独角兽生财计 | 序章 阵容壮大，何以恰饭？

原創

有的人没有计算风险，所以投资失败；有的人计算了风险，但投资还是失败。

一只独角兽的崛起，背后的投资人不仅要有风险测算的能力，更要有敢于冒险的魄力。

所以软银能够成为软银，上千起投资有赢有失，但一个阿里巴巴（09988.HK，BABA.US）的成功能抵消过往的失误。

许许多多错过了早期投资机会的投资人，看到如今腾讯（00700.HK）逾3万亿市值的庞大体量，不知能不能轻松地一笑泯恩仇。

风险投资（Venture Investment）的魅力就在于Venture——冒险。你可能丧失所有，也可能获得无数倍的利润，这不仅考验投资人的眼光、知识、对产业发展的掌握深度，还取决于胆色，敢不敢下注于一个新发展、前景未知的行业：败，可以一败涂地；成，则一本万利。

每一天，众多的专业投资者，在全球各个新兴、正发展及已发展产业中，物色有潜力的投资项目，期望遇到下一个腾讯、阿里巴巴和特斯拉（TSLA.US）。

但现在，觅“兽”之路横亘着“鹰”派央行，恐怕没有那么顺遂。

2022年，面对通胀高企困境的美联储加快收紧货币政策的步伐，资金开始从已获利资产流走。嗷嗷待哺的独角兽企业还好吗？

全球独角兽现状

经过了2021年的火热投资（尤其创纪录的SPAC上市数量，为独角兽前期投资者的退出提供新的道路）之后，全球风险投资在2022年第1季冷却下来，但全球独角兽俱乐部仍在扩容，并达至新高。

Crunchbase的报告显示，2022年第1季全球风险投资金额达到1600亿美元，较上年同期上升7%，但较上一季下降13%，值得注意的是，上一季是史上融资额最高的季度。

独角兽，指的是估值达到10亿美元以上的未上市企业。

Crunchbase的报告显示，2022年第1季其统计库里新增了129只独角兽，低于去年同期的132只，和2021年第4季的146只，见下图。

同一份报告指，2022年初，Crunchbase的独角兽库估值首次达到4万亿美元，而笔者留意到，当前Crunchbase的独角兽总数或为1338家，总估值高达4.6万亿美元，约合人民币30.91万亿元，其中中国的独角兽数目达到234家，占了全球总数的17.49%。

值得注意的是，当前全球五大独角兽中，中国的独角兽占了三员，并霸占了估值最高的前两位。

见下表，最后一次融资后估值达到1800亿美元的字节跳动，无疑是全球最大独角兽，主营抖音等短视频平台，其投资方包括红杉资本、KKR、软银、老虎环球、建银国际等。

第二大独角兽为阿里巴巴旗下的蚂蚁集团，最后一次融资后估值1500亿美元，主要从事金融科技，投资方包括新加坡主权投资公司GIC、淡马锡、中投公司和华平等著名投资者。

第三大独角兽为马斯克的SpaceX，最后一次融资后估值为1250亿美元，主要投资方为NASA。

第四大独角兽为建基于南京的跨境电商SHEIN，最后一次融资后估值突破1000亿美元。

第五大独角兽为提供跨境支付解决方案的Stripe，最后一次融资后估值为950亿美元。

可见，中国的独角兽数量虽排名第二，但质量却是经得起考究的。

中国的独角兽

在中国，许多科技企业都是从一只不起眼的独角兽开始，发展成为千亿甚至万亿企业，例如腾讯、阿里巴巴-SW、京东集团-SW（09618.HK，JD.US）等等。它们的发展路径、变现模式以及投资价值，我们在《独角兽炼金术》专题已进行了详细探讨。

中国新一代独角兽中，除了字节跳动、蚂蚁集团、SHEIN三大之外，还有小红书（估值或为200亿美元）、元气森林（估值或约150亿美元）、比特大陆（估值或约120亿美元）、卫龙、极氪、大疆等等耳熟能详的品牌，而且都多次传出上市计划，在二级市场投资者看来似乎正越行越近。

然而，美联储的最新举措和态度，让全球资本市场频现惊涛骇浪。二级市场的波动蔓延到一级市场，阻碍了IPO活动的推进，而且也影响到独角兽早期投资人的另一条退出通道——SPAC（先上市融资，再并购标的实现共同上市的上市模式）锐减。

看来要通过二级市场投资以上的独角兽，可能还要再等一段时间。

但是，东方的资本市场已经走出了与美股和欧股背道而驰的独立行情，该如何把握新经济发展带来的机遇呢？

如何把握平台发展的投资机遇？

除了腾讯、阿里巴巴、京东、百度等估值基础已经十分成熟的大型科技公司外，脱离了独角兽身份实现上市但尚未盈利的新经济企业，也许会带来一些投资启示。

我们将在《独角兽生财计》专题中，详细评述字节跳动的同行对手快手-W（01024.HK），内容社区哔哩哔哩-SW（09626.HK,BILI.US）和知乎-W（02390.HK，ZH.US），看看它们有没有可能成为下一个成功投资。

快手，类似于字节跳动的短视频平台，凭借接近6亿月活，吸引广告商来到其平台实现变现。近年来，快手和字节跳动引领了新型营销方式——直播的发展，扩大了变现路径，也冲击了传统电商平台的一亩三分田。该短视频平台的业务模式是如何演变的？它的变现模式是否有扭亏的可能？

哔哩哔哩，二次元内容社区，收入主要来自移动游戏、广告、电商以及会员增值服务。月活2.94亿的B站，主要依靠内容质量和用户黏性打造竞争力，管理层2024年实现扭亏为盈的目标能否实现？

今年第1季“刚下飞机”登陆港交所主板双重上市的知乎，主打内容商业化解决方案，有意思的是，最近知乎推出职业培训的新商业化模式，能否助其脱颖而出？

年初至今，平台经济的鼓励政策带动了快手的股价累计上涨22.21%，似乎是一个好的开始。但是，B站和知乎美股，分别累计下跌41.38%和69.86%，在资金流向东方市场的当下，这三家尚未盈利的新经济企业，能带来怎样值得憧憬的未来？

敬请留意接下来的《独角兽生财计》专题。