6月9日，推出元宇宙恋爱产品情侣星球；6月15日，干脆更名映宇宙，签约首个数字代言人“映映”，宣布全面进军元宇宙。

全面进军元宇宙对于映客来讲，即是机会又是挑战。

机会是，相较于当前红海的直播赛道，元宇宙带来的革新，给直播行业带来新市场变革。依托5G、AI、4K、MR和无延迟直播技术，将真实产品和3D场景模板进行搭配，辅以AI引擎进行渲染，打造类似身临其境科幻电影般的效果，为直播观众带来强烈的视觉冲击力，开拓出新的商业模式。另外，将元宇宙概念赋能至多维及多元的社交场景和产品，有利于吸引新客户及提升老用户活跃度。

挑战是，元宇宙社交（包括直播、相亲等）是一条新赛道，而且尚处于发展初期，面临不确定挑战及风险巨大。其次，在新品商业化模式尚处于摸索阶段，全力发力云宇宙，是否会继续给销售成本带来巨大压力呢，尤其是销售及推广开支、研发开支及行政开支方面。如此激进的做法，是否会加大公司盈利压力。这些不确定性的风险，也是抑制公司估值表现的最重要影响因素。

尾语：

从市场环境变化角度来看，映客之困，乃行业之变。

2016年，在千播大战中，映客笑到了最后，并依托社交直播高增长的行业景气度，于2018年在香港成功上市，成为港交所娱乐直播第一股。但是上市不久之后，抖音、快手、微视等短视频平台崛起，B站、爱奇艺、腾讯视频、优酷、虎牙、斗鱼及熊猫不断加入及强化直播赛道，叠加阿里系、腾讯系、字节系等流量巨头的强化自身流量生态建设，直播赛道竞争较2016年更加激烈且更加分化。

更为重要一点是，2020年直播行业监管收紧，映客、花椒等以漂亮的女主播吸引流量的直播平台，日子也不好过了。其中，映客甚至一度被曝出直播打赏存在乱象横生的情况。

玩不转直播的映客，便开启全面发展多维社交场景，进军相亲、陌生社交等领域。所幸映客登陆资本市场，充足的现金储备及多元融资渠道，足够覆盖这些新领域试错成本。

现如今，映客虽摆脱了单一产品（即直播）的经营风险，但是多维社交场景及产品商业化模型还未成熟，盈利稳定性有待观察。转战元宇宙赛道，只不过是映客不断地探索新的消费场景和盈利模式的新尝试。转战元宇宙，映客能否重回巅峰，仍需等待市场的检验。