走出5连板,松芝股份（002454）业绩迎来大反转？

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自四月底市场行情反弹以来，叠加一系列利好政策刺激，汽车相关板块走出浩浩荡荡的上涨行情。

6月23日，汽车整车、汽车热管理、华为汽车、汽车零部件、汽车芯片、汽车电子、新能源汽车、比亚迪概念、特斯拉等板块再度集体活跃。

在整体板块带动下，个别公司甚至走出连板涨势，如汽车热管理产品头部企业——松芝股份（002454.SZ）已连续5日上演涨停板好戏，区间累计涨幅达61.07%。

市场分析称，本轮汽车及零部件相关板块的上涨，本质是“复苏行情”。

01受市场复苏提振

消息面上，近期，稳经济、各地购车补贴、减征部分乘用车购置税、新能源汽车下乡等一系列汽车相关政策利好不断，叠加供应链恢复带动，汽车相关板块迎来反弹潮。

具体来看，5月31日，国务院印发《扎实稳住经济的一揽子政策措施》，提出稳定增加汽车等大宗消费系列举措。

同日，财政部、税务总局发布关于减征部分乘用车车辆购置税的公告，规定对购置日期在2022年6月1日至12月31日期间内且单车价格（不含增值税）不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税。

6月1日，工业和信息化部等四部门联合发布的《关于开展2022新能源汽车下乡活动的通知》指出，本轮有26家车企及旗下70款新能源车型参加本轮下乡。

6月22日，国务院常务会议再加码，确定加大汽车消费支持的政策。会议指出，活跃二手车市场，促进汽车更新消费；支持新能源汽车消费，考虑当前实际研究免征新能源汽车购置税政策延期问题。

与此同时，随着疫情好转，企业复工复产，汽车供应链逐步恢复。

中国汽车工业协会数据显示，中国5月份汽车销量186.2万辆，同比下降12.6%，环比上涨57.6%。其中，5月份新能源汽车销量44.7万辆，同比增长105.2%，环比增长49.5%。

据悉，长三角地区占国内汽车产量约21.6%。此外，全球零部件百强企业均在上海及环沪地区设厂，规模较大的零部件企业数量接近上千家，小规模的更是达上万家。

可想而知，上海疫情对汽车供应链的影响有多大。自3月起，核心整车、零部件企业2个月内跌幅就普遍在20%以上。

政策助力，叠加上海推动复工复产，利好汽零产业链估值修复。同花顺数据显示，自4月27日以来，汽车整车板块指数涨幅超67%，汽车零部件板块指数涨幅达45.34%。

概念股中，中通客车、国机汽车、浙江世宝、集泰股份等企业近期股价扶摇直上。

作为国内汽车热管理相关产品的领导企业，松芝股份亦被市场“热捧”。

据悉，松芝股份在整车热管理系统领域已包含汽车空调相关芯体零部件，汽车空调系统，电池热管理相关部件及系统，ATS发动机冷却系统等产品，广泛应用于大中型客车，乘用车，专用车，货车，轻型客车，轨道车及冷冻冷藏车等各类车辆。

二级市场上，公司自6月17日起，已斩获5连板，最新报价为9.97元/股。若从4月27日低点4.87元/股算起，累计涨幅96.65%，股价近乎翻倍。

02 股价牛气冲天，业绩捉襟见肘

业绩方面，公司整体表现不太稳定。2012-2017年松芝股份营收、净利润逐年提升。2018年，公司业绩却突遭变脸，营收、净利同比双双下滑。

近三年公司营收小幅增长，同期归母净利润出现大幅下降。2019-2021年，公司营收依次为34.06亿元、33.84亿元、41.24亿元；归母净利润分别为1.76亿元、2.46亿元、1.13亿元。

今年一季度，松芝股份经营压力进一步加剧。报告期内，公司营收8.83亿元，同比下降6.19%；归母净利润2016.96万元，同比下降31.91%；扣非净利润1197.95万元，同比下降45.46%；经营活动产生的现金流量净额净流出3849.89万元，上年同期为净流入1.3亿元，反映出季度性造血能力在减弱。

分业务来看，松芝股份主营小车热管理、大中型客车热管理、汽车零配件、轨道交通空调、冷冻冷藏机组五大产品。

其中，小车热管理产品是公司核心业务。2021年报显示，小车热管理产品和大中型客车热管理产品分别创收25.26亿元、9.46亿元，分别占全年营收61.26%、22.95%。

在小车热管理业务板块，公司目前已进入多家合资品牌车企和高端电动车企的供应商体系，涵盖上汽集团、长安汽车、三一集团、广汽集团、比亚迪、本田、大众等多个客户。

大中型客车热管理业务方面，公司三个生产基地的总产能接近95000套/年，可以满足目前市场对于大中型客车空调，及车用电池热管理系统产品的需要，是国内大中型客车空调行业龙头。

近两年，大中型客车的电池热管理业务显著增长。2021年，大中型客车电池热管理系统及电动重卡电池热管理系统共交付超过5,900套，同比暴增181%。此外，汽车零配件、轨道交通空调、冷冻冷藏机组业务板块均在2021年实现增长。

与此同时，为培育新的业务增长点，松芝股份正积极开拓新的产品线，比如储能电站电池热管理系统。在该领域，松芝股份已进入宁德时代、远景能源等客户的供应商体系。

值得说明的是，松芝股份应用于新能源汽车领域的热管理产品正逐年递增。2021年公司新能源产品板块实现营收合计9.54亿元。其中，新能源汽车空调箱产品收入2.26亿元，同比暴增303.6%。

结语：

松芝股份长期致力于汽车热管理业务，但基本面业绩波动较大，盈利能力偏弱。近期该公司如此靓丽的股价表现主要受整体汽车市场“反弹”预期驱动。

近两年，新能源汽车销量屡创新高，今年前5月合计销量200.3万辆，同比增长111.2%，且继续保持高速增长的确定性强。相较于燃油车，新能源汽车带来的汽车热管理市场增量需求更值得期待。

据悉，当前，松芝股份已成功进入宁德时代、比亚迪、蔚来汽车等知名企业的供应链。未来，投资者可多关注松芝股份在新能源领域的表现。