粘上光伏「鈣鈦礦」，京山輕機股價暴漲140%！

原創

做光伏設備的京山輕機（000821.SZ），近期股價相當惹眼。

6月23日，公司股價繼續漲停，6天内錄得4個漲停，自5月初以來，京山輕機漲幅高達140%，目前報收18.27元/股，市值113.8億元。

164家機構密集調研

近期的暴力反彈或與機構密集調研相關。據Choice數據顯示，6月以來，京山輕機迎來163家機構的調研，其中包括淡水泉投資、達晨投資、凱豐投資等一眾知名機構。

調研中提到，公司在電池片環節，公司佈局了HJT、TOPCon、鈣鈦礦等多種技術路線，為其提供光伏自動化生產線。2021年年報數據顯示，京山輕機的光伏業務目前貢獻主要營收，佔比54.5%，子公司晟成光伏是京山輕機光伏板塊的承載主體。

公司HJT清洗制絨設備和金石有戰略合作、鈣鈦礦設備和TOPCon設備以公司自己研究為主，同時也會和下遊企業、高校客戶展開合作，引進外部的技術。

HJT、TOPCon相對比較好理解，均屬於N型電池。與傳統的P型電池相比，N型電池具有轉換效率高、雙面率高、溫度系數低、無光衰、弱光效應好、載流子壽命更長等優點。

從目前技術發展來看，P型PERC電池已經迫近效率天花板，降本速度也有所放緩。而N型電池效率天花板較高，電池工藝和效率提升明顯加快，未來轉換效率提升空間更大。

根據光伏協會產業發展路線報告，N型高效電池2030年轉換效率或超過25.5%，比P型電池高出1個百分點以上。

隨著國產化設備成本不斷降低，N型電池有望成為下一代電池技術的發展方向。而這其中，京山輕機有望持續受益。

此外，輿論近期對鈣鈦礦的討論較多，這和晶矽是不同的光伏技術路線，鈣鈦礦屬於薄膜類電池，不需要用矽片做基底，是用鍍膜的方式讓其形成吸收層，產生發電的效力。

鈣鈦礦由於自身的特性，可以和HJT、TOPCon等做疊加，鈍化效果會比較好，可實現30%以上的光電轉換效率，且成本極具潛力，與晶矽太陽電池需要高純矽相比，鈣鈦礦電池只需材料的純度達到 90%。

此外，還有一部分原因是鈣鈦礦除了單疊、雙疊、和HJT、TOPCon疊加之外，還能往柔性的光伏組件發展，所以鈣鈦礦的增長相對有想象力。

目前鈣鈦礦的商業化還在進行中，京山輕機的鈣鈦礦設備主要著重在鈣鈦礦前段的鍍膜設備。

光伏組件設備龍頭，業績波動

京山輕機光伏業務成長很快，2017年京山輕機光伏業務規模僅有4.04億元，而2021年，該數字已經飙升到22.26億元，近5年的時間增長了4倍多，成長為公司第一主業。

截止到2021年12月31日，公司光伏業務在手訂單37.40億元（含稅），較2020年度增長61.38%，創歷史新高。

在光伏市場，京山輕機緊抓頭部客戶，把握國家大力發展新能源的契機，6月9日在投資者互動平台公司表示，目前下遊客戶已經覆蓋國内外主流光伏企業，如隆基股份、晶科、晶澳、天合光能、阿特斯、東方日升、騰晖、通威、協鑫、正泰、賽拉弗、REC、LG、韓華、adani、越南光伏、友達等。

另一方面，作為京山輕機傳統業務板塊，公司智能包裝成套裝備業務已成為全球行業内少有的可以同時提供高端瓦楞紙板生產線、傳統印刷機和數碼印刷機、印刷成型線、配套智能物流系統等全產業鏈設備整廠解決方案供應商，國内市場佔有率長期保持領先地位。

2021年，該業務收入佔比23%       ，隨著國内疫情的有效控制和經濟恢復性增長，該項業務的市場需求和銷售實現增長，國内和海外訂單創造了歷史最高水平。

財報顯示，2021年京山輕機實現總營收40.86億元，同比增長33.52%，實現歸母淨利潤1.46億元，同比增長171%。

2019年的業績下滑，是因為控股子公司慧大成出現了營業收入大幅下滑和業績虧損，進而導致形成大額的商譽減值。

近年來，大尺寸矽片的滲透率不斷提升，大尺寸的矽片可以以提高組件功率，降低制造與發電成本。光伏行業發展至今矽片尺寸從 110mm 發展到166mm，如今行業内也基本形成向182mm和 210mm兩個尺寸發展的趨勢，從市場方面來看，目前我國市場上有約近 100GW 166mm 及以下尺寸的組件/電池片/矽片產能，而大多無法直接升級至 210mm 尺寸，因而面臨產能更新的硬性需求。

未來，京山輕機作為組件自動化設備的龍頭企業，受益於矽片尺寸的升級，設備端的需求量將可持續的增長，高端光伏組件設備擴產項目將有望促進公司突破產能瓶頸。

結語——

京山輕機結合自身優勢，近年來切入光伏設備賽道，可謂趕上好時候。公司因題材較多，頗受遊資追捧，漲停不斷。

不過，相比於同行業的邁為股份等設備巨頭，公司規模仍然較小，如何借助光伏電池技術的變革，繼續打磨自身的產品競爭力，是公司需面對的問題。

值得一提的是，公告顯示，截至2022年5月31日，京山輕機以集中競價交易方式回購股份，合計總金額約為616.51萬元。公司表示，回購股份的目的，是基於對公司未來發展的信心。本次回購的股份將全部用於股權激勵或員工持股計劃。